Regulação de moeda estável em nova fase: Ocidente e Oriente avançam juntos, redefinindo o panorama financeiro global

Recentemente, o Senado dos EUA e o Conselho Legislativo de Hong Kong tomaram ações cruciais quase simultaneamente em relação à regulamentação das moedas estáveis. Do lado americano, o Senado aprovou por uma ampla maioria a moção processual do projeto de lei GENIUS, preparando o caminho para o primeiro projeto de lei federal sobre moedas estáveis nos EUA. Ao mesmo tempo, Hong Kong aprovou a terceira leitura do Projeto de Lei de Regulamentação de Moedas Estáveis, tornando-se a primeira jurisdição da região da Ásia-Pacífico a estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis. Essa alta consistência nos processos legislativos do Ocidente e do Oriente não é apenas uma coincidência, mas reflete a intensa competição pelo poder de fala financeira no futuro.

O potencial do mercado de moeda estável é enorme

Os dados mostram que o valor de mercado global das moedas estáveis já se aproxima de 250 mil milhões de dólares, tendo crescido mais de 22 vezes nos últimos 5 anos. Desde o início de 2025 até agora, o volume de transações em cadeia ultrapassou os 3,7 trilhões de dólares, prevendo-se que o total para o ano se aproxime dos 10 trilhões de dólares. As moedas estáveis baseadas em dólares estão amplamente aplicadas em transações e remessas em mercados emergentes, com algumas regiões a utilizarem-nas em escalas que até superam os sistemas de pagamento tradicionais.

Com base nas tendências regulatórias atuais e na atitude do capital institucional, as previsões indicam que, num cenário otimista em que o quadro global de conformidade se torna gradualmente mais robusto e é amplamente adotado por instituições e indivíduos, a oferta global de moeda estável poderá atingir 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume mensal de transações em cadeia alcançando 9 trilhões de dólares e o volume total de transações anuais podendo ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que a moeda estável não apenas se igualará aos sistemas de pagamento eletrónico tradicionais, mas também ocupará uma posição-chave na rede de liquidação global.

É importante notar que a estrutura de reservas das moedas estáveis pode ter um impacto significativo na economia macroeconômica. Com uma proporção de alocação de 50%, uma capitalização de mercado de 3 trilhões de dólares corresponderá a uma demanda de pelo menos 1,5 trilhões de dólares em dívida a curto prazo dos EUA, um montante que já se aproxima das atuais posições em dívida dos EUA dos principais compradores soberanos no exterior.

Comparação do Quadro Regulatório entre os EUA e Hong Kong: Encontrar Semelhanças nas Diferenças

Embora os EUA e Hong Kong tenham caminhos legislativos e detalhes diferentes, alcançaram um alto grau de consenso em princípios básicos como "anexação de moeda fiduciária, reservas adequadas e emissão licenciada".

A proposta GENIUS foca em "moedas estáveis de pagamento", ou seja, moedas que estão ancoradas a moedas fiduciárias, com uma promessa de resgate 1:1, sem rendimentos de juros, enfatizando sua natureza não securitária. Em Hong Kong, enquanto se garante a ancoragem suficiente de 1:1, ainda não há limitações sobre rendimentos de juros e a estrutura de ancoragem, reservando espaço para inovações futuras.

Em relação aos requisitos de reserva, ambas as regiões exigem a ancoragem de ativos de alta liquidez em montante suficiente, mas a lei GENIUS limita claramente os tipos de ativos de reserva qualificados, exigindo auditoria mensal; Hong Kong também exige auditoria e custódia segregada, mas as restrições sobre os tipos de ativos de reserva são mais flexíveis.

Em termos de estrutura institucional, o projeto de lei GENIUS adota um sistema "federal-estadual" de dupla via, oferecendo múltiplos caminhos para a emissão de moeda estável. Em Hong Kong, a Autoridade Monetária exige uma licença unificada, e requer que, independentemente de o emissor estar ou não localizado em Hong Kong, se ancore ao dólar de Hong Kong ou forneça serviços ativamente ao público de Hong Kong, deve solicitar uma licença.

Essas diferenças nos sistemas refletem as diferentes posições sobre a moeda estável entre as duas regiões. Os Estados Unidos se concentram em manter a dominância do dólar, promovendo a moeda estável como uma extensão do dólar em blockchain; Hong Kong, por outro lado, deseja garantir a estabilidade financeira local enquanto atrai projetos globais de Web3, criando um campo de inovação regulatória controlada, mas aberta, na região da Ásia-Pacífico.

O impacto da regulamentação das moedas estáveis no ecossistema Web3

A regulamentação das moedas estáveis estabelece a base para pagamentos e liquidações na adoção em grande escala do Web3. No setor DeFi, as moedas estáveis emitidas em conformidade se tornarão o núcleo de liquidação do "DeFi em conformidade", com os protocolos incorporando mais módulos de KYC, AML e identificação de ativos, e as finanças descentralizadas têm a esperança de evoluir para uma "rede financeira em cadeia auditável".

No sistema de pagamentos Web3, a regulação das moedas estáveis fará com que estas se transformem de "intermediário de transações" em um verdadeiro "canal de pagamento". Várias empresas de tecnologia de pagamentos já começaram a integrar as moedas estáveis nos processos de liquidação de comerciantes; as carteiras Web3 estão expandindo diversos cenários de micropagamentos com moedas estáveis como ativo de pagamento padrão. Os pagamentos em blockchain estão se transformando de "ferramenta de transferência dentro do círculo cripto" para "interface financeira de nível empresarial."

Uma transformação mais profunda reside na reestruturação da estrutura de liquidação global: as moedas estáveis ancoradas a moedas fiduciárias na proporção de 1:1 conectam a moeda local aos ativos em cadeia, ao mesmo tempo que não dependem do sistema bancário, permitindo a liquidação ponto a ponto. Isso significa que, em cenários como pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial em cadeia e distribuição de ativos físicos, as moedas estáveis podem substituir os bancos tradicionais como o centro de circulação de fundos.

As moedas estáveis em conformidade fornecem a infraestrutura chave para o Web3. Com seu suporte, desde transações de ativos físicos até o pagamento de salários em blockchain, desde liquidações transfronteiriças até interfaces de pagamento Web3, as moedas estáveis se tornarão um elemento central para a ampla adoção da economia em blockchain.