Análise Profundidade da pista RWA: O motor de subir do mercado de criptomoedas em 2025

A rápida ascensão das finanças descentralizadas (DeFi) criou um ecossistema financeiro que opera sem um sistema bancário tradicional. No entanto, um problema central enfrentado pelo setor DeFi é que o funcionamento de todo o mercado ainda depende fortemente de ativos encriptados, carecendo de um suporte adequado de ativos do mundo real (Real-World Assets, RWA), o que torna o desenvolvimento do DeFi sempre sujeito à volatilidade do próprio mercado de criptomoedas. O surgimento da pista RWA está quebrando essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, não apenas para melhorar a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia, mas também para trazer um enorme incremento de liquidez para todo o mercado. Esta pista está se tornando uma ponte crucial para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria de criptomoedas, e pode até impulsionar toda a indústria blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O conceito central de RWA é digitalizar diversos ativos do mercado financeiro tradicional e, através da tecnologia blockchain, convertê-los em ativos tokenizados que podem ser negociados, colateralizados ou emprestados na blockchain. Este processo não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito no mercado financeiro tradicional, como longos tempos de liquidação de transações, altos custos de intermediação e liquidez restrita. Tomando o mercado de títulos como exemplo, a negociação tradicional de títulos frequentemente envolve várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas, levando a altos custos de transação, enquanto a tokenização de RWA pode permitir a liquidação em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo os custos de transação. Ao mesmo tempo, devido à transparência e rastreabilidade da blockchain, a gestão de ativos RWA torna-se mais transparente, podendo efetivamente reduzir fraudes e operações inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, a pista RWA está atraindo cada vez mais a participação de instituições. Por exemplo, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, recentemente lançou um fundo tokenizado baseado em blockchain, o BUIDL, que possui principalmente ativos estáveis como títulos do Tesouro dos EUA e oferece uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Além disso, gigantes das finanças tradicionais como a Franklin Templeton também estão ativamente tentando tokenizar alguns de seus produtos de fundo, permitindo que os investidores participem do mercado de maneira mais conveniente. Esses casos mostram que a pista RWA não é mais apenas uma "narrativa encriptada", mas está se tornando uma tendência central na digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do apoio de várias infraestruturas-chave, incluindo redes de blockchain subjacentes, contratos inteligentes, oráculos, identidades descentralizadas e gestão de conformidade. Primeiro, as blockchains públicas, como portadoras de ativos RWA, determinam a segurança e a operabilidade dos ativos. Atualmente, o Ethereum ainda é a rede preferida para a tokenização de RWA, e muitas instituições estão a implantar contratos inteligentes no Ethereum para gerir ativos RWA, enquanto as soluções L2 também estão a tornar-se uma escolha popular para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir os custos de transação e aumentar a capacidade de processamento. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação de ativos RWA, esforçando-se para conquistar quota de mercado neste setor.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é extremamente grande. Segundo um estudo do Boston Consulting Group, espera-se que até 2030 o tamanho do mercado da pista RWA atinja 16 trilhões de dólares, muito superior ao valor total atual do mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares, mas a maior parte dos investimentos imobiliários requer alto capital e tem baixa liquidez. Se 1% dos ativos forem tokenizados, isso poderá criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos supera 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

O capital institucional está a entrar rapidamente na área dos RWA, o que indica que esta área já não é um "experimento de encriptação" puro, mas está a tornar-se uma parte importante do sistema financeiro global, e essa tendência continuará e desenvolver-se-á até 2025. Para os investidores, a área dos RWA não só oferece uma nova oportunidade de mercado, como também pode tornar-se uma importante ponte entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, com a melhoria da infraestrutura, a implementação de estruturas regulatórias e o avanço das instituições financeiras tradicionais, a área dos RWA tem o potencial de se tornar um novo motor de crescimento para a indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, o surgimento da pista RWA não representa apenas a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também indica que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar as oportunidades da tokenização de ativos RWA, estruturar a infraestrutura e os protocolos-chave, se tornará a questão central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da macroeconomia e do desenvolvimento de RWA

Num contexto de crescente incerteza econômica global, mudanças nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de ativos digitais, a pista RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes na indústria da encriptação. Com o ajuste da política monetária, a pressão contínua da inflação, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação institucional no mercado de criptomoedas, o desenvolvimento da RWA está a viver uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as desvantagens do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi estão a impulsionar a migração de ativos do mundo real para a cadeia. Este artigo irá explorar profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento da pista RWA, a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconómica global: mudanças na inflação, taxas de juros e na sensação de segurança do mercado.

O ambiente macroeconómico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à fraca recuperação económica após a pandemia de COVID-19, ao agravamento dos conflitos geopolíticos, aos problemas na cadeia de abastecimento e às alterações nas políticas dos bancos centrais, a economia global enfrenta uma grande incerteza. Entre elas, as mudanças nas políticas de inflação e taxas de juro afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, além de impulsionar indiretamente o desenvolvimento do setor de RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, o aumento das taxas de juros várias vezes nos últimos dois anos, a fim de conter a alta inflação, resultou em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminui, e os mercados financeiros tradicionais são impactados, levando o capital a preferir fluxos para classes de ativos de baixo risco e alto rendimento. Isso levou os investidores a começarem a prestar atenção em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos se tornou um importante ponto de crescimento no setor de RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA tornou-se uma ferramenta de investimento importante no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de retorno anual, atraindo um grande fluxo de capital DeFi. Em segundo lugar, com a intensificação da crise da dívida global, o setor de RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até 2024, o total da dívida global já ultrapassou 300 trilhões de dólares, e o déficit fiscal atingiu um nível recorde. Nesse contexto, a confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi impactada, e muitos estão buscando infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes, enquanto as características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo oferecidas pela tecnologia blockchain tornam a on-chainização dos ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro também se tornaram ativos populares no mercado de criptomoedas. De modo geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de refúgio, enquanto a inovação no setor de RWA permitiu que esses ativos entrassem no mercado de criptomoedas de forma mais conveniente, impulsionando assim o crescimento explosivo desse setor.

Ambiente de liquidez: mudança de política e alteração na apetência pelo risco do mercado

O rápido desenvolvimento da pista RWA não pode ser separado da mudança no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, a implementação de grandes aumentos nas taxas de juros levou a uma severa restrição da liquidez no mercado global. No entanto, desde 2024, com o alívio da pressão inflacionária, estamos entrando no final do ciclo de aumentos de juros, podendo até mesmo iniciar um ciclo de redução das taxas, o que alterou as expectativas de liquidez do mercado e teve um grande impacto positivo na pista RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária fez com que a demanda do mercado por ativos de rendimento estável aumentasse. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores tendem a produtos de rendimento previsíveis e de baixo risco, e a pista RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de obrigações e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e conforme no ecossistema DeFi, o que também é uma das razões importantes para a explosão da RWA em 2024. Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação do ETF à vista em 2024, com capital institucional a fluir continuamente, expandindo assim o pool de fundos de todo o mercado de criptomoedas. Esses fundos, além do BTC, também precisam procurar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação de capital institucional.

Além disso, à medida que as taxas de juros de DeFi diminuem, a vantagem de rendimento do setor RWA torna-se cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, os rendimentos do ecossistema DeFi eram geralmente superiores a 10%, mas em 2024, a maioria dos protocolos DeFi viu suas taxas de rendimento em stablecoins caírem para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA no setor RWA ainda se mantêm acima de 5%, fazendo com que os ativos RWA se tornem um novo pilar de rendimento DeFi, atraindo um grande fluxo de fundos.

Tendências de regulação política: o processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulação sempre foram o foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se ao fato de ser mais compatível em comparação com outras pistas DeFi, podendo atender às necessidades dos investidores institucionais. Os órgãos reguladores de vários países estão progressivamente a aceitar este modelo inovador de tokenização de ativos e a explorar como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Algumas instituições já começaram a investigar áreas como a tokenização de valores mobiliários e a tokenização de obrigações, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize já recebeu reconhecimento e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, o que proporciona um bom exemplo para a conformidade na trilha de RWA. Em segundo lugar, regiões como a Europa, Japão e Singapura adotam uma atitude relativamente aberta em relação à trilha de RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange da Alemanha já apoiaram a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente a promover o desenvolvimento da digitalização de ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar na trilha de RWA, fornecendo uma base sólida para seu desenvolvimento.

Entrada de instituições e aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macro, da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a se interessar pela fusão entre DeFi e TradFi, e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a pesquisar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA se torna o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi estão se integrando profundamente com ativos RWA, o que torna o crescimento da pista RWA mais sustentável.

Em resumo, a explosão do setor RWA não é apenas resultado da demanda do mercado, mas também um produto da interação conjunta da economia macroglobal, da regulação política, do ambiente de liquidez e da evolução do ecossistema DeFi. Impulsionado por esses fatores catalisadores, o setor RWA tem potencial para se tornar um dos motores mais importantes de crescimento do mercado de criptomoedas entre 2024 e 2025.

Principais categorias e análise de projetos centrais da pista RWA

No contexto da maturação contínua do mercado de criptomoedas e da aceleração da entrada de capital institucional, a ascensão da pista RWA tornou-se uma grande tendência. O objetivo central da pista RWA é emitir, negociar e gerenciar ativos do mercado financeiro tradicional, como obrigações, imóveis, mercadorias e private equity, de forma tokenizada em blockchain, tornando-os mais líquidos, mais acessíveis e capazes de se integrar ao ecossistema DeFi. Isso não só traz a conveniência das finanças descentralizadas para ativos tradicionais, mas também fornece uma fonte de rendimento mais estável para o ecossistema DeFi. Os cenários de aplicação da pista RWA são abundantes.