O diretor do Instituto de Pesquisa sobre Moeda Digital do Banco Central interpreta os três principais riscos das moedas estáveis globais e recomendações de regulamentação.

Recentemente, o diretor do Instituto de Pesquisa de Moeda Digital do Banco Popular da China, Mu Changchun, fez uma análise aprofundada sobre o impacto das moedas estáveis globais nos mercados financeiros, sistemas monetários e sistemas sociais em uma importante cúpula.

Mu Changchun apontou que as moedas estáveis globais apresentam vários desafios e riscos para as políticas públicas e a regulamentação, incluindo certeza jurídica, governança, combate à lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, segurança dos sistemas de pagamento, robustez do mercado e proteção da privacidade pessoal. Ele enfatizou que, se as moedas estáveis se expandirem globalmente, esses desafios e riscos serão ainda mais amplificados, podendo até mesmo gerar novos problemas.

Em relação a este ponto de vista, Mu Changchun fez uma análise detalhada sob três ângulos:

Primeiro, a aplicação de moedas estáveis globais pode afetar o ambiente de concorrência justa nos mercados financeiros. Como os emissores geralmente são grandes empresas de tecnologia, os efeitos de rede podem levar ao aumento da concentração de mercado, enfraquecendo a concorrência no mercado. Ao mesmo tempo, o ecossistema fechado das moedas estáveis pode elevar as barreiras de entrada no mercado.

Em segundo lugar, o ecossistema global de moeda estável enfrenta desajustes de crédito, prazo e liquidez, bem como riscos operacionais, o que pode agravar a vulnerabilidade do setor financeiro monetário doméstico e acelerar a propagação transfronteiriça da crise. Mu Changchun destacou que as moedas estáveis globais dependem em grande parte da reputação dos operadores; uma vez que um evento de risco ocorra, a manutenção do valor da moeda estável enfrentará desafios. Além disso, problemas de governança, como a falta de transparência nas reservas de ativos colaterais e a definição pouco clara das responsabilidades associadas, também podem desencadear riscos de corrida.

Terceiro, se as moedas estáveis globais forem amplamente utilizadas para pagamentos, a interrupção do sistema pode causar flutuações financeiras no mercado e afetar as atividades econômicas reais. Se utilizadas como reserva de valor, a desvalorização da moeda resultará na diminuição da riqueza dos detentores, enquanto as instituições financeiras que detêm moedas estáveis também sofrerão perdas. Devido à falta de seguro de depósito e mecanismos de prestamista de última instância, essas instituições podem enfrentar riscos maiores em caso de corrida. Além disso, a venda em massa de ativos de reserva de moedas estáveis em situações extremas pode provocar flutuações drásticas nos mercados financeiros, ameaçando até mesmo a soberania monetária nacional.

Mu Changchun acredita que o ecossistema global de moeda estável deve ser considerado como um todo como um objeto de supervisão de importância sistêmica. Ele sugere que, antes que questões legais, regulatórias e de controle de risco sejam resolvidas, não é aconselhável lançar uma moeda estável global. Ele apela para uma avaliação abrangente das potenciais lacunas regulatórias, para que a moeda estável seja regulada de acordo com os mais altos padrões e que novos padrões regulatórios sejam estabelecidos.

Para os métodos de regulação específicos, Mu Changchun apresentou algumas sugestões. Ele acredita que a estrutura geral das moedas estáveis globais pode ser classificada como um sistema de pagamento, enquanto suas emissões, custódia e transações podem ser classificadas, respetivamente, como instituições de captação de depósitos, ETF e fundos do mercado monetário, com a moeda estável em si podendo ser classificada como moeda eletrónica.

Em relação à regulamentação das moedas estáveis globais de importância sistêmica, Mu Changchun sugere que se pode aprender com alguns padrões internacionais já existentes, como os Princípios de Infraestrutura de Mercado Financeiro do CPMI-IOSCO, os padrões do FATF sobre ativos virtuais, os padrões de prudência do BIS sobre a exposição dos bancos a ativos criptográficos, e as regras de operação dos fundos do mercado monetário da IOSCO.

De um modo geral, a opinião de Mu Changchun enfatiza os riscos sistêmicos que as moedas estáveis globais podem trazer e apela para que, antes do lançamento de tais produtos, um quadro regulatório e mecanismos de controle de risco adequados sejam estabelecidos.