RWA: Novas oportunidades e desafios do DeFi 2.0

Ativos do mundo real ( RWA ) são vistos como um dos principais motores do DeFi 2.0, mas ainda parecem distantes para o investidor comum. A principal razão para isso é que os produtos RWA geralmente requerem validação KYC e um alto limite de ativos, o que é difícil de alcançar para os investidores individuais.

No entanto, enquanto a pista RWA ainda não explodiu completamente, os investidores ainda têm a oportunidade de ganhar vantagem. Existem duas principais maneiras: uma é comprar os tokens dos projetos RWA; a outra é escolher produtos RWA com um limiar mais baixo.

A primeira abordagem exige que os investidores compreendam profundamente os fundamentos do projeto, o design do produto e o controle de riscos. A maioria dos produtos RWA necessita de entidades de propósito específico (SPV) para garantir a separação de riscos, e os investidores devem prestar atenção se essas entidades estão em conformidade com a legislação local, a fim de evitar riscos potenciais. Esta abordagem pode ser a preferida pela maioria dos investidores em criptomoedas e também pode trazer retornos mais elevados.

A segunda forma é comprar diretamente produtos RWA, como ativos tokenizados de dólares americanos ou títulos do Tesouro dos EUA. Embora os retornos sejam relativamente estáveis e o risco seja baixo, os produtos disponíveis atualmente são limitados, e os requisitos de KYC e ativos ainda não são adequados para a maioria dos investidores em criptomoedas.

Neste contexto, a Ondo Finance tornou-se um projeto digno de atenção no setor de RWA.

Ondo Finance: sucesso na transformação do setor RWA

A Ondo Finance foi fundada em 2021, inicialmente focada em serviços de liquidez (LaaS). No entanto, à medida que o mercado entrou em um mercado em baixa, o valor de mercado do DeFi e a liquidez em cadeia diminuíram, e o desenvolvimento do projeto encontrou um obstáculo. Em janeiro de 2023, a Ondo Finance decidiu transformar-se e entrar no setor de RWA. Após um ano de esforços, de acordo com as estatísticas da plataforma de dados, a Ondo Finance atualmente ocupa o terceiro lugar em valor total de ativos bloqueados (TVL) no setor de RWA, atingindo 183 milhões de dólares.

A Ondo Finance conseguiu uma ascensão rápida, principalmente devido ao seu design de produtos. O núcleo dos produtos RWA está em como conectar de forma segura e eficaz ativos reais e virtuais, garantindo a segurança e a conformidade dos processos de compra e resgate dos investidores. Atualmente, a Ondo Finance lançou três produtos RWA principais: OUSG, USDY e OMMF.

OUSG( Títulos do Tesouro dos EUA )

OUSG é a principal fonte de TVL da Ondo Finance, atualmente com um total bloqueado de 117 milhões de dólares. Os ativos subjacentes provêm principalmente do ETF de títulos do Tesouro de curto prazo da BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF(SHV), complementado por uma pequena quantidade de USDC e USD como reservas de liquidez.

O ETF SHV foi criado em 2007, com um período de investimento de menos de 1 ano em títulos do governo de curto prazo, seguindo o índice de títulos do governo de curto prazo dos EUA da ICE. De acordo com os dados do mercado, o preço de abertura atual do ETF SHV é de 110,42 dólares, com ativos totais de aproximadamente 18,4 bilhões de dólares, uma taxa de retorno anualizada de 5,17% e uma classificação AA pela S&P.

O preço atual do OUSG é 104,66 dólares, com uma taxa de rendimento anualizada de 4,69%, suportando compras na blockchain Ethereum, Polygon e Solana. É importante notar que a Ondo I LP, como gestora do fundo, é responsável pela gestão das cotas do ETF SHV correspondentes ao OUSG adquirido pelos investidores. A Ondo I LP, como uma empresa americana, beneficia a segregação de riscos para os investidores, garantindo um plano de resgate em situações extremas.

A OUSG cobra uma taxa de gestão de fundos de 0,15%, sendo que no máximo 0,15% é utilizado para pagar prestadores de serviços, e ainda há uma taxa de gestão de ETF de 0,15% paga à BlackRock. No entanto, o limite de compra do OUSG é elevado; além da verificação KYC, é necessário atender aos requisitos de "comprador qualificado", ou seja, possuir um portfólio de pelo menos 5 milhões de dólares, com um valor mínimo de compra de 100 mil USDT.

No estágio de mercado em baixa com alta volatilidade, o produto RWA do ETF de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo com rendimento anualizado de cerca de 5% é uma escolha relativamente segura. Isso também explica a rápida crescimento do TVL do OUSG no último ano.

USDY( taxa de juros em dólares )

USDY é um título tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista em bancos. Comparado ao OUSG, o USDY é mais voltado para investidores comuns, com um limite de compra a partir de 500 dólares, podendo ser cunhado e transferido na cadeia após 40-50 dias da compra. O preço atual do USDY é de 1,02 dólares, com uma taxa de retorno anualizada de 5,10% e um TVL de 66,2 milhões de dólares.

USDY pode ser considerado uma stablecoin com juros, semelhante a stablecoins que geram rendimento, mas seu suporte vem de bancos tradicionais, e de acordo com informações oficiais, está em conformidade com os requisitos regulatórios dos Estados Unidos. O design estrutural e o controle de risco do USDY são especialmente importantes, incluindo principalmente:

1. Design de estrutura: USDY é emitido pela Ondo USDY LLC como SPV, com ativos geridos separadamente da Ondo Finance.

2. Colateralização excessiva: adoção de uma posição de perda inicial mínima de 3% para mitigar a volatilidade de curto prazo, atualmente em 4,64%.

3. Primeira prioridade: os investidores têm a primeira prioridade sobre o ativo subjacente, Ankura Trust atua como agente de colateral.

4. Relatório de Transparência Diário: Ankura Trust fornece relatórios diários de reservas verificados de forma independente.

5. Alocação de ativos: o objetivo é 65% em depósitos bancários e 35% em títulos do governo dos EUA de curto prazo.

6. Custódia de Ativos: Títulos do Tesouro dos EUA armazenados em contas de "custódia de caixa" do Morgan Stanley e StoneX.

USDY reduz o risco do projeto através dessas medidas, garantindo a segurança dos fundos dos investidores. Comparado a outros produtos RWA, o USDY tem um limiar de investimento mais baixo e suporta a subscrição de USDC em cadeia e a participação por transferência bancária.

OMMF( fundos do mercado monetário do governo dos EUA)

OMMF é um token RWA baseado no fundo do mercado monetário do governo dos EUA (MMF), que ainda não foi oficialmente lançado.

Flux Finance( Plataforma de Empréstimos)

Em fevereiro de 2023, a Ondo Finance lançou o protocolo de empréstimo Flux Finance, construído com base no Compound V2. A plataforma tornou-se um dos três canais para a recompra de produtos RWA, oferecendo uma nova forma de liquidez para o problema do custo de tempo na recompra através de canais oficiais. Atualmente, o Flux Finance suporta o empréstimo de produtos OUSG, com uma taxa de utilização de fundos superior a 85%.

Token ONDO: o futuro uso ainda não é claro

A Ondo Finance emitiu o token ONDO antes da sua transformação e realizou uma venda pública em uma determinada plataforma. Após um período de bloqueio de 1 ano, o token foi desbloqueado para circulação em 18 de janeiro de 2023. Atualmente, o preço do token ONDO é de 0,27 USDT, tendo aumentado quase 2,5 vezes desde o desbloqueio.

Recentemente, uma bolsa de criptomoedas adicionou o Ondo Finance(ONDO) ao roteiro de ativos. É importante notar que a bolsa não é apenas um investidor do Ondo Finance, mas também é o único canal para a conversão de USDC em dólares nos seus produtos RWA.

No entanto, recentemente, o endereço da equipe do projeto transferiu várias vezes tokens ONDO para a exchange, possivelmente com o objetivo de fazer market making ou descarregar, os investidores devem manter a cautela.

De acordo com informações oficiais, o token ONDO atua como o token de governança da Ondo DAO e do Flux Finance. Atualmente, a relação específica do token ONDO com produtos RWA não está clara, e não se pode excluir a possibilidade de que no futuro seja utilizado como um meio de incentivo para produtos RWA como o USDY. Na quantidade total de tokens divulgada, apenas 16% estão alocados para investidores e venda pública, enquanto 84% do plano de distribuição ainda não foi definido.

Se o token ONDO puder ser combinado com produtos RWA, utilizando a Flux Finance como plataforma, e o token ONDO como um incentivo para a liquidez em cadeia dos produtos RWA, isso poderá impulsionar ainda mais a popularização dos produtos RWA, atraindo mais investidores em criptomoedas a participar.