الاحتياطي الفيدرالي (FED)维持 معدل الفائدة 不变，السيولة拐点或已到来，بيتكوين有望企稳 الانتعاش

أ. تفسير اجتماع لجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي: استقرار السياسة، تعديل توقعات السوق

قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أحدث اجتماع له بشأن أسعار الفائدة الحفاظ على نطاق الهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي عند 4.25%-4.50%، بما يتماشى مع توقعات السوق. على الرغم من أن معدل الفائدة لم يتغير، إلا أن صياغة السياسة، وتوقعات الاقتصاد، والإرشادات بشأن مسار معدل الفائدة في المستقبل كان لها تأثير عميق على السوق. لم تكشف هذه الاجتماع فقط عن أحدث تقييم للاحتياطي الفيدرالي (FED) بشأن البيئة الاقتصادية الحالية، بل أثرت أيضاً على توقعات السوق بشأن حالة السيولة المستقبلية، مما يؤثر بشكل مباشر على أسواق الأصول العالمية، بما في ذلك العملات المشفرة.

1.1 الاحتياطي الفيدرالي (FED) قرار المحتوى الأساسي: الحفاظ على السياسة稳健، لكن释放 إشارات التسهيل

الاحتياطي الفيدرالي (FED) في هذا الاجتماع حافظ على معدل الفائدة الأساسي دون تغيير، وأكد في البيان بعد الاجتماع أن "الموقف السياسي لا يزال مقيداً، لضمان عودة التضخم إلى هدف 2%". وهذا يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال يعتقد أن مستوى التضخم الحالي غير كافٍ لدعم خفض الفائدة الفوري، ولكن بالمقارنة مع الاجتماعات السابقة، فإن صياغة القرار هذه المرة قد خففت.

قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أحدث توقعات اقتصادية بتخفيض طفيف لتوقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، ورفع توقعات التضخم في السنوات المقبلة، مما يظهر أن صانعي السياسة يوازنون بين تباطؤ الاقتصاد ومرونة التضخم. يتوقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن ينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) الأمريكي لعام 2025 من التوقعات السابقة البالغة 2.1% إلى 1.8%، بينما من المتوقع أن يرتفع معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) لعام 2025 من 2.2% إلى 2.4%. ويعكس ذلك حذر الاحتياطي الفيدرالي (FED) تجاه الوضع الاقتصادي المستقبلي.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن وتيرة تقليص الميزانية ستنخفض من 600 مليار دولار شهريًا إلى 500 مليار دولار، ورغم أن هذا التعديل ليس كبيرًا، إلا أنه أطلق إشارة على أن دورة تشديد السيولة ستتباطأ قريبًا. تُظهر خريطة النقاط أن التوقعات المتوسطة لمعدل الفائدة لأعضاء لجنة السوق الفيدرالية (FOMC) في عام 2025 هي 3.75%، مما يعني أنه سيكون هناك على الأقل تخفيضين في معدل الفائدة.

بشكل عام، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) أبقى معدل الفائدة ثابتًا في هذا الاجتماع، إلا أنه أطلق مجموعة من الإشارات التيسيرية: تليين اللغة، تباطؤ تقليص الميزانية، خفض توقعات نمو الاقتصاد، وإظهار الرسم البياني للنقاط مسار تخفيض الفائدة. هذه العوامل جعلت السوق تبدأ في إعادة تقييم بيئة السياسة النقدية المستقبلية.

1.2 تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السوق: اقتراب نقطة تحول السيولة، والأصول ذات المخاطر تشهد تحولاً.

يمكن تحليل تأثير تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السوق من عدة أبعاد، خاصةً مؤشر الدولار، وعائدات السندات الأمريكية، وسوق الأسهم، وسوق العملات المشفرة.

انخفض مؤشر الدولار بشكل حاد، مسجلاً أكبر انخفاض يومي له منذ بداية عام 2023. يعني ضعف الدولار عادة أن رأس المال العالمي يميل أكثر إلى التدفق نحو الأصول ذات العائد المرتفع، مما يوفر الدعم للأسهم الأمريكية والذهب وبيتكوين وغيرها من الأصول ذات المخاطر.

انخفضت عائدات سندات الخزانة الأمريكية، مما يشير إلى نقطة تحول في توقعات معدلات الفائدة. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.3% إلى 4.1%، مما يظهر أن السوق بدأ في استباق احتمالية خفض أسعار الفائدة في المستقبل. تعني العائدات المنخفضة لسندات الخزانة الأمريكية انخفاض تكلفة الأموال، مما يعزز جاذبية الأصول ذات المخاطر.

فيما يتعلق بأسواق الأسهم الأمريكية، شهدت الأسهم التكنولوجية والأسهم النامية انتعاشًا قويًا. ارتفع مؤشر ناسداك بأكثر من 2% بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية، كما شهدت أسعار أسهم الشركات النامية مثل تسلا وآبل انتعاشًا. هذه الاتجاهات تعد إشارة إيجابية لسوق العملات المشفرة، حيث زادت العلاقة بين الأسهم التكنولوجية وبيتكوين في السنوات الأخيرة.

استجاب سوق التشفير بسرعة أيضًا. ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 5% بعد إصدار قرار الاحتياطي الفيدرالي، متجاوزًا مستوى المقاومة الرئيسي البالغ 85,000 دولار. كما ارتفعت العملات الرئيسية مثل الإيثيريوم بشكل متزامن، مما يعكس تعزيز توقعات السوق بشأن تخفيف السيولة.

بشكل عام، على الرغم من أن قرار السياسة هذا من الاحتياطي الفيدرالي (FED) لم يقم بتعديل معدل الفائدة على الفور، إلا أن الإشارات التي تم إصدارها لها تأثير عميق على السوق. ضعف الدولار، وانخفاض عائدات السندات الأمريكية، وزيادة أسهم التكنولوجيا، وكذلك الانتعاش في بيتكوين، جميعها تشير إلى أن السوق يقوم تدريجياً بتعديل توقعاته بشأن السيولة. بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن نقطة تحول السيولة قد اقتربت، وأن الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين قد تشهد دورة ارتفاع جديدة.

ثانياً، الخلفية الاقتصادية العامة للسوق: نقطة تحول السيولة قد حانت، ورأس المال قد يعود إلى الأصول ذات المخاطر

على مدار العامين الماضيين، شهدت الأسواق المالية العالمية جولة غير مسبوقة من الانكماش في السيولة. بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) دورة رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، وفي الوقت نفسه نفذ تقليصًا ضخمًا للميزانية، مما أدى إلى تحول جذري في بيئة الأموال العالمية. أدت هذه السياسة إلى انخفاض السيولة بالدولار، وزيادة تكلفة رأس المال، وتراجع كبير في أسعار الأصول ذات المخاطر. تعرضت بيتكوين، كفئة أصول عالية المخاطر وعالية الانتعاش، لاهتزازات شديدة في السوق خلال هذه العملية. ومع ذلك، مع تباطؤ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في تقليص الميزانية في عام 2024، تتغير تدفقات الأموال في السوق بشكل دقيق، وقد تكون نقطة تحول السيولة قد جاءت بهدوء.

2.1 تحليل البيئة الحالية للسيولة: نقطة تحول في أموال السوق قد ظهرت، والعديد من الأموال خارج السوق تنتظر الدخول

يعتقد فريق البحث في Coinbase أن بيتكوين قد يصل إلى أدنى مستوى له في الأسابيع المقبلة، بناءً على الأدلة الرئيسية التالية:

1. تتباطأ وتيرة تشديد السيولة العالمية. وقد أوضحت الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن وتيرة تقليص الميزانية ستتباطأ، كما تظهر خريطة النقاط أنه قد يكون هناك 2-3 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال الـ 12 شهرًا القادمة. وهذا يعني أن قوة السياسة النقدية التقييدية التي استمرت على مدى العامين الماضيين تتراجع، وقد تشهد السيولة في السوق تحسنًا.

2. زادت العلاقة بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة، وأصبح سوق العملات المشفرة أكثر حساسية للتغيرات في السيولة الكلية. وصلت العلاقة المتدحرجة لمدة 90 يومًا بين بيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية (خاصة مؤشر ناسداك) في عام 2024 إلى مستوى مرتفع بلغ 0.75، مما يدل على أن العلاقة بين الاثنين قد تعززت بشكل ملحوظ.

3. ارتفعت مشاعر التحوط لدى المستثمرين، مما أدى إلى تقليل المؤسسات من تخصيص الأصول المشفرة، لكن هيكل السوق لا يزال صحيًا. في النصف الثاني من عام 2023، بسبب الارتفاع السريع في عوائد السندات الأمريكية، جعلت توقعات السوق لمعدلات فائدة مرتفعة على المدى الطويل معظم المستثمرين المؤسسات يقللون من تخصيصهم للأصول المشفرة. ومع ذلك، لم يظهر خطر نظامي في السوق، لا يزال هيكل سوق التشفير صحيًا.

4. نما الرصيد الإجمالي لسوق العملات المستقرة ليصل إلى 229 مليار دولار، مما يدل على أن الأموال خارج السوق تتزايد في انتظار الدخول. استمر الرصيد الإجمالي لـ USDT و USDC في النمو منذ نهاية عام 2023، مما يظهر أن هناك كمية كبيرة من الأموال تراقب من خارج السوق، وعندما تتحدد اتجاهات السوق، قد تعود هذه الأموال بسرعة إلى بيتكوين وأصول التشفير الأخرى.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق العملات المشفرة لا يزال يتأثر بعدم اليقين الاقتصادي الكلي، إلا أن ضغط تقييد السيولة العالمية بدأ في التراجع، ولا يزال هناك الكثير من الأموال التي تنتظر الدخول إلى السوق. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي (FED) في إصدار إشارات التيسير خلال الأشهر القادمة، وتحسنت سيولة الأموال العالمية، فمن المتوقع أن يشهد سوق العملات المشفرة دورة انتعاش جديدة.

2.2 العلاقة بين السيولة بالدولار وسوق العملات المشفرة: البيانات التاريخية تكشف عن أنماط حركة بيتكوين

من البيانات التاريخية، يتضح أن درجة مرونة السيولة بالدولار مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأداء سوق بيتكوين. وبشكل أكثر تحديدًا، في ظل معدلات الفائدة المنخفضة والبيئة النقدية المريحة، غالبًا ما يشهد بيتكوين ارتفاعًا كبيرًا، بينما في ظل معدلات الفائدة المرتفعة والسياسات المشددة، يواجه بيتكوين ضغطًا كبيرًا. يمكننا تقسيم هذه الاتجاهات إلى ثلاثة مراحل كما يلي:

المرحلة الأولى: 2017-2021 ------ دورة التخفيف تدفع سوق بيتكوين الصاعدة

في الفترة من 2017 إلى 2021، حافظ الاحتياطي الفيدرالي (FED) على معدل الفائدة المنخفض وسياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى وفرة شديدة في السيولة في الأسواق العالمية. خلال هذه المرحلة، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بالأصول ذات المخاطر، مما أدى إلى حدوث دورتين من الانتعاش لبيتكوين:

• في عام 2017 ، ارتفع سعر بيتكوين من 1000 دولار إلى 20000 دولار ، بزيادة تزيد عن 20 مرة.
• في عامي 2020-2021 ، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) إجراءات صفرية في معدل الفائدة + QE غير المحدود بسبب الجائحة ، وارتفع سعر بيتكوين من 4000 دولار إلى 69000 دولار ، محققًا أعلى مستوى تاريخي.

المرحلة الثانية: 2022-2023 ----- السياسات التقييدية أدت إلى انخفاض كبير في بيتكوين

في عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) برفع أسعار الفائدة بشكل متسارع (حيث تم رفعها 11 مرة، مما أدى إلى زيادة معدل الفائدة من 0.25% إلى 5.5%)، وتم تنفيذ تقليص كبير في الميزانية، مما أدى إلى تشديد السيولة العالمية. تعرضت بيتكوين كأصل ذو تقلبات عالية لتصحيح كبير خلال هذه الفترة، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض في العام 60%. تراجع المستثمرون المؤسسيون، وانخفض حجم التداول في السوق بشكل كبير.

المرحلة الثالثة: 2024-2025 ------ تباطؤ تقليص الميزانية، وبيتكوين تستعد للانتعاش

مع تخفيض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لجدول التخفيف في عام 2024، فإن السيولة في السوق تبدأ في تلقي إشارات تحسين. تشير التجارب التاريخية إلى أنه عندما يتم تخفيف ضغط السيولة، فإن BTC سيدخل دورة ارتفاع جديدة مع عودة الأموال إلى السوق. إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض معدل الفائدة أو اتخاذ سياسات أكثر مرونة قبل عام 2025، فقد يشهد بيتكوين دورة صعودية قائمة على انتعاش السيولة.

حالياً، الاحتياطي الفيدرالي (FED) في مرحلة حاسمة من التحول في السياسة، وعلى الرغم من أنه لم يدخل بعد في دورة خفض معدلات الفائدة، إلا أن تباطؤ تقليص الميزانية، وانخفاض مؤشر الدولار، وزيادة أرصدة العملات المستقرة تشير جميعها إلى أن نقطة التحول في السيولة قد ظهرت. إذا واصل الاحتياطي الفيدرالي (FED) إصدار إشارات التيسير في الأشهر المقبلة، فمن المحتمل أن يجذب سوق العملات المشفرة المزيد من الأموال للعودة، بينما ستستفيد بيتكوين كالمؤشر السيولة في الأصول ذات المخاطر، وستشهد جولة جديدة من ارتفاع الأسعار.

ثالثاً، نظرة على سوق بيتكوين: احتمالية الانتعاش وعوامل المخاطر

تشير تقلبات أسعار سوق بيتكوين الأخيرة، وتوجهات资金 المؤسسية، والبيئة الاقتصادية الكلية، إلى حد ما، إلى أن السوق قد يكون في مرحلة تكون القاع، ومن المحتمل أن يشهد الانتعاش في ظل تحسن السيولة. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من عوامل عدم اليقين الموجودة في السوق، بما في ذلك توجه سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)، والمخاطر الجيوسياسية، والمخاطر المحتملة داخل سوق العملات المشفرة.

3.1 تحليل اتجاه سعر بيتكوين على المدى القصير: تعزيز إشارات التأسيس، والجانب الفني يظهر إمكانية الانتعاش

من منظور التحليل الفني، تظهر حركة سوق بيتكوين الأخيرة علامات على تعزيز الدعم عند القاع، وتشير العديد من المؤشرات الفنية إلى أن السوق قد يقترب من نقطة تحول.

1. مستوى الدعم الرئيسي $76,000 - $80,000 يشكل قاع السوق. على مدار الأسابيع القليلة الماضية، اختبرت سعر بيتكوين عدة مرات نطاق $76,000 - $80,000، لكنها لم تستطع الاختراق بشكل فعال، مما يشير إلى وجود دعم قوي للشراء في هذه المنطقة. من خلال البيانات التاريخية، يُعتبر هذا النطاق أيضًا منطقة تكلفة دخول كبيرة لرؤوس أموال ETF للبيتكوين، حيث عززت دخول الأموال المؤسسية قوة الدعم. علاوة على ذلك، تُظهر تحليلات البيانات على السلسلة أن هناك تراكمًا كبيرًا من UTXO من حاملي طويل الأجل في هذا النطاق، مما يدل على أن ثقة الحاملين قوية، ولم تحدث مبيعات ذعر واسعة النطاق.

2. مؤشر القوة النسبية (RSI) في الانتعاش، وطاقات السوق تتعافى. يتم استخدام مؤشر RSI عادةً لقياس حالة السوق من الشراء المفرط أو البيع المفرط. عندما يكون RSI أقل من 30، يدخل السوق في حالة البيع المفرط، مما يعني أنه قد يلامس القاع ثم يبدأ في الانتعاش. مؤخرًا، ارتفع مؤشر RSI لبيتكوين من حوالي 30 إلى نطاق 45-50، مما يشير إلى أن زخم السوق في طريقه للإصلاح وأن قوة الثيران تزداد تدريجياً. بالإضافة إلى ذلك، عادةً ما يكون ارتفاع RSI مصحوبًا باستقرار تدريجي في الأسعار، مما يظهر أن عمليات الشراء في السوق تتزايد.

3. حجم التداول يزداد تدريجياً، والسيولة في السوق تعود إلى الانتعاش. في مرحلة التأسيس، يعتبر تغير حجم التداول أمرًا بالغ الأهمية. مؤخرًا، زاد حجم التداول لبيتكوين في منطقة الدعم الرئيسية، مما يشير إلى أن الطلب في السوق قد بدأ في التدخل، وليس مجرد سلوك بيع بسيط. خلال الأسابيع القليلة الماضية من التذبذب في المستويات المنخفضة، ارتفع حجم تداول بيتكوين تدريجياً، مما يعني وجود علامات على تدفق الأموال إلى السوق. بمجرد أن تتحول مشاعر السوق إلى التفاؤل، قد تسرع الأموال الجديدة في دفع بيتكوين للخروج من نطاق التذبذب.

بشكل عام، إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي (FED) على سياسة نقدية ثابتة، وازدادت السيولة في السوق، فمن المحتمل أن يحافظ بيتكوين على هيكل تذبذبي في المدى القصير، وأن يشهد الانتعاش في الربع الثاني.

3.2 اتجاهات السوق للمستثمرين المؤسسيين: تدفقات الأموال تعزز دعم السوق

تؤدي تحركات المستثمرين المؤسسيين دورًا حاسمًا في الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل لسوق بيتكوين. في السنوات الأخيرة، مع إطلاق ETF بيتكوين الفوري، شاركت المزيد من المؤسسات المالية التقليدية في سوق بيتكوين، وأصبح تدفق أموالها مؤشرًا هامًا لمشاعر السوق.

1. تظل حيازة صندوق غراي سكيل من بيتكوين مستقرة، دون حدوث عمليات بيع كبيرة. في الربع الأول من عام 2024، ظل حجم حيازة غراي سكل لبيتكوين مستقراً، ولم يحدث أي كبير