Proposta da Synthetix para parar a inflação: ajuste dos direitos dos stakers de SNX, ou conversão em um projeto blue-chip deflacionário

No dia 9 de dezembro, a proposta número 2043 "Terminar a Inflação do SNX" sobre a suspensão da inflação do SNX na plataforma Synthetix começou a votação no Snapshot. Se esta proposta for aprovada, marcará o fim da era de mineração e inflação do Synthetix, e o SNX poderá tornar-se um token blue-chip sem inflação ou até mesmo deflacionário.

A estrutura de governança da Synthetix inclui vários comitês e grupos eleitos a cada quatro meses pelos stakers de SNX. Dentre eles, o Comitê Espartano é a principal entidade de governança do sistema, responsável por votar em propostas de melhorias e mudanças de parâmetros.

Até 11 de dezembro de manhã, 6 dos 8 membros do Conselho Espartano já votaram a favor do SIP-2014, com uma taxa de apoio de 100%, o que indica que a proposta provavelmente será aprovada. A votação final terminará a 18 de dezembro. (Atualização: As recompensas de inflação da Synthetix são distribuídas todas as quintas-feiras, começando a 21 de dezembro, e esta proposta entrou em vigor, não serão mais distribuídas recompensas de inflação.)

Stakeholders e mudanças nos interesses dos detentores comuns de moeda

De acordo com as regras do acordo, os stakers de SNX na Synthetix atuam como contrapartes para negociação de ativos sintéticos e contratos perpétuos. Com base nisso, os stakers de SNX podem receber recompensas de taxas de transação e recompensas de inflação de SNX.

Antes disso, os direitos dos stakers de SNX incluíam: lucros e perdas como contraparte, recompensas de inflação e dívidas de sUSD destruídas através de taxas de transação. Considerando que a versão Andromeda da Synthetix foi votada e implementada na rede Base, se a atual proposta de término da inflação for aprovada, os direitos dos stakers de SNX incluirão: lucros e perdas como contraparte, dívidas de sUSD destruídas através de taxas de transação e receitas de taxas de transação na rede Base.

Comparado a outros projetos de contratos perpétuos, a renda dos stakers de SNX como provedores de liquidez é mais estável. Os dados mostram que os lucros e perdas dos stakers de SNX (incluindo taxas de transação e lucros e perdas como contraparte) têm apresentado quase sempre uma tendência de alta.

No ciclo anterior (de 30 de novembro a 6 de dezembro), a taxa de retorno anualizada gerada pela inflação ultrapassou 10%, e a taxa de retorno anualizada proveniente da queima de sUSD através de taxas de transação ultrapassou 5%, com valores específicos podendo variar devido a diferentes taxas de colateral.

Esta proposta considera que a inflação atual diminuiu significativamente em relação ao passado. Além disso, o Synthetix v3 será implantado na rede Base, trazendo novas receitas. Ao mesmo tempo, a proposta SIP-345, que está em votação, sugere que 50% das taxas geradas na rede Base sejam utilizadas para recomprar e queimar SNX, enquanto os outros 50% sejam atribuídos aos provedores de liquidez. No entanto, há divisões sobre esta proposta, e a votação terminará em 13 de dezembro.

Mesmo sem novas receitas de inflação, os rendimentos estáveis de staking mencionados acima e as novas receitas da rede Base podem ser suficientes para atrair um número suficiente de stakers a continuar participando.

Para os detentores comuns de SNX, esta proposta aumentará seus direitos, e a pressão de queda de preços causada pela inflação desaparecerá. Se a proposta SIP-345 for aprovada, o SNX também entrará em uma era de deflação.

A importância do stake do SNX

Para a Synthetix, manter uma taxa de stake suficientemente alta é mais importante do que para outros projetos. Tanto os ativos sintéticos originais quanto os contratos perpétuos atuais precisam de uma escala adequada de ativos sintéticos.

sUSD é uma "stablecoin colateralizada endogenamente", que depende do SNX dentro do sistema como colateral. Para manter a estabilidade, a Synthetix define a taxa de colateralização para a emissão de sUSD em 500%. Mesmo que o preço do SNX caia drasticamente, normalmente não enfrentará liquidações.

Isso significa que quanto mais SNX estiver em stake, mais ativos sintéticos poderão ser cunhados. Atualmente, nas negociações de contratos perpétuos da Synthetix, apenas sUSD pode ser usado como margem. A quantidade emitida de sUSD pode limitar o volume de negociação dos contratos perpétuos; se a liquidez do sUSD no mercado secundário for insuficiente e houver alta volatilidade, ao precisar comprar sUSD para negociar ou aumentar a margem, a compra de sUSD pode ter um prêmio de 1% ou até mais, o que afeta a experiência de negociação. Essa também foi a razão pela qual se confiou na alta inflação para atrair o stake.

Mas as regras que limitam o desenvolvimento do projeto sUSD podem desaparecer, a versão Andromeda do Synthetix que será implantada na rede Base usará USDC como garantia. Sob essa perspectiva, a importância do sUSD diminuirá e a dependência do Synthetix em relação aos stakers de SNX também diminuirá.

múltiplos ajustes de inflação

A Synthetix já passou por várias ajustações de inflação ao longo da sua história, sendo considerada um dos primeiros projetos a iniciar a mineração de liquidez, e a redução gradual da inflação também foi um plano estabelecido desde o início.

Em 2019, quando a Synthetix mudou seu nome do projeto de stablecoin chamado Haaven para o nome atual e o negócio de ativos sintéticos, para atrair fundos para stake, mintar sUSD e a rápida distribuição de tokens, a Synthetix começou um período de alta inflação, com recompensas de stake no primeiro ano podendo se aproximar de 100%.

Em março de 2019, a Synthetix estabeleceu um cronograma de inflação, planejando emitir um total de 245 milhões de SNX, com uma emissão inicial de 1,44 milhão de SNX por semana, reduzindo a recompensa semanal pela metade a cada 52 semanas, durante um total de 260 semanas.

Considerando a incerteza trazida pela redução das recompensas pela metade, as SIP-23 e SIP-24 propostas em setembro e outubro de 2019 alteraram a inflação para ajustes semanais, com uma diminuição gradual. Em agosto de 2023, a taxa de inflação caiu para 2,5%.

Em agosto de 2022, Kain propôs uma proposta para acabar com a inflação do SNX, estabelecendo um limite de suprimento total de 300 milhões de SNX, mas essa proposta estava apenas na fase de rascunho e não foi votada.

Resumo

A proposta de acabar com a inflação significa uma redistribuição dos direitos entre os stakers de SNX e os detentores comuns de tokens. A proposta provavelmente será aprovada, os incentivos inflacionários para o stake de SNX desaparecerão e os direitos dos detentores comuns não serão mais continuamente enfraquecidos pela inflação.

Os stakers de SNX, como contraparte nas transações, têm taxas de negociação relativamente estáveis, quase sempre em tendência de alta, e essa parte de receita extra em relação aos detentores comuns de tokens pode atrair um volume de staking suficiente. Com a versão Andromeda prestes a ser implantada na rede Base, o USDC servirá como colateral, reduzindo o grau de dependência do sUSD e dos stakers, ao mesmo tempo que isso trará novas receitas para os stakers.