في الوقت الحالي، فقط شركتين في صناعة الأصول الرقمية تجاوزت قيمتها السوقية حاجز 100 مليار دولار. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن الحد الأقصى للقيمة السوقية في هذه الصناعة بدأ يظهر. باستخدام شركة أدوية مشهورة في سوق الأسهم الأمريكية كمرجع، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 140 مليار دولار، وبلغ ربحها الفصلي 4 مليارات دولار. ربما يكون هذا ما يمكننا توقعه، حتى بالنسبة لأعلى ارتفاع يمكن أن تصل إليه أكثر شركات التشفير تطرفًا.
كانت منصة معروفة لتداول الأصول الرقمية واحدة من أقوى البورصات من حيث الربحية في العالم، حيث تجاوزت قيمتها السوقية في وقت ما 100 مليار دولار. في بداية إدراجها على هذه المنصة، بلغت أرباحها الفصلية 3 مليارات دولار، مما أظهر قوة ربحية مذهلة.
شركة أخرى تحظى باهتمام كبير قامت بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات باستمرار، وتملك حالياً 331,200 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 1.5% من إجمالي كمية البيتكوين، وقد بلغت قيمة حيازتها 33 مليار دولار. وقد قام خبراء الصناعة بتحليل نموذج التشغيل الأساسي لهذه الشركة، الذي يعتبر الديون طويلة الأجل كأرباح على الميزانية العمومية، بدلاً من التركيز على إنشاء التدفقات النقدية. تفسر هذه الاستراتيجية بشكل جيد سبب الارتفاع الكبير في سعر سهم الشركة.
دعونا نقارن بين نوعين مختلفين من نماذج الربح: لنفترض أن هناك شركتين كل منهما جمعت 12 مليار دولار، إحداهما لاستثمارها مباشرة في شراء البيتكوين، والأخرى تستثمر في آلات التعدين للتنقيب.
عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، حققت الشركة أرباحًا صافية قدرها 1.2 مليار دولار من خلال استثمار البيتكوين، لكن هذا يعد ربحًا غير محقق ولا يتعلق بالتدفق النقدي الفعلي للأعمال. بالنظر إلى البيتكوين الذي جمعته الشركة مسبقًا، فإن الأرباح المحاسبية الفعلية خلال السنة تتجاوز 15 مليار دولار.
بالمقارنة، استثمرت الأخيرة 1.2 مليار دولار في أعمال التعدين. على الرغم من ارتفاع تكاليف التعدين، إلا أن فترة استرداد تكلفة معدات التعدين تبلغ حوالي عام، وبعد ذلك يمكن توليد تدفق نقدي شهري يبلغ حوالي 100 مليون دولار.
لذلك، تعتمد أرباح الاستثمار البالغ 1.2 مليار دولار في الحالة الأولى بشكل كبير على تقلبات سعر البيتكوين، بينما تعتمد أرباح الحالة الثانية على مدة استقرار سعر البيتكوين.
هذا أيضًا هو السبب الذي أعتقد أنه عندما يصل سعر البيتكوين إلى 100000 دولار، قد تتدفق الأموال من الشركات التي تمتلك البيتكوين مباشرة إلى شركات التعدين. طالما أن سعر البيتكوين يبقى عند 100000 دولار، وأن حجم القدرة الحاسوبية يظل كما هو، كلما طال الوقت، زادت الأرباح المتراكمة لشركات التعدين.
مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتناقص الأثر الحدّي لشراء البيتكوين من خلال التمويل تدريجياً. على سبيل المثال، إذا كان سعر البيتكوين قد وصل إلى 100,000 دولار، فإن إعادة تمويل 1.2 مليار دولار لشراء البيتكوين سيزيد بشكل كبير من صعوبة مضاعفة المبلغ. قد يرتفع البيتكوين بنسبة 20% فقط، مما يؤدي إلى تقليص الأرباح بشكل كبير إلى 240 مليون دولار.
إن محدودية ارتفاع سعر البيتكوين تحد من الإمكانيات المحتملة لنمو شراء البيتكوين من خلال التمويل. مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستواجه القدرة على التمويل أيضًا اختناقًا، مما يعني أن نمط النمو الذي يبدو غير محدود في الواقع له حد، وستزداد صعوبة التمويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التشفير العملاق القيمة السوقية سقفها يبرز استراتيجيات التمويل قد تؤثر على هيكل الصناعة
مناقشة سقف القيمة السوقية للأصول الرقمية
في الوقت الحالي، فقط شركتين في صناعة الأصول الرقمية تجاوزت قيمتها السوقية حاجز 100 مليار دولار. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن الحد الأقصى للقيمة السوقية في هذه الصناعة بدأ يظهر. باستخدام شركة أدوية مشهورة في سوق الأسهم الأمريكية كمرجع، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 140 مليار دولار، وبلغ ربحها الفصلي 4 مليارات دولار. ربما يكون هذا ما يمكننا توقعه، حتى بالنسبة لأعلى ارتفاع يمكن أن تصل إليه أكثر شركات التشفير تطرفًا.
كانت منصة معروفة لتداول الأصول الرقمية واحدة من أقوى البورصات من حيث الربحية في العالم، حيث تجاوزت قيمتها السوقية في وقت ما 100 مليار دولار. في بداية إدراجها على هذه المنصة، بلغت أرباحها الفصلية 3 مليارات دولار، مما أظهر قوة ربحية مذهلة.
شركة أخرى تحظى باهتمام كبير قامت بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات باستمرار، وتملك حالياً 331,200 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 1.5% من إجمالي كمية البيتكوين، وقد بلغت قيمة حيازتها 33 مليار دولار. وقد قام خبراء الصناعة بتحليل نموذج التشغيل الأساسي لهذه الشركة، الذي يعتبر الديون طويلة الأجل كأرباح على الميزانية العمومية، بدلاً من التركيز على إنشاء التدفقات النقدية. تفسر هذه الاستراتيجية بشكل جيد سبب الارتفاع الكبير في سعر سهم الشركة.
دعونا نقارن بين نوعين مختلفين من نماذج الربح: لنفترض أن هناك شركتين كل منهما جمعت 12 مليار دولار، إحداهما لاستثمارها مباشرة في شراء البيتكوين، والأخرى تستثمر في آلات التعدين للتنقيب.
عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، حققت الشركة أرباحًا صافية قدرها 1.2 مليار دولار من خلال استثمار البيتكوين، لكن هذا يعد ربحًا غير محقق ولا يتعلق بالتدفق النقدي الفعلي للأعمال. بالنظر إلى البيتكوين الذي جمعته الشركة مسبقًا، فإن الأرباح المحاسبية الفعلية خلال السنة تتجاوز 15 مليار دولار.
بالمقارنة، استثمرت الأخيرة 1.2 مليار دولار في أعمال التعدين. على الرغم من ارتفاع تكاليف التعدين، إلا أن فترة استرداد تكلفة معدات التعدين تبلغ حوالي عام، وبعد ذلك يمكن توليد تدفق نقدي شهري يبلغ حوالي 100 مليون دولار.
لذلك، تعتمد أرباح الاستثمار البالغ 1.2 مليار دولار في الحالة الأولى بشكل كبير على تقلبات سعر البيتكوين، بينما تعتمد أرباح الحالة الثانية على مدة استقرار سعر البيتكوين.
هذا أيضًا هو السبب الذي أعتقد أنه عندما يصل سعر البيتكوين إلى 100000 دولار، قد تتدفق الأموال من الشركات التي تمتلك البيتكوين مباشرة إلى شركات التعدين. طالما أن سعر البيتكوين يبقى عند 100000 دولار، وأن حجم القدرة الحاسوبية يظل كما هو، كلما طال الوقت، زادت الأرباح المتراكمة لشركات التعدين.
مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتناقص الأثر الحدّي لشراء البيتكوين من خلال التمويل تدريجياً. على سبيل المثال، إذا كان سعر البيتكوين قد وصل إلى 100,000 دولار، فإن إعادة تمويل 1.2 مليار دولار لشراء البيتكوين سيزيد بشكل كبير من صعوبة مضاعفة المبلغ. قد يرتفع البيتكوين بنسبة 20% فقط، مما يؤدي إلى تقليص الأرباح بشكل كبير إلى 240 مليون دولار.
إن محدودية ارتفاع سعر البيتكوين تحد من الإمكانيات المحتملة لنمو شراء البيتكوين من خلال التمويل. مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستواجه القدرة على التمويل أيضًا اختناقًا، مما يعني أن نمط النمو الذي يبدو غير محدود في الواقع له حد، وستزداد صعوبة التمويل.