Ações de conceito de criptomoeda globais: um novo alto em liquidez fora do mundo crypto

Recentemente, o mercado de encriptação passou de um mundo crypto de nicho para o sistema financeiro mainstream. Após as eleições nos Estados Unidos, o novo presidente prometeu adotar uma política regulatória mais amigável, incluindo a criação de uma reserva nacional de bitcoin e o incentivo à expansão da atividade de mineração de bitcoin nos EUA, o que elevou a confiança do mercado. Em seguida, o mercado de capitais experimentou uma transmissão generalizada, com várias ações relacionadas a conceitos de blockchain em alta.

Atualmente, cada vez mais empresas listadas estão cientes do enorme potencial da tecnologia blockchain e estão ativamente incorporando-a em suas estratégias. Muitas empresas de ações de conceito blockchain estão tendo um forte impulso de desenvolvimento, obtendo atenção e investimento significativos no mercado. Essas empresas, ao introduzir a tecnologia blockchain, estão impulsionando a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pela introdução de ETFs relacionados a encriptação nos Estados Unidos, marcou-se que a encriptação não está mais limitada ao mercado de moeda digital fechado, mas sim se funde profundamente com os mercados de capitais tradicionais. O ETF de Bitcoin à vista da BlackRock já alcançou um volume de ativos sob gestão de 17,243 milhões de dólares, permanecendo quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano. Por outro lado, o ETF de Bitcoin à vista da Grayscale tem um volume de ativos sob gestão de 13,659 milhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total de mercado das criptomoedas atualmente é de cerca de 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais partes de acordo com a classe de ativos:

1. Bitcoin(BTC) O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de encriptação, tem atualmente uma capitalização de mercado de aproximadamente 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% da capitalização total das criptomoedas. Ele é reconhecido não apenas como uma ferramenta de armazenamento de valor aceita tanto pelas finanças tradicionais quanto pelo mundo crypto, mas também se tornou a escolha preferida dos investidores institucionais devido às suas características de resistência à inflação e oferta limitada, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um ponto de conexão no mercado de encriptação, estabilizando o mercado e, ao mesmo tempo, fornecendo uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos na cadeia.

2. Ativos nativos na cadeia Inclui tokens de blockchain pública (, como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações on-chain, entre outros. Este campo é diversificado, altamente volátil, e seu desempenho de mercado é impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, a capitalização de mercado é de cerca de 1,4 trilhões de dólares, significativamente abaixo das altas expectativas de crescimento do mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e encriptação Este campo abrange a tokenização de ativos do mundo real em cadeia (RWA), projetos emergentes de ativos securitizados baseados em blockchain, entre outros. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas à medida que a tecnologia blockchain se torna mais difundida e se integra profundamente às finanças tradicionais, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais para aumentar a Liquidez também é um dos principais motores de crescimento do futuro do mercado crypto. Esta parte impulsionará a transição das finanças tradicionais para uma direção digital mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que estamos tão otimistas em relação ao potencial de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades do ativo Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais completou a transição do velho poder para o novo capital.

Em 2024, a posição das criptomoedas no setor financeiro tradicional será ainda mais consolidada. Gigantes financeiros, incluindo a BlackRock e a Grayscale, estão lançando produtos negociados em bolsa de Bitcoin e Ethereum, oferecendo aos investidores institucionais e de varejo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes, o que também confirma ainda mais a ligação com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real (RWA) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance do mercado financeiro. Por exemplo, o banco estatal de desenvolvimento alemão KfW emitiu dois títulos digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas através da tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), e o fabricante francês de equipamentos de computação Metavisio emitiu títulos corporativos, utilizando a tokenização para fornecer apoio de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que as instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional, muitas instituições financeiras já incorporaram a encriptação em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de fundos que tem o Bitcoin como ativo central, utilizando ETFs e o mercado de ações como principais canais de fluxo de capital, e contando com empresas listadas como plataforma de suporte, está continuamente absorvendo a liquidez do dólar e se expandindo de forma abrangente.

A combinação das finanças tradicionais com a blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Esta tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e aos cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros, e, ao combinar com a tecnologia blockchain, irá liberar um potencial ainda maior.

Este relatório de pesquisa analisará os padrões de crescimento das ações de conceito de blockchain, especialmente a forma como se combinam com ativos em cadeia, a fim de descobrir mais oportunidades de investimento inovadoras. Por exemplo, o modelo de emissão adicional de uma empresa demonstrou um caminho típico de troca de ativos em cadeia por ativos em dólares através da emissão de títulos conversíveis e ações. Recentemente, o preço das ações dessa empresa subiu rapidamente com o aumento do preço do Bitcoin, e o rendimento dos títulos conversíveis com vencimento em 2027 atingiu uma nova alta em três anos, estratégia que fez com que suas ações superassem amplamente as ações de tecnologia tradicionais.

Através dessas perspectivas, pode-se observar que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não é apenas um incremento das moedas digitais em si, mas sim o enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os dividendos regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações com conceito de blockchain estão em um ponto chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Nós dividimos as ações conceptuais de blockchain atuais em várias categorias:

I. Conceito de ativos impulsionados:

Sobre as ações de blockchain do conceito de alocação de ativos, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez por uma empresa em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas como a empresa de investimento japonesa MetaPlanet e a empresa listada em Hong Kong, Boyaa Interactive, também se juntaram, aumentando constantemente a quantidade de aquisições de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do indicador de desempenho chave "Bitcoin Yield"(BTC Yield), cujo rendimento BTC do terceiro trimestre foi de 41,7%, e no quarto trimestre(, até 25 de outubro), atingiu 116,4%.

Especificamente, a estratégia de certas empresas é introduzir o "retorno de bitcoin" como um indicador chave de desempenho, proporcionando aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é calculado com base no número de ações em circulação diluído, considerando a quantidade de bitcoins detidos por ação, sem levar em conta a volatilidade do preço do bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir bitcoins por meio da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando o equilíbrio entre o crescimento da quantidade de bitcoins detidos e a diluição do capital. Até o momento, o retorno de investimento em bitcoin de certa empresa atingiu 41,8%, o que indica que a empresa, enquanto aumenta constantemente sua posição, conseguiu evitar a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a empresa ter alcançado resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda levanta preocupações no mercado. Segundo relatos, o total da dívida não paga da empresa atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante este período, a empresa financiou-se através de várias emissões de obrigações conversíveis, das quais algumas obrigações ainda têm pagamento de juros. Analistas de mercado estão preocupados que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a empresa pode precisar vender parte do Bitcoin para pagar a dívida. No entanto, também há a opinião de que, devido ao suporte da empresa a seu negócio de software tradicional estável e ao ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin caia acentuadamente, é improvável que force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da empresa atualmente atinge 43 bilhões de dólares, e a proporção da dívida em sua estrutura de capital é pequena, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores verem com bons olhos a firme estratégia de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, também há alguns investidores preocupados com sua alta alavancagem e os potenciais riscos de mercado. Dada a extrema volatilidade do mercado de criptomoedas, qualquer mudança adversa no mercado pode ter um impacto significativo no valor dos ativos de empresas desse tipo, e seus preços de ações apresentam um prêmio significativo em relação ao seu valor líquido. A capacidade de manter esse estado é o foco de atenção do mercado. Se os preços das ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus planos futuros de compra de Bitcoin.

1、empresa de software de inteligência comercial

A empresa foi fundada em 1989, inicialmente focada no campo da inteligência comercial e soluções empresariais. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a ter o Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, uma estratégia que mudou radicalmente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador desempenhou um papel fundamental na promoção dessa mudança, passando de um cético do Bitcoin para um defensor firme da encriptação.

Desde 2020, a empresa tem continuado a comprar Bitcoin através de fundos próprios e financiamento por emissão de dívida. Até ao momento, a empresa possui aproximadamente 279.420 moedas Bitcoin, com um valor de mercado atual próximo de 23 mil milhões de dólares, representando cerca de 1% do total da oferta de Bitcoin. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, adquirindo 27.200 moedas Bitcoin a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição destas moedas Bitcoin é de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin atingiu cerca de 90.000 dólares, resultando num lucro não realizado de quase 2,5 vezes.

Apesar de, durante o mercado em baixa de 2022, o investimento da empresa em Bitcoin ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu nenhum Bitcoin, optando antes por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da empresa, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado que supera 100%. O modelo de operação atual da empresa pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", que financia a compra de Bitcoin através da emissão de títulos. Embora esse modelo traga altos retornos, também implica certos riscos, especialmente durante flutuações acentuadas no preço do Bitcoin. Segundo análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa enfrentasse risco de liquidação, sendo que, no atual contexto de preço do Bitcoin próximo a 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa possui uma baixa alavancagem e a demanda pelo mercado de títulos é forte, fatores que reforçam ainda mais a solidez financeira da empresa.

Para os investidores, a empresa pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante do preço do bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da empresa ainda merece atenção, especialmente para os investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de bitcoin, sendo este um ativo de alto risco e alta recompensa.

2、Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, cuja uma das estratégias inovadoras é usar o bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 moedas, aumentando sua posição total para 1.058 moedas, com um investimento total de cerca de 7,1 milhões de dólares. Parte do capital para essas aquisições veio do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de bitcoins, tornando-se um representante da inovação em gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler ainda se concentra no seu dispositivo QuantaFlo, que é utilizado principalmente para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa obteve um ganho não realizado de 1,1 milhões de dólares devido à sua posição em Bitcoin. Embora a receita desse trimestre tenha diminuído 17% em relação ao ano anterior, ainda proporcionou à Semler uma proteção financeira em tempos de volatilidade econômica.

Embora o valor de mercado atual da Semler seja de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo de outras empresas, sua estratégia de adotar o Bitcoin como ativo de reserva fez com que fosse vista pelos investidores como uma "versão mini" das empresas semelhantes.

3. Interação Boya

A Boya Interactive é uma empresa listada cujo negócio principal é jogos, sendo uma das principais desenvolvedoras e operadoras da indústria de jogos de tabuleiro na China. No segundo semestre do ano passado, começou a explorar o mercado de encriptação, com o objetivo de se transformar completamente em uma empresa listada em Web3.