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USD0++脱锚风波:Usual项目设计逻辑与经济模型剖析
Usual项目解析:USD0++脱锚事件背后的逻辑
近期,Usual发行的USD0++稳定币脱锚引发市场热议。本文将从DeFi产品设计角度,系统梳理Usual的产品逻辑、经济模型以及此次USD0++脱锚的原因。
Usual的产品体系
Usual主要有4种代币:稳定币USD0、债券代币USD0++、项目代币USUAL和治理代币USUALx。其产品逻辑可分为三层:
第一层:稳定币USD0
USD0是一种等额抵押的稳定币,使用RWA资产作抵押。用户可以通过两种方式铸造USD0:
第二层:增强版国库券USD0++
USD0++持有者可分享底层RWA资产的利息,以及每日新增USUAL代币45%的分配。用户可将USD0 1:1质押铸造USD0++,默认锁仓4年。
第三层:项目代币USUAL与USUALx
用户可通过质押USD0++或从二级市场购买获得USUAL。USUAL可1:1铸造治理代币USUALx。
USD0++脱锚事件分析
1月10日,Usual宣布修改USD0++的赎回规则:
这一变动引发市场恐慌,USD0++价格大跌。
背后可能的原因
许多用户通过Morpho借贷协议进行USD0++的循环贷,形成高杠杆。0.87的保底价恰好比Morpho的0.86清算线高一点,可以爆掉这些高杠杆仓位。
通过有条件赎回机制,部分USUAL会被销毁或分给持有者,以缓解死亡螺旋。
暴露的问题