【Ações dos EUA】RB Global [RBA]: o maior leiloeiro de máquinas de reconstrução e automóveis do mundo | Análise completa de ações com dividendos e aumentos de dividendos nos EUA | Manekuri, a mídia útil sobre informações de investimento e dinheiro da Monex Securities

Em 2023, aproveitando a aquisição da IAA, a empresa mudou de nome

A RB Global [RBA] é a maior empresa operadora de mercados de leilão do mundo. Descreve-se como um "mercado global que conecta vendedores e compradores de ativos comerciais e veículos", operando locais de leilão e mercados online que lidam com máquinas industriais como equipamentos de construção usados, máquinas de mineração, máquinas agrícolas e caminhões, bem como automóveis. Anteriormente conhecida como Ritchie Bros. Auctioneers, a empresa renasceu ao mudar seu nome para "RB Global" em 2023, após a aquisição da IAA (Insurance Auto Auctions) (o ticker [RBA] permanece o mesmo).

A integração da IAA marcou uma virada significativa no modelo de negócios da empresa. A predecessora, Ritchie Brothers Auctioneers, começou em 1958 com um leilão ao vivo de máquinas industriais organizado pelos irmãos Ritchie. Os leilões ao vivo dos irmãos Ritchie eram caracterizados por serem leilões públicos que não exigiam reservas ou qualificações para participar, o que era incomum na época e atraiu boas críticas, com os leilões realizados sendo sucessos consecutivos. Expandindo seu campo de atuação enquanto cobria várias áreas de máquinas pesadas, como construção, agricultura, petróleo e transporte, a empresa conseguiu se listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque em 1998.

Além disso, a partir de 2000, promovemos a digitalização e expandimos os negócios através da gestão de marketplaces online como "IronPlanet", "Marketplace-E" e "Govplanet". Tornamo-nos conhecidos como um dos principais leiloeiros de equipamentos de construção do mundo.

aquisição através da expansão da área de negócios

A empresa tem uma história de expansão dos negócios através de aquisições. Começando pela empresa concorrente de leilões de máquinas Fork Brothers (1999), continuou com Allpiece (2002), LeBlanc Auction (2004), Dennis (2006), Clark (2007) e Maltera (2009), avançando com aquisições de empresas que oferecem serviços de leilão de máquinas agrícolas e de construção.

Particularmente notável foi a aquisição da IronPlanet, que opera um marketplace de equipamentos pesados online desde 2017. A empresa iniciou os leilões online em 2002, mas esta aquisição levou ao desenvolvimento e crescimento acelerado do negócio de leilões online. Durante a pandemia de Covid-19, a empresa conseguiu manter seu desempenho graças ao marketplace de leilões online. A aquisição da IronPlanet pode ser considerada um ponto de viragem muito importante para a empresa.

Ponto de viragem importante: expansão para o setor de automóveis com a aquisição da IAA

O que chama tanto a atenção quanto a aquisição da IronPlanet é a aquisição da IAA em 2023. O valor da aquisição é de aproximadamente 7,3 bilhões de dólares, o maior na história da empresa (equivalente a 50,4% do GTV total de 13,9 bilhões de dólares). Com a aquisição da IAA, que realiza serviços de leilão online de automóveis usados (veículos comuns e de passageiros), os ativos da empresa se expandiram para o mercado automotivo. Isso é evidente ao observar a composição do GTV total (valor das transações), onde as transações de automóveis aumentaram de 3,1% no ano fiscal de 2022 para 46,9% no ano fiscal de 2023, e ainda deve ocupar 52,0% em 2024. Não houve operações antes de 2021, o que indica que a empresa entrou recentemente no setor automotivo por meio da aquisição.

Por outro lado, a proporção de "CC&T (Construção, Comércio, Transporte = escavadoras, bulldozers, camiões pesados e máquinas industriais)" manteve-se acima de 70% de 2019 a 2022, mas diminuiu para 39,1% em 2023 e 36,5% em 2024. No entanto, os negócios continuam robustos, e recentemente, em março, a aquisição da JM Wood foi realizada, continuando assim o fortalecimento dos negócios.

Note que, na estrutura de GTV para o ano fiscal de 2024, a proporção do negócio original "CC&T (Construção, Comércio, Transporte)" é de 36,5%, o "Automóvel" que foi recentemente adicionado é de 52,0%, e "Outros", que consiste em máquinas especializadas como agricultura e indústrias de energia, é de 11,5%. Pode-se dizer que, com a aquisição da IAA, a área coberta se expandiu para automóveis de passageiros, tornando-se um mercado de leilão de máquinas de transporte usado muito abrangente.

A plataforma de leilão mais abrangente da indústria

Os ativos tratados incluem caminhões comerciais, máquinas de construção, automóveis e excedentes do governo... e, em comparação com os concorrentes, são bastante variados (o concorrente Copart [CPRT] se concentra em veículos recuperados, enquanto a Openlane [KAR] se concentra em veículos de leasing terminado), oferecendo plataformas em mais de 170 países através de leilões ao vivo que possuem em 14 países e online.

Os principais vendedores incluem empresas de construção, empresas de engenharia, OEM de máquinas industriais, fabricantes de automóveis e concessionárias, companhias de seguros, entre outros. Por exemplo, eles colaboram com as três principais empresas de aluguel de equipamentos, que são a United Rentals [URI], a Sunbelt Rentals e a Hark Rentals, além do Departamento de Logística de Defesa dos EUA. Acredito que a força da marca e a credibilidade, juntamente com as relações cultivadas ao longo de 70 anos de história, são fatores de competitividade.

Os compradores incluem empresas de construção, empresas de engenharia, consumidores individuais e concessionárias de automóveis usados, e a empresa oferece uma ampla gama de serviços para conectar e apoiar esses compradores e vendedores.

Oferecemos não apenas uma plataforma de leilão, mas também desenvolvemos negócios que complementam e aumentam a qualidade das operações de leilão. Isso inclui captação de recursos (RB Financial), entrega (VeriTread e RB Logística), análise de dados de equipamentos e avaliação (Rouse Services), e fornecimento de plataformas de manutenção de equipamentos (SmartEquip). Desde a oferta da plataforma de leilão até a logística e manutenção, temos uma estrutura de negócios que oferece um ciclo de vida total de ativos. Juntamente com um portfólio de ativos diversificado, somos a empresa de plataforma de leilão mais abrangente do setor.

A principal fonte de receita é a receita de taxas

Por outro lado, a própria empresa tem um "negócio de venda de estoque", mas isso representa atualmente cerca de 20% da receita, sendo a principal fonte de receita as "vendas de serviços". As vendas de serviços provêm principalmente de comissões de vendedores ou comitentes, comissões de serviços de marketplace e comissões de diversos serviços. Por exemplo, quando um item é arrematado, obtém-se uma receita de comissão de 15% do vendedor.

Em suma, como a receita de taxas, o crescimento ocorre com a expansão do GTV (volume de transações) e da taxa de comissão (receita ÷ GTV). O GTV triplicou em 2023 em comparação com o ano fiscal de 2019 devido ao efeito de aquisição, e a taxa de comissão aumentou de 17% para 21%. O aumento da taxa de comissão significa uma melhoria na rentabilidade. Como resultado, a receita de serviços aumentou mais de três vezes. O desempenho também tem sido sólido no ano fiscal de 2024 após a aquisição da IAA.

Avaliação Geral: Avaliando a sólida base empresarial e a competitividade aumentada, espera-se uma nova valorização das ações.

Aproveite a demanda por máquinas de reconstrução usadas através da maior plataforma de leilão de máquinas de reconstrução do mundo, e o desempenho tem sido sólido ao longo dos anos. A receita teve um crescimento médio anual de 15% nos últimos 20 anos e de 24% na última década. Nos últimos 3 anos, a taxa de crescimento média anual atingiu 43% devido à aquisição da IAA.

Entre 2023 e 2032, espera-se que o mercado de máquinas de construção usadas cresça a uma taxa média de 5,8% ao ano, enquanto o mercado de automóveis usados deve crescer 9%. A entrada no mercado de automóveis usados pode acelerar esse crescimento. A aquisição da IAA ampliou o portfólio de ativos para automóveis de passageiros, tornando a empresa uma plataforma de leilão com a maior capacidade de oferta total da indústria.

A empresa detém cerca de 29% de participação no mercado de leilões de veículos, mas a Copart, que também oferece leilões de automóveis online, também conquistou 29%, tornando-se seu principal concorrente. Antes da aquisição da IAA, a empresa separava os mercados, com a IAA focando no mercado de máquinas pesadas e a Copart no mercado de automóveis de passageiros, mas agora os mercados se sobrepõem, tornando-se concorrentes. Enquanto a empresa entrou no mercado automotivo com a aquisição da IAA, a Copart também fez uma parceria de capital com a Purple Wave, que opera uma plataforma de leilões para máquinas de construção e agrícolas em 2023, entrando assim no mercado da RB Global. Até agora, a Copart se limita a logística, armazenamento e procedimentos de propriedade, e possui uma vantagem em sua capacidade de oferecer serviços totais que se estendem aos serviços periféricos da RB Global, mas se a Copart melhorar suas capacidades, pode se tornar um concorrente formidável.

A empresa realiza a devolução aos acionistas através de dividendos. Os dividendos têm um histórico de aumento por 21 anos consecutivos, com um aumento geralmente entre 5% a 7%. A taxa de pagamento de dividendos ainda tem uma folga de cerca de 60%. Embora o rendimento dos dividendos seja baixo, no caso da empresa, acredito que é possível esperar um retorno devido ao crescimento do preço das ações como um ativo de crescimento. Assim como a aquisição da IronPlanet em 2017 acelerou a digitalização, a aquisição da IAA em 2023 é um ponto de viragem importante e pode ser vista como o início de uma nova fase de crescimento.

【Figura 1】Evolução anual dos dividendos da RB Global [RBA] Fonte: Elaborado pelo autor a partir da Bloomberg ※2004 a 2025, 2025 é um valor previsto (conversão do desempenho do último trimestre para o ano inteiro)

【Figura 2】Comparação da evolução do preço das ações da RB Global [RBA] e do S&P 500 Fonte: elaborado pelo autor a partir da Bloomberg ※O preço das ações da RB Global [RBA] é um valor com base em 1 a partir de 31 de março de 1998.