Revisão semanal do mercado 【6.3 - 6.7】: Análise da emissão de moeda Pump.Fun e das novas políticas sul-coreanas

Esta semana, o mercado de criptomoedas está em um jogo de volatilidade à procura de direção, com a tendência principal sendo a queda após um retrocesso. Fatores favoráveis incluem a valorização generalizada de tokens do ecossistema de uma plataforma de negociação devido a uma campanha de promoção de liquidez, a conversa entre Trump e Xi Jinping que revela um sinal positivo para as negociações, e a performance notável da Circle sob a política de stablecoins. Os fatores desfavoráveis concentram-se principalmente nas tarifas de aço e na disputa entre Trump e Musk na sexta-feira, ao mesmo tempo que a redução das taxas de juros ainda não chegou. Este artigo se concentrará na emissão de moeda pelo Pump.Fun e nas políticas de criptomoedas da Coreia do Sul e de Cingapura.

Uma, Pump.Fun emitir moeda

No dia 4 de junho, foram relatadas notícias de que a Pump.fun planeja realizar uma venda de moeda no valor de 1 bilhão de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares, direcionada a investidores públicos e privados, possivelmente sendo emitida nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou uma ampla discussão no mercado.

1.Emitir moeda

• Liquidez de mercado

No início de 2025, Trump e o presidente argentino Milley emitiram moedas, atraindo uma grande atenção do mercado, mas também levando à rápida escassez de liquidez. De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, cerca de metade dos detentores de moedas nunca tinha comprado moedas relacionadas anteriormente, e 47% dos compradores criaram carteiras no próprio dia da compra. Essas atividades levaram à disseminação do pânico no mercado, com muitos investidores retirando seus investimentos e a liquidez geral diminuindo.

• Competição de plataformas

Pump.Fun tem estado em uma posição monopolista na pista de meme Solana por um longo período, mas seu modelo de negócios gerou controvérsias, levando Believe e LetsBONK.fun a entrar na competição, rapidamente consumindo sua fatia de mercado. No início de maio, a participação de mercado média diária do Pump.fun caiu para 56,2%, LetsBonk ocupava 29% e Launchlab 7%, marcando o surgimento de uma competição real.

• A queda da febre dos memes e a redução drástica de receitas

O volume de transações na Pump.fun caiu drasticamente de 118,9 bilhões de dólares em janeiro para 25,1 bilhões de dólares, uma queda de 79%. Em maio, a receita da plataforma foi de 46,6 milhões de dólares, uma diminuição de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares de janeiro. A vantagem da plataforma reside na emissão rápida e nas transações instantâneas, mas carece de tecnologia única ou modelo econômico que proteja sua posição no mercado. Sua receita depende fortemente do desempenho geral do ecossistema Solana.

2.Avaliação

A avaliação do Pump é tão alta principalmente com base em sua receita de fluxo de caixa, com uma receita acumulada de quase 700 milhões de dólares desde o seu lançamento em março de 2024. Medido pelo índice P/S, o P/S do Pump.fun é de 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de cerca de 440 milhões de dólares.

Em geral:

• P/S < 5 pode estar subestimado
• P/S 5-20 reflete uma receita estável e uma certa expectativa de crescimento
• P/S > 20 pode estar sobrestimado ou haver bolha

De um modo geral, a atual avaliação de 4 mil milhões apresenta um risco elevado, especialmente em um cenário de receitas continuamente baixas ou intensificação da concorrência. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação das receitas, a eficácia da execução das vendas de tokens e o desempenho geral do ecossistema Solana.

Dois, regulamentação de políticas

1. O novo presidente da Coreia do Sul promete promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoeda e stablecoins em won sul-coreano

Li Jae-myung comprometeu-se:

• Promover a legalização de ETFs de criptomoeda à vista, facilitando a integração do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul com o global.
• Emitir moeda estável em won sul-coreano, conter a saída de capital e fortalecer a soberania financeira
• Orientar as instituições estatais na alocação de ativos criptográficos, como os fundos de pensões nacionais.
• Otimizar a regulamentação, reduzir a carga tributária e as despesas de transação, podendo revisar a Lei de Informação de Transações Financeiras Específicas.

2. Singapura proíbe serviços de criptomoeda no exterior sem licença

Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) exige:

• Até 30 de junho de 2025, os prestadores de serviços de criptomoeda que não obtiverem a licença DTSP devem parar de prestar serviços a clientes no exterior.
• A definição de "local de negócios" é ampla, abrangendo qualquer lugar utilizado para a realização de atividades comerciais.
• O serviço de token digital tem uma definição ampla, abrangendo emissão, negociação, custódia, consultoria, entre outros.
• Sem período de transição, o MAS irá aprovar a licença DTSP com "extrema cautela".

Isto marca a transição de Singapura de "amiga das criptomoedas" para uma forte regulamentação. A curto prazo, pequenos e médios projetos podem retirar-se ou fundir-se com grandes instituições; a longo prazo, isso pode aumentar a confiança no mercado, mas pode enfraquecer a atratividade de Singapura como um centro de inovação em Web3.

3. O JPMorgan planeia permitir que os clientes utilizem o ETF de Bitcoin como colateral para empréstimos

Esta medida irá:

• Aumentar as propriedades financeiras do Bitcoin, transformando-o de "ativo estático" em "capital líquido"
• Aumentar a taxa de utilização de capital, o prémio de avaliação e a procura do mercado
• Indica que os ativos criptográficos são reconhecidos como instrumentos de investimento legítimos por instituições financeiras tradicionais.
• Pode incentivar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando ainda mais a aceitação institucional.