A batalha das moedas estáveis em toda a cadeia: lutando pelo controlo do dólar digital

Se ignorar esta luta, outros irão estabelecer regras que governam os seus fundos. Atualmente, está a decorrer a maior disputa de poder em blockchain dos últimos anos, mas a maioria das pessoas pode não estar ciente disso.

Esta batalha de moeda estável em toda a cadeia é uma luta entre três forças:

1. Atual soberano: USDT da Tether, com um grande império global
2. Força institucional: O USDC da Circle, com arquitetura e conformidade como pontos de venda
3. Inovador: A tecnologia e a filosofia da "cadeia completa" em si, quebram e ameaçam o equilíbrio entre as duas partes.

Esta é uma guerra pelo controle do dólar digital, tudo parece estar em perigo.

Em 2024, um império financeiro intangível processou um volume de transações superior ao da Visa. No seu núcleo está o USDT da Tether, um reino de cerca de 144 mil milhões de dólares, mas que apresenta uma fraqueza fatal.

Cada cadeia é como um posto de controle de alfândega; o dólar flui entre as cadeias, como se estivesse sendo carregado manualmente antes do transporte em contêineres. Essa fragmentação é uma fraqueza, e no mundo das criptomoedas, fraqueza significa competição. É uma guerra baseada em mecanismos de incentivo, lutando pelo controle do próprio dólar digital.

O prémio é: tornar-se o único dólar real, universal e cross-chain.

O relatório inovador "Do Fundo para o Topo: Pagamentos com Moedas Estáveis", lançado em conjunto pela Artemis, Castle Island Ventures e Dragonfly, fornece dados reais e confiáveis. O relatório analisou o fluxo de pagamentos do mundo real de 94,2 bilhões de dólares de 31 empresas, apontando que as moedas estáveis evoluíram de ferramentas de negociação especulativa para uma rede de liquidação de alto fluxo global.

Esta é uma história sobre como o rei das moedas estáveis lançou a guerra do império unificado com informações de campo de batalha: uma nova arma chamada USD₮₀(USDT0).

USDT é reserva, USDT0 é canal.

Concorrentes: um rei, um homem de fato e um alquimista

1. Rei: USDT / USDT0

O relatório de pagamento de moeda estável confirmou as suposições de muitos: o USDT da Tether é o rei do dólar digital e também é um símbolo de toda a realeza. Entre as inúmeras amostras de pagamentos do mundo real cobertas pelo relatório, a participação de mercado do volume de transações do USDT atinge 90%. Essas transações vêm de esquinas e ruas de todo o mundo, e não de Wall Street. O relatório mostra que seu império está construído sobre a rede Tron, que é considerada a blockchain de pagamento mais popular e está muito à frente.

USDT0 é um token totalmente substituível baseado em LayerZero construído pelo Everdawn Labs, de acordo com o padrão OFT( ). Seu design é uma integração engenhosa. Permite que o USDT tradicional seja bloqueado no cofre da Ethereum, enquanto um montante equivalente de USDT0 totalmente novo e substituível é cunhado na cadeia de destino. É um ativo único e padrão que pode circular em qualquer lugar. A demanda do mercado por esta solução é imediata. Em apenas alguns meses desde o seu lançamento em 2024, o USDT0 facilitou mais de 2 bilhões de dólares em transferências cross-chain.

2. Trajados: USDC / CCTP

Se o USDT é o rei do povo, então o USDC é o desafiante que foi forjado ao longo do tempo, almejando o trono no domínio institucional. O relatório confirma que, embora o USDC esteja atrás, já se estabeleceu confortavelmente em segundo lugar, e essa realidade torna suas escolhas estratégicas cada vez mais cruciais. O poder do USDC provém da confiança, conformidade e de laços profundos com as finanças tradicionais. Vale a pena mencionar que, recentemente, o IPO da Circle foi muito bem-sucedido.

O protocolo de transferência entre cadeias CCTP(, lançado pela Circle, aborda diretamente as fraquezas da Tether para enfrentar o problema da fragmentação. Ao permitir que os usuários destruam USDC reais em uma cadeia e mintem USDC nativo equivalente em outra cadeia, a Circle criou um padrão de transferência de valor limpo e de alta integridade. Essa estratégia já mostrou resultados em certos mercados. O relatório indica que, embora o USDT domine globalmente, o USDC também conquistou uma parte considerável do mercado, com volumes de transação que chegam a quase metade do total em mercados como Argentina e Índia, o que demonstra que sua estratégia focada na conformidade ressoou com as novas empresas de tecnologia financeira apoiadas por capital de risco nessas regiões. Os riscos de assinatura única e outros trade-offs são, por si só, um tópico completo.

) 3. Alquimista:FRAX

FRAX e outras alternativas estão "quase ausentes" no conjunto de dados do relatório de pagamentos.

Isso não significa falha, mas sim que seus papéis estão claros. A Frax atualmente não é a rainha do domínio dos pagamentos; ela é mais como um alquimista em um laboratório, explorando continuamente os limites do dólar digital e pressionando o mercado, forçando os gigantes a evoluírem, caso contrário, correm o risco de serem eliminados.

FRAX combina reações algorítmicas com suporte institucional, mas a memória do UST ainda faz com que muitas pessoas permaneçam cautelosas.

Tal como a maioria dos sistemas financeiros fechados que não podem recorrer à força, esta frase é especialmente pertinente: "Num domínio financeiro fechado, quem tem mais dinheiro decide o resultado."

Frax USD foi agora emitido como frxUSD, e seu poder vem do "guardião sagrado" nomeado pela entidade de governança.

O BUIDL da BlackRock, o USTB da Superstate e o JTRSY da Janus-Henderson, bloqueiam títulos do governo e dinheiro verificáveis, emitindo um token por cada dólar bloqueado; após a destruição do token, o tesouro deve devolver esse dólar, portanto a vinculação depende das reservas auditáveis na cadeia.

Até agora, esses projetos tiveram um enorme sucesso. Como é que funciona?

As pessoas que buscam rendimento depositam frxUSD no cofre sfrxUSD, que apoiará a combinação mais rentável voltada para títulos do governo de curto prazo, negociações de arbitragem DeFi ou mercado de criação de mercado AMO, fazendo com que a taxa de juros aumente, enquanto o valor nominal permanece inalterado.

Os investidores de longo prazo participam das leilões do FXB, convertendo a FRAX existente em uma maior participação no vencimento, e traçando uma curva de rendimento nativa na cadeia que não é afetada por riscos de crédito externos. Na Fraxtal, cada transação é claramente visível, o token FRAX renomeado fornece combustível para o gás e, através do bloqueio de veFRAX, controla todo o laboratório.

Tudo isso acontece na cadeia Fraxtal L2, com o token de produto FRAX###, anteriormente conhecido como FXS(, atuando como taxa de gas e, através do mecanismo de bloqueio veFRAX, fornecendo um ponto de âncora para a governança de um ecossistema mais amplo.

Mesmo assim, cada ativo ancorado atrairá o seu "Soros".

Quem irá desempenhar o papel de Soros? Qualquer plataforma que tenha fortes recursos financeiros e alavancagem em cadeia. Jump Crypto, Wintermute ou instituições semelhantes encaixam-se neste padrão.

Eles podem tomar emprestado grandes quantidades de frxUSD ou FRAX tradicional, vendê-los abaixo do preço âncora, e então fazer short em camadas, e posteriormente resgatar através de um cofre que ainda detém reservas.

O lucro vem da diferença entre os tokens comprados no mercado a um preço com desconto e o valor total em dólares liberado no momento do resgate. Se o oráculo estiver atrasado ou houver congestão na ponte, a diferença pode aumentar. Acumular veFRAX durante períodos de calma no mercado pode acelerar a pressão no sistema.

Isso pode parecer um pouco simplista, mas os pessimistas podem dizer que é como construir um mercado de obrigações de alta convexidade em uma curva fraca.

O tempo provará tudo, experimentos como este costumam ter efeitos positivos a longo prazo que são difíceis de acreditar.

Afinal, isto é criptomoeda...... antes que as pessoas realmente a utilizem, a moeda é apenas uma casca vazia. O que transforma um código oco em moeda do dia a dia?

![A batalha das moedas estáveis em toda a cadeia: o jogo do dólar digital entre Circle, Tether e Frax])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59603efe5c432f0d6e88b5bb588aee9d.webp(

A história de dois dólares: a unificação do dólar de rua e do dólar corporativo

O verdadeiro significado do USDT0 reside na capacidade de conectar dois mundos completamente diferentes: o mundo do dólar de rua e o mundo do dólar corporativo. A estrutura de "camadas de realização de valor" proposta por Nathan pode ajudar a entender melhor essa divisão; ele acredita que os usuários de moedas estáveis se dividem em duas categorias: "pessoas que precisam de moedas estáveis e pessoas que não precisam de moedas estáveis."

Street Dollar) é o caminho de sobrevivência do USDT.

A designer livre da Bolívia, Ana, usa isso para combater uma inflação anual de mais de 100%. O pequeno empresário David, de Lagos, usa isso para pagar fornecedores chineses, contornando os rígidos controles de câmbio do banco central.

Para eles, o USDT é uma ferramenta prática. Como Nathan explicou, para os usuários desses mercados emergentes, "a permissão não necessária das moedas estáveis é um desbloqueio transformador". Isso lhes dá acesso ao uso de moedas estáveis, o que antes era impensável. Este é o modelo econômico da Tron, e o relatório "Pagamento em Moeda Estável" mostra que mais de 52 milhões de endereços possuem um saldo de USDT inferior a 1.000 dólares.

Como Paolo Ardoino(, CEO da Tether), explicou, o dólar digital irá preencher as lacunas de mercado deixadas pela incapacidade e corrupção das políticas fiscais. Sem permissão é realmente sem permissão.

A confiança confere valor; a verdadeira e duradoura adoção é conquistada.

moeda Enterprise Dollar( é a oportunidade do USDT. É a moeda utilizada na nuvem financeira de alta tecnologia do Ethereum e seu L2. É uma moeda programável, que pode ser usada como colateral para empréstimos, gerar rendimentos em pools de liquidez complexos, e também é uma ferramenta de arbitragem de alta frequência. Para os usuários ocidentais, Nathan acredita que: "a programabilidade é o principal catalisador da inovação em moedas estáveis no Ocidente".

Antes do surgimento do USDT0, esses dois mundos eram independentes um do outro. Isso causou um problema sério, como destacou Sam Broner da a16z.

Ele se refere ao desafio de realizar a "unicidade da moeda", ou seja, todas as formas de moeda deveriam ser intercambiáveis em igualdade. O Tron USDT, que está preso ao mundo do dólar nas ruas, não é o mesmo que o Ethereum USDT no mundo DeFi.

USDT0 tenta resolver este problema.

USDT é reserva, USDT0 é canal.

Ana pode transferir os dólares que ganhou na rua, através de uma simples transação, para o protocolo de poupança da Arbitrum, ganhando 5% de rendimento. A empresa de David pode usar o mesmo ativo para pagar 219.000 dólares a um fornecedor, sendo que a remessa desse ativo anteriormente custava 26 dólares. USDT0 conecta a energia crua e caótica da rua com o poderoso e eficiente mecanismo DeFi, tornando o dólar da Tether verdadeiramente integrado.

A blockchain Tron, preferida para pagamentos com moeda estável, reflete isso de forma plena. Tron oferece as menores taxas de transação e é amplamente adotada em mercados emergentes.

O LegacyMesh bloqueia os tokens de cada rede Tron ou TON. Em seguida, o Arbitrum cunha uma moeda gêmea USDT0 em uma proporção de um para um, que pode circular nativamente na Ethereum, Berachain e em qualquer cadeia conectada via LayerZero.

Em resumo, este design comprime dezenas de versões de ponte em um único token padrão e expande a influência da Tether no DeFi e em outras áreas.

Os dólares que saem das ruas chegam ao fazenda de rendimento e ao mercado de crédito intactos, movendo-se a uma velocidade de bloco, em vez de contornar através de custódia. Com Tron, TON, Ethereum e Arbitrum já conectados, a rede agora encapsula a maior parte do USDT em um único circuito, concedendo-lhe um "passaporte de economia de Gas" para um domínio mais amplo.

Esta é uma importante adição ao arsenal da Tether.

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Fim: A batalha dos canais de moeda estável

A chegada da tecnologia de cadeia completa sinaliza uma nova batalha final. A estratégia USDT0 da Tether agora exibe uma abordagem de dupla estratégia:

• Defesa central: Em cadeias de baixo custo como a Tron, o tradicional USDT continua a defender seu vasto império de usuários de dólares na rua, aproveitando seu efeito de rede, através do LegacyMesh.