Nova fase de regulamentação de encriptação na Europa: O corredor rápido MiCA de Malta gera controvérsia

O Regulamento de Mercado de Ativos em Encriptação da UE ( MiCA ) entrou em vigor há apenas algumas semanas, e o pequeno país do sul da Europa, Malta, tornou-se uma escolha popular para gigantes da encriptação na Europa. Esta ilha com uma população de 500 mil habitantes já emitiu licenças MiCA para várias das principais bolsas, permitindo que as empresas licenciadas operem livremente nos 30 países da Área Económica Europeia. No entanto, a rápida implementação da MiCA por parte de Malta também gerou controvérsias.

A Lei de Ativos Financeiros Virtuais de Malta, lançada em 2018, (VFA), estabeleceu as bases para uma transição suave para o sistema MiCA. Este quadro estabelece que as empresas detentoras de licença VFA até 30 de dezembro de 2024 poderão beneficiar de um acesso rápido e qualificação para pré-autorização no MiCA. As autoridades reguladoras de Malta afirmaram que um sistema local maduro ajuda as empresas existentes a acelerar a obtenção de aprovações.

No entanto, a capacidade de Malta de se adaptar rapidamente às mudanças regulatórias, embora tenha proporcionado facilidades para as empresas, também suscitou dúvidas sobre a substância da sua regulação. Alguns especialistas apontam que pequenas jurisdições realmente conseguem adaptar-se mais rapidamente às mudanças regulatórias, mas questionam se a aprovação rápida está acompanhada da capacidade de aplicação da lei correspondente. Eles enfatizam que mecanismos regulatórios contínuos e equipas de aplicação da lei emcriptação especializadas são fundamentais.

Ao mesmo tempo, alguns profissionais da encriptação acreditam que o conhecimento de Malta sobre a regulamentação de ativos digitais é a sua principal vantagem competitiva. Eles apontam que as empresas precisam de uma regulamentação profissional e coerente, e que os países que acabaram de implementar o MiCA podem não ter essa capacidade.

No entanto, também há quem questione a aprovação rápida de Malta. Alguns profissionais do setor afirmam que a aprovação do MiCA não deve ser feita de forma tão casual como um fast food, e o caso de uma bolsa que foi aprovada em quatro dias ilustra precisamente o problema.

É importante notar que algumas das principais bolsas de valores obtiveram a pré-autorização do MiCA através de uma rápida aprovação em Malta. No entanto, uma dessas empresas alcançou um grande acordo com o Departamento de Justiça dos EUA logo após obter a pré-autorização, devido a acusações de operação sem licença. As autoridades reguladoras de Malta afirmaram que adotam princípios de aprovação orientados para o risco, enfatizando "avaliação prudente com base nas informações disponíveis na época, equilibrando eficiência e risco".

Em contraste com Malta, a atitude rigorosa de países como a França é evidente. As autoridades regulatórias francesas alertam para o risco de uma aprovação "fast food" do MiCA, pedindo uma maior coordenação da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), a fim de evitar que as empresas escolham o local de aprovação mais flexível.

O processo de autorização do MiCA apresenta problemas de transparência, com diferenças significativas nos critérios de aprovação entre os Estados-Membros. Embora a ESMA e a Autoridade Bancária Europeia (EBA) tenham estabelecido um mecanismo de coordenação, a execução real ainda não é uniforme. Essa diferença regulatória leva a uma clara tendência de escolha das empresas: a França aprovou apenas 3 prestadores de serviços de ativos encriptados (CASP), e seus critérios rigorosos fizeram com que algumas grandes exchanges desistissem do mercado francês.

Atualmente, as autoridades reguladoras da UE estão a realizar uma revisão sobre Malta. De acordo com relatos, após um ataque de hackers a uma determinada bolsa, várias autoridades reguladoras instaram a ESMA a investigar a bolsa relacionada e a rever os procedimentos de aprovação de Malta. Há informações que indicam que a ESMA iniciou uma "revisão por pares" sobre um país membro com regulação mais flexível.

Esta série de controvérsias reflete a contradição fundamental da implementação do MiCA pela União Europeia: o problema do equilíbrio entre a centralização da regulamentação e a autonomia dos Estados-Membros. Alguns especialistas levantaram questões cruciais: a União Europeia deve optar por uma tomada de decisão centralizada em um sistema federal para contrabalançar os EUA e a China, ou deve manter a descentralização e respeitar as vantagens especializadas de cada país?

As empresas de encriptação enfrentam a dificuldade de padrões de execução MiCA inconsistentes entre os países. Algumas bolsas enfatizam ao obter licenças de certos países que esta é uma licença formal que entra em vigor imediatamente, e não uma "aprovação de princípio" emitida por certas jurisdições. Isso sugere um questionamento sobre a equivalência das licenças.

Além das controvérsias regulatórias, Malta também entrou em confronto judicial com a Comissão Europeia devido ao seu "programa de cidadania por investimento". O Tribunal de Justiça Europeu recentemente decidiu que o "programa de vistos dourados" do país, que vende cidadania da UE a investidores, é ilegal. A Comissão Europeia apontou que esse programa abre portas para lavagem de dinheiro, evasão fiscal e corrupção.

Embora o "visto dourado" não tenha uma relação direta com a regulação da encriptação, o modelo de atração de milionários e gigantes da encriptação em Malta apresenta semelhanças. Especialistas apontam que existe espaço para arbitragem no sistema regulatório europeu, permitindo que as empresas escolham mais facilmente. Se empresas se deslocarem para Malta devido à lentidão na aprovação em certos países, isso indica que a UE ainda não estabeleceu um sistema regulatório eficaz para instituições de negociação legítimas.