Geleneksel finansal kuruluşların (DeFi) ve varlık tokenizasyonuna katılımı hala çok sınırlıdır, altyapının yıllarca gelişmesine ve son dönemdeki hukuki ilerlemelere rağmen – JPMorgan analistlerinin yeni raporuna göre.
Çarşamba günü açıklanan raporda, CEO Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki analiz ekibi, DeFi'deki toplam kilitli değer (TVL)'nın 2021 yılındaki zirve seviyesine henüz geri dönmediğini, bunun da 2022'deki piyasa çöküşünden bu yana duraklama veya yavaş bir toparlanma eğilimini gösterdiğini belirtti. Şu anda DeFi'deki faaliyetlerin büyük çoğunluğu bireysel kullanıcılar ve kripto kökenli yatırımcılardan geliyor, geleneksel finansal kuruluşlar ise KYC gibi uyum özellikleri veya lisanslı kredi havuzları gibi daha fazla özellik eklenmiş olmasına rağmen hala dışarda kalıyor.
Büyük üç engel
JPMorgan'a göre, bu alana kurumsal yatırım akışını engelleyen üç ana engel var:
Sınır ötesi yasal düzenlemelerde uyumsuzluk eksikliği;
On-chain yatırımlar açısından hukuki olarak belirsiz;
Akıllı sözleşmenin uygulanabilirliği ve protokolün güvenilirliği konusunda yeterli bir güvence mekanizması yok.
Bu nedenle, kuruluşun katılımı hala Bitcoin yatırım ürünlerine odaklanmış durumda, daha karmaşık blockchain uygulamalarından ziyade.
Tokenizasyon hala esas olarak "iletişim etkisi"dir.
Varlık tokenizasyonu hakkında analistler, mevcut pazarın büyüklüğünün - yaklaşık 25 milyar USD - hâlâ "oldukça mütevazı" olduğunu, esasen kripto kökenli şirketler ve hedge fonları tarafından desteklendiğini belirtmektedir.
Hatta tokenizasyonun açıkça fayda sağlayabileceği alanlarda bile – günlük repo likiditesi veya tahviller için otomatik ödeme gibi – benimseme seviyesi hala çok düşük. Toplam değeri yaklaşık 8 milyar USD olan 60'tan fazla tokenize edilmiş tahvil ihraç edildi, ancak çoğu ikincil likiditeye sahip değil, bu da bu çabaların "gerçek ticaretten çok deneysel" olduğunu gösteriyor. BlackRock'un BUIDL gibi tokenize para piyasa fonları bazı ilgi çekmeyi başarmış olsa da, yakın dönemdeki para çekme işlemleri büyüme ivmesinin yavaşladığını gösteriyor.
Dışarıda işlem görmeyen varlıklar alanında, analistler tokenleştirmeye olan aşırı beklentinin "gerçekçilikten uzak" olduğunu düşünüyor. 15 milyar USD'lik token şeklindeki özel kredi değeri oldukça dikkate değer görünse de, bu çoğunlukla birkaç büyük taraf üzerinde yoğunlaşmış durumda ve neredeyse ikincil bir piyasa yok.
"Bize göre, yasal ve düzenleyici engellerin yanı sıra, tokenizasyonun karamsar manzarası, geleneksel yatırımcıların bu teknolojinin uygulanmasına olan gerçek ihtiyacı henüz göremediklerini yansıtıyor."
Geleneksel finans sisteminin - fintech desteğiyle - daha hızlı ödeme hızları ve daha düşük maliyetler sağlamak için evrim geçirdiğini vurguladılar ve bu da bazı durumlarda blockchain'e olan ihtiyacı azaltmaktadır.
Şeffaflık ve ticaret stratejisi konusundaki endişeler
Diğer dikkat çekici bir nokta, birçok kurumsal yatırımcının, şeffaflık endişeleri nedeniyle hisse senedi veya tahvil işlemlerini on-chain'e taşımakta tereddüt etmesidir. Her işlemin izlenebildiği ve işlem stratejilerinin ifşa olabileceği blockchain'in aksine, geleneksel "dark pool" platformları, onların izlenmekten veya önceden işlem yapılmaktan kaçınmalarına yardımcı olmaktadır. Bu durum, ABD hisse senedi piyasasında off-exchange işlem oranlarının neden giderek arttığını da açıklamaktadır.
Tokenize edilmiş para yatırma işlemi ikna edici değil
Token biçimindeki banka mevduatları da henüz herhangi bir atılım kaydetmiş değil. JPMorgan, şu anda bankaların veya müşterilerin mevduatları depolamak veya işlem yapmak için blockchain altyapısına geçtiklerine dair herhangi bir belirti olmadığını belirtiyor. Mevcut geleneksel sistem, finansal varlıklar ile mevduat arasında elektronik ödemeleri işlemek için yeterince hızlı ve kullanışlıdır ve blockchain'e ihtiyaç duymamaktadır.
Özel varlıkların tokenleştirilmesi hâlâ uzak görünüyor
Özel varlıklar, hisse senetleri veya özel krediler gibi - genellikle vadesine kadar tutulur ve nadiren günlük fiyat güncellemeleri alır - geleneksel yatırımcılar, sürekli işlem gören ve şeffaf bir on-chain piyasasına ilgi duymayabilirler.
"Uzun vadeli yatırımlar için, değerinin zamanla istikrarlı bir şekilde tutulduğu ve yüksek likidite gerektirmediği durumlarda, tokenizasyonun belirgin bir fayda sağlamayabileceği."
JPMorgan hâlâ blockchain uygulamalarında lider.
Yine de, JPMorgan kendisi, blockchain alanında öncü Amerikan bankalarından biridir. Blockchain birimi – Kinexys ( eski adıyla Onyx) – şu anda dört ana alandan oluşmaktadır:
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
JPMorgan: DeFi ve varlık tokenizasyonu henüz kurumları çekmiyor
Geleneksel finansal kuruluşların (DeFi) ve varlık tokenizasyonuna katılımı hala çok sınırlıdır, altyapının yıllarca gelişmesine ve son dönemdeki hukuki ilerlemelere rağmen – JPMorgan analistlerinin yeni raporuna göre.
Çarşamba günü açıklanan raporda, CEO Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki analiz ekibi, DeFi'deki toplam kilitli değer (TVL)'nın 2021 yılındaki zirve seviyesine henüz geri dönmediğini, bunun da 2022'deki piyasa çöküşünden bu yana duraklama veya yavaş bir toparlanma eğilimini gösterdiğini belirtti. Şu anda DeFi'deki faaliyetlerin büyük çoğunluğu bireysel kullanıcılar ve kripto kökenli yatırımcılardan geliyor, geleneksel finansal kuruluşlar ise KYC gibi uyum özellikleri veya lisanslı kredi havuzları gibi daha fazla özellik eklenmiş olmasına rağmen hala dışarda kalıyor.
Büyük üç engel
JPMorgan'a göre, bu alana kurumsal yatırım akışını engelleyen üç ana engel var:
Bu nedenle, kuruluşun katılımı hala Bitcoin yatırım ürünlerine odaklanmış durumda, daha karmaşık blockchain uygulamalarından ziyade.
Tokenizasyon hala esas olarak "iletişim etkisi"dir.
Varlık tokenizasyonu hakkında analistler, mevcut pazarın büyüklüğünün - yaklaşık 25 milyar USD - hâlâ "oldukça mütevazı" olduğunu, esasen kripto kökenli şirketler ve hedge fonları tarafından desteklendiğini belirtmektedir.
Hatta tokenizasyonun açıkça fayda sağlayabileceği alanlarda bile – günlük repo likiditesi veya tahviller için otomatik ödeme gibi – benimseme seviyesi hala çok düşük. Toplam değeri yaklaşık 8 milyar USD olan 60'tan fazla tokenize edilmiş tahvil ihraç edildi, ancak çoğu ikincil likiditeye sahip değil, bu da bu çabaların "gerçek ticaretten çok deneysel" olduğunu gösteriyor. BlackRock'un BUIDL gibi tokenize para piyasa fonları bazı ilgi çekmeyi başarmış olsa da, yakın dönemdeki para çekme işlemleri büyüme ivmesinin yavaşladığını gösteriyor.
Dışarıda işlem görmeyen varlıklar alanında, analistler tokenleştirmeye olan aşırı beklentinin "gerçekçilikten uzak" olduğunu düşünüyor. 15 milyar USD'lik token şeklindeki özel kredi değeri oldukça dikkate değer görünse de, bu çoğunlukla birkaç büyük taraf üzerinde yoğunlaşmış durumda ve neredeyse ikincil bir piyasa yok.
Geleneksel finans sisteminin - fintech desteğiyle - daha hızlı ödeme hızları ve daha düşük maliyetler sağlamak için evrim geçirdiğini vurguladılar ve bu da bazı durumlarda blockchain'e olan ihtiyacı azaltmaktadır.
Şeffaflık ve ticaret stratejisi konusundaki endişeler
Diğer dikkat çekici bir nokta, birçok kurumsal yatırımcının, şeffaflık endişeleri nedeniyle hisse senedi veya tahvil işlemlerini on-chain'e taşımakta tereddüt etmesidir. Her işlemin izlenebildiği ve işlem stratejilerinin ifşa olabileceği blockchain'in aksine, geleneksel "dark pool" platformları, onların izlenmekten veya önceden işlem yapılmaktan kaçınmalarına yardımcı olmaktadır. Bu durum, ABD hisse senedi piyasasında off-exchange işlem oranlarının neden giderek arttığını da açıklamaktadır.
Tokenize edilmiş para yatırma işlemi ikna edici değil
Token biçimindeki banka mevduatları da henüz herhangi bir atılım kaydetmiş değil. JPMorgan, şu anda bankaların veya müşterilerin mevduatları depolamak veya işlem yapmak için blockchain altyapısına geçtiklerine dair herhangi bir belirti olmadığını belirtiyor. Mevcut geleneksel sistem, finansal varlıklar ile mevduat arasında elektronik ödemeleri işlemek için yeterince hızlı ve kullanışlıdır ve blockchain'e ihtiyaç duymamaktadır.
Özel varlıkların tokenleştirilmesi hâlâ uzak görünüyor
Özel varlıklar, hisse senetleri veya özel krediler gibi - genellikle vadesine kadar tutulur ve nadiren günlük fiyat güncellemeleri alır - geleneksel yatırımcılar, sürekli işlem gören ve şeffaf bir on-chain piyasasına ilgi duymayabilirler.
JPMorgan hâlâ blockchain uygulamalarında lider.
Yine de, JPMorgan kendisi, blockchain alanında öncü Amerikan bankalarından biridir. Blockchain birimi – Kinexys ( eski adıyla Onyx) – şu anda dört ana alandan oluşmaktadır:
Taş Sanh