Dấu hiệu phục hồi sinh thái Injective: Dòng vốn tăng lên, nhưng tính bền vững còn nghi ngờ

Gần đây, chuỗi công khai Injective lại thu hút sự chú ý của thị trường. Dữ liệu cho thấy, trong 30 ngày qua, dòng vốn ròng vào chuỗi này khoảng 142 triệu USD, xếp thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai, chỉ sau Ethereum. Hiện tượng này đi kèm với việc tăng đáng kể chi phí trên chuỗi, người dùng hoạt động và khối lượng giao dịch token.

Tuy nhiên, phân tích sâu cho thấy, dòng tiền ròng này chủ yếu xuất phát từ dòng vốn lớn, chứ không phải từ sự hoạt động tích cực của tổng thể dòng tiền. Thực tế, lượng vốn thuần của Injective chỉ đứng khoảng thứ mười trong so sánh ngang hàng về các chuỗi công khai, và hiệu suất nổi bật của nó chủ yếu là do lượng vốn rút ra trong cùng kỳ rất ít.

Cần lưu ý rằng 98,5% dòng tiền vào được thực hiện thông qua cầu nối chuỗi chéo Peggy. Cơ quan phân tích thị trường Keyrock chỉ ra rằng đợt dòng tiền lớn này chủ yếu được kích hoạt bởi sự khởi động của nền tảng lợi nhuận cấp tổ chức Upshift trên Injective. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm của kho bạc Upshift trên Injective lên tới 30%, có thể là lý do chính thu hút dòng tiền.

Tuy nhiên, Upshift có giới hạn quỹ trên Injective là 5 triệu USD, không thể tiếp nhận hoàn toàn lượng tiền này. Do đó, số tiền không tham gia đầu tư vào quỹ có thể lại bị mất trong ngắn hạn.

Ngoài dòng tiền vào, hệ sinh thái Injective gần đây cũng đã trải qua một số thay đổi quan trọng. Vào ngày 22 tháng 4, mạng chính Lyora chính thức ra mắt, giới thiệu cấu trúc phí động và các tối ưu hóa như bộ nhớ thông minh, nhằm nâng cao hiệu suất mạng. Ngoài ra, Injective đã ra mắt khung oracle iAssets dành cho RWA, và dựa trên khung này đã ra mắt thị trường ngoại hối trên chuỗi cho euro và bảng Anh.

Là một chuỗi công khai lâu đời, Injective ban đầu được xây dựng với câu chuyện cốt lõi là sàn giao dịch phái sinh phi tập trung. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch phái sinh của Injective hiện tại vẫn còn cách xa so với các nền tảng mới nổi. Điều này có thể là một trong những lý do khiến Injective chuyển hướng kết hợp với RWA.

Xét từ góc độ phát triển sinh thái, sự chuyển mình này dường như đã tạo ra một số hiệu quả. Vào ngày 22 tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của Injective đạt đỉnh 1,97 tỷ USD, gần đây có xu hướng tăng trưởng tổng thể. Số lượng người dùng hoạt động hàng ngày đã tăng vọt từ 6,300 địa chỉ vào tháng 2 lên 47,900, tăng khoảng 7,6 lần.

Tuy nhiên, mặc dù số lượng người dùng hoạt động hàng ngày tăng rõ rệt, TVL của Injective lại không có sự thay đổi rõ ràng, liên tục giảm kể từ tháng 3 năm 2024, hiện chỉ còn 26,33 triệu đô la. Điều này cho thấy sức hấp dẫn của các dự án DeFi trên Injective đối với nguồn vốn vẫn còn thiếu.

Về mặt kinh tế, token quản trị Injective INJ hiện có vốn hóa thị trường khoảng 1,26 tỷ đô la, xếp thứ 82. Mặc dù đã phục hồi 144% từ đáy tháng 4, nhưng vẫn còn chênh lệch 76% so với vốn hóa thị trường cao nhất trong lịch sử.

Injective gần đây đã thu hút sự tham gia của các tổ chức nổi tiếng như Republic, Google Cloud, Deutsche Telekom MMS vào hàng ngũ các nhà xác thực, và đã ra mắt các sản phẩm liên quan đến AI. Tổng thể, Injective đang tích cực nắm bắt các câu chuyện mới như AI, RWA để chuyển mình, và thực sự đã đạt được một số tăng trưởng trong vài tháng qua. Tuy nhiên, xét về quy mô, vẫn còn một khoảng cách lớn so với các chuỗi công khai chính.

Con đường cải cách và phục hưng của Injective vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu. Dòng vốn vào do Upshift gây ra giống như một bài kiểm tra quan trọng về cảm xúc thị trường và sự thể hiện tiềm năng sinh thái, chứ không phải là sự chuyển mình căn bản của cục diện. Liệu chiến lược nghiêng về RWA có thực sự mở ra lợi thế cạnh tranh khác biệt và chuyển hóa thành sự thịnh vượng lâu dài của hệ sinh thái và việc nắm bắt giá trị, vẫn cần phải vượt qua nhiều thách thức và chấp nhận sự kiểm nghiệm lâu dài của thị trường.

Sự phục hồi dữ liệu ngắn hạn là một hiện tượng thoáng qua hay là một tín hiệu tích cực trong hành trình phục hồi dài hơi, vẫn cần thời gian để đưa ra câu trả lời cuối cùng. Đối với Injective, thử thách thực sự mới chỉ bắt đầu.