Mercado de criptomonedas en震荡背后：las declaraciones de Trump sobre el límite de la deuda provocan sentimientos de aversión al riesgo

La semana pasada, el mercado de criptomonedas experimentó una fuerte corrección. A simple vista, el mercado atribuyó esto a los supuestos comentarios "hawkish sobre las tasas de interés" del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, lo que generó preocupaciones sobre la inflación y una posible recesión económica. Sin embargo, un análisis más profundo revela que esto podría ser solo un factor secundario que provocó el pánico en el capital. El verdadero impacto proviene de la presión contundente que Trump y Musk ejercieron el miércoles pasado sobre el proyecto de gasto a corto plazo del Congreso, así como de la incertidumbre provocada por la amenaza de cancelar las reglas del límite de deuda, lo que desató una aversión al riesgo en los fondos.

Las declaraciones de Powell tienen un impacto limitado, los datos macroeconómicos no respaldan las preocupaciones sobre los riesgos de la política monetaria

La decisión de tasas del FOMC de la madrugada del jueves pasado cumplió con las expectativas del mercado, cerrando con una reducción de 25 puntos básicos. El mercado atribuyó en general la caída de los activos de riesgo a dos aspectos: primero, el gráfico de puntos mostró que no hubo un consenso en esta reunión, y algunos miembros tendieron a mantener las tasas sin cambios. En segundo lugar, la mediana de la tasa objetivo para 2025 se ajustó al 3.75%-4.00%, en comparación con el 3.25%-3.5% del gráfico de puntos de septiembre, y las expectativas de recortes de tasas se redujeron de 4 a 2.

Sin embargo, un análisis detallado de los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. revela que, aunque las tasas a largo plazo han aumentado, su impacto sobre el rendimiento a 1 año no es significativo. Esto indica que el mercado tiene preocupaciones sobre las perspectivas económicas a largo plazo, pero el riesgo a corto plazo no es evidente. De hecho, las expectativas del mercado sobre las dos próximas rebajas de tasas ya se habían reflejado en noviembre. Por lo tanto, atribuir la corrección principalmente al riesgo de decisiones futuras de tasas de interés de la Reserva Federal parece carecer de fundamento suficiente.

Desde una perspectiva de datos macroeconómicos, el índice PCE, el empleo no agrícola y la tasa de desempleo, así como los detalles del crecimiento del PIB, no han mostrado anomalías significativas. El índice PCE se mantiene por debajo del 2.5, la tasa de desempleo es estable, el empleo no agrícola está en crecimiento y el crecimiento del PIB tiende a estabilizarse. Estos datos no respaldan la evaluación de un resurgimiento de la inflación o una recesión económica en el próximo año. Por lo tanto, las preocupaciones de Powell probablemente surjan de la incertidumbre de las políticas de Trump, más que de un cambio en los fundamentos económicos.

Trump amenaza con cancelar el límite de deuda, lo que oscurece el sistema de crédito del dólar

La semana pasada, el Congreso de Estados Unidos tuvo intensas negociaciones sobre un proyecto de ley de gastos a corto plazo. El 17 de diciembre, el presidente de la Cámara de Representantes y los demócratas llegaron a un acuerdo a corto plazo sobre el gasto del gobierno para evitar un cierre del gobierno. Sin embargo, el 18 de diciembre, Musk criticó la propuesta en las redes sociales, alegando que violaba los derechos de los contribuyentes, lo que llevó a que la propuesta fuera rápidamente rechazada.

Trump luego expresó su apoyo, afirmando que el Congreso necesita abolir las "ridículas" reglas del techo de deuda antes de que asuma oficialmente. El Partido Republicano inmediatamente modificó el proyecto de ley de gastos, eliminando parte del gasto de compromiso y añadiendo propuestas para abolir o suspender el techo de deuda. Esta enmienda no fue aprobada en la Cámara de Representantes, lo que generó el riesgo de un cierre del gobierno. Finalmente, el 20, la Cámara de Representantes aprobó un nuevo proyecto de ley de gastos temporal, eliminando la modificación al techo de deuda.

Aunque el nuevo plan de gastos fue aprobado, evitando que el gobierno se paralizara parcialmente, la actitud de Trump de abolir el límite de la deuda ha generado preocupaciones en el mercado. Teniendo en cuenta la influencia de Trump dentro del Partido Republicano y la próxima toma de posesión de nuevos representantes, la posibilidad de abolir el límite de la deuda ha aumentado considerablemente.

El límite de deuda de Estados Unidos es el monto máximo legal que el gobierno federal puede pedir prestado, diseñado para limitar el crecimiento de la deuda gubernamental. También es una importante ficha en el juego bipartidista. Aunque Estados Unidos ha suspendido el límite de deuda en varias ocasiones, el actual tamaño de la deuda ha alcanzado un máximo histórico, con la deuda pública superando el 120% del PIB. Eliminar el límite de deuda en este momento significaría que Estados Unidos estaría a largo plazo sin restricciones de disciplina fiscal, y el impacto en el sistema de crédito del dólar sería difícil de evaluar.

La medida de Trump probablemente sea para enfrentar la presión fiscal a corto plazo que podría traer la política de reducción de impuestos. Pero esto también golpea indirectamente la narrativa de que el bitcoin es un activo de reserva para resolver el problema de la deuda de Estados Unidos, lo que genera un sentimiento de aversión al riesgo en el mercado de criptomonedas.

Durante el próximo período, la observación de la administración del equipo de Trump será uno de los factores importantes que influirán en el mercado y requerirá atención continua.