A BlackRock lançou um fundo de Blockchain, explorando a fusão entre finanças e Web3

A BlackRock anunciou recentemente o lançamento de um fundo de ativos tokenizados na rede Ethereum e fez um investimento estratégico na empresa de tokenização de ativos Securitize. Esta medida marca o avanço dos gigantes financeiros tradicionais na adoção de tecnologias de criptomoeda, trazendo ativos financeiros tradicionais para o ecossistema Web3.

O novo fundo chama-se "BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund", representado por tokens BUIDL baseados em Blockchain. O fundo é totalmente apoiado por dinheiro, títulos do tesouro dos EUA e acordos de recompra, e pagará diariamente rendimentos aos detentores de tokens através da Blockchain. Nesta estrutura, a Securitize atua como agente de transferência e plataforma de tokenização, enquanto o BNY Mellon serve como custodiante dos ativos do fundo.

Esta medida surge logo após a BlackRock ter lançado o ETF de Bitcoin, demonstrando a contínua estratégia da empresa no campo dos ativos criptográficos. Ao contrário do ETF de Bitcoin que introduz ativos Web3 de forma tradicional no Web2, este fundo traz ativos tradicionais para o ecossistema criptográfico na forma de Web3.

O design do fundo considera os requisitos duplos de conformidade e tecnologia, para atender às necessidades dos sistemas Web2 e Web3. O fundo estabelece um montante mínimo de subscrição de 5 milhões de dólares, dirigido a investidores qualificados. Adota um método de distribuição de juros com rebase diário, mantendo a estabilidade de preço de 1 BUIDL igual a 1 dólar, enquanto o número de tokens aumenta com os rendimentos. Para controlar o risco, os tokens circulam apenas dentro da lista branca.

Estruturalmente, a característica mais notável deste fundo é o processo de securitização. A Securitize Markets possui uma licença de Sistema de Negociação Alternativo (ATS) nos Estados Unidos e é um corretor reconhecido pela Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA). A Securitize LLC também é um agente de transferência registrado na SEC, com seu sistema implantado em uma Blockchain pública. Esta estrutura permite que o fundo realize emissões no mercado primário e transações no mercado secundário em uma Blockchain pública.

A BlackRock, como empresa de gestão de fundos, entra neste campo necessitando de instituições como a Securitize para ajudar na tokenização. Ao mesmo tempo, o BNY Mellon Bank é responsável pela custódia de ativos tradicionais, enquanto instituições como a BitGo oferecem suporte à cooperação ecológica, incluindo a custódia e distribuição desses ativos.

Comparado a outros projetos de tokenização de ativos físicos (RWA), um grande destaque deste fundo é a afirmação de suportar subscrições e resgates em tempo real. Esta é exatamente a funcionalidade que as instituições financeiras tradicionais sempre desejam alcançar. No mundo Web3, os usuários podem obter altos rendimentos em plataformas descentralizadas, e a entrada e saída são em tempo real. Esta instantaneidade na liquidação e no acerto é uma das características mais atraentes da tecnologia de blockchain para as instituições financeiras.

No entanto, os canais financeiros tradicionais, devido à falta de uniformidade nos livros contábeis das várias instituições, necessitam de liquidação e compensação intermediárias, envolvendo várias entidades externas e processos internos, o que frequentemente leva a um prolongamento do ciclo de transação para T+2, T+3 ou até T+5.

Apesar de a BlackRock afirmar que o fundo suporta subscrições e resgates em tempo real, dado as limitações do sistema financeiro tradicional e do sistema de moeda fiduciária, a operação real ainda pode enfrentar alguns desafios:

1. Securitize suporta a subscrição e resgate de USDC e USD, mas se o usuário subscrever usando USDC, ainda precisará trocar através da Circle, a menos que a Securitize e a BlackRock tenham contas no mesmo banco ou haja uma rede de transferências em tempo real entre bancos, caso contrário, será difícil realizar operações verdadeiramente em tempo real.

2. Se o utilizador usar USD, também precisa primeiro de carregar na plataforma Securitize; transferências interbancárias podem causar atrasos de tempo.

3. A temporalidade da subscrição é principalmente refletida na capacidade da BlackRock de criar novas cotas do fundo em tempo real, mas o investimento em ativos subjacentes ainda requer tempo, o que pode temporariamente diluir a rentabilidade geral. Grandes resgates, caso excedam o caixa retido pelo fundo, exigirão a venda de ativos subjacentes, o que pode levar mais tempo para ser processado.

Atualmente, a emissão do token BUIDL é de 40 milhões, detidos por dois endereços, sendo 35 milhões e 5 milhões, respetivamente. A BlackRock exige um montante mínimo de subscrição de 5 milhões, um limiar considerado elevado para a maioria das instituições Web3. De acordo com os dados on-chain, ainda não foram observados comportamentos de subscrição de USDC, sendo os compradores principalmente instituições tradicionais.

Na verdade, este fundo atualmente apenas tokenizou as suas quotas, enquanto os outros processos ainda ocorrem fora da cadeia. A subscrição em tempo real depende principalmente da BlackRock para a mintagem em tempo real de novas quotas através da Securitize, enquanto a velocidade de resgate depende da própria organização de liquidez da BlackRock. A estrutura inteira ainda depende de instituições tradicionais através de reservas de capital prévias, automatização de sistemas e outras soluções, e após uma grande quantidade de coordenação, é que se consegue atingir um efeito "em tempo real".

Apesar disso, ainda é uma tentativa importante, marcando um passo significativo no processo de fusão entre Web2 e Web3. O essencial neste processo é a pressão dos diferentes participantes em relação a toda a camada de infraestrutura, bem como a capacidade de explorar ainda mais a integração entre canais tradicionais e infraestruturas emergentes.

No futuro, à medida que mais ativos entram no Web3, especialmente mais ativos emitidos diretamente na cadeia, bem como mais stablecoins (incluindo stablecoins bancárias e até moedas digitais de bancos centrais) circulando na cadeia, esperamos alcançar transações e trocas diretas entre tokens no mundo Web3. Isso será a chave para a verdadeira transformação do mundo financeiro pelo Web3.