O Dilema da Liquidez na Tokenização das Ações Americanas e o Caminho para a Superação
Recentemente, a indústria de criptomoedas desencadeou uma onda de "ações em cadeia". Várias plataformas lançaram versões tokenizadas de ações e serviços de negociação de ETFs dos EUA, e até mesmo lançaram produtos de contratos de alta alavancagem para esses tokens.
Estas plataformas adotam principalmente o modelo "custódia de ações reais + mapeamento de token", permitindo que os usuários negociem ativos de ações americanas na blockchain. Na teoria, os usuários precisam apenas de uma carteira de criptomoedas para negociar ações como Tesla, Apple, etc., a qualquer momento, sem a necessidade de abrir uma conta através de corretores tradicionais ou cumprir com os requisitos de capital.
No entanto, à medida que os produtos relacionados se expandem, problemas como pinning, prémio e desanexação surgem frequentemente, e a questão da liquidez por trás deles também se torna rapidamente evidente. Embora os usuários possam comprar esses Tokens, é quase impossível fazer short selling de forma eficiente, cobrir riscos e ainda mais difícil construir estratégias de negociação complexas.
Atualmente, a tokenização das ações dos EUA ainda se encontra na fase inicial de "só é possível comprar em alta".
1. O dilema de liquidez na tokenização das ações dos EUA
Para entender a crise de liquidez da "tokenização das ações norte-americanas", é necessário primeiro analisar a lógica de design subjacente do modelo atual de "custódia de ações reais + emissão mapeada".
Este modelo atualmente é dividido em dois caminhos principais, com a diferença fundamental em ter ou não a qualificação de conformidade para emissão:
O modelo "emissão conforme de terceiros + acesso a múltiplas plataformas", representado por certas plataformas, alcança um ancoramento 1:1 com ações reais através de parcerias com instituições financeiras tradicionais;
Corretoras licenciadas operam em um ciclo fechado, dependendo de sua própria licença de corretora para completar todo o processo, desde a compra de ações até a emissão de tokens na blockchain.
Os dois caminhos têm em comum o fato de que ambos consideram os tokens de ações americanas como ativos de pura posse spot, e os usuários só podem comprar e manter na expectativa de valorização, tornando-se assim "ativos adormecidos", carecendo de uma camada de funcionalidade financeira escalável, dificultando o suporte a um ecossistema ativo de transações em cadeia.
Como cada Token deve ter uma ação subjacente real, as transações na cadeia são apenas transferências de propriedade do Token, sem capacidade de influenciar o preço à vista das ações nos EUA, o que naturalmente leva ao problema de "duas realidades" entre on-chain e off-chain, e um volume de compra e venda não muito grande pode causar uma grande divergência no preço on-chain.
Em segundo lugar, a funcionalidade dos ativos das ações americanas foi severamente reduzida; mesmo que algumas plataformas tentem distribuir dividendos na forma de airdrops, a maioria das plataformas não abriu canais para direitos de voto e nova garantia, sendo essencialmente apenas "certificados de posse em cadeia", em vez de verdadeiros ativos de negociação, sem a "atributação de margem".
Após a compra dos tokens relacionados, os usuários não podem usá-los para empréstimos colaterais, nem podem ser utilizados como margem para negociar outros ativos, tornando ainda mais difícil o acesso a outros protocolos DeFi para obter liquidez adicional, resultando em uma taxa de utilização de ativos quase zero.
Objetivamente, a atual "tokenização das ações dos EUA" apenas conseguiu transferir os preços para a blockchain, ainda está na fase inicial de certificado digital, não se tornou um verdadeiro "ativo financeiro negociável" para liberar liquidez, tornando difícil atrair traders profissionais mais amplos e fundos de alta frequência.
Dois, exploração de soluções de Liquidez
Para aprofundar a liquidez em cadeia dos tokens de ações dos EUA, proporcionar cenários de aplicação mais práticos e valor de posse aos detentores, e atrair mais capital profissional para o mercado, atualmente estão sendo discutidas as seguintes abordagens principais:
Incentivar a liquidez do pool
Este modelo tenta atrair fundos para o mercado através da emissão de tokens da plataforma, recompensando os usuários que fornecem liquidez para os pares de negociação com subsídios. No entanto, este modelo tem um defeito fatal, pois os incentivos dependem da inflação dos tokens, não conseguindo formar um ecossistema de negociação sustentável. Assim que a intensidade dos incentivos diminui, os fundos rapidamente se retiram, resultando em uma queda abrupta da liquidez.
Market makers lideram a liquidez
Este modelo tenta abrir a arbitragem on-chain-off-chain através de canais de conformidade. Os market makers podem, quando o preço do token on-chain se desvia do preço à vista, "resgatar o token → vender ações" ou "comprar ações → criar tokens" para eliminar a diferença de preço. No entanto, o custo de implementação dessa lógica é extremamente alto; a complexidade dos processos de conformidade, liquidação entre mercados e custódia de ativos frequentemente consome a janela de arbitragem devido ao custo do tempo.
Correspondência off-chain de alta velocidade + mapeamento on-chain
Este modelo realiza o núcleo das transações através de um motor centralizado, registrando apenas os resultados na cadeia, podendo teoricamente conectar-se à profundidade do mercado à vista das ações dos EUA. No entanto, este modelo tem um alto nível de complexidade técnica e de processos, e o horário de negociação tradicional das ações dos EUA também precisa se alinhar com a propriedade de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana da cadeia.
As três abordagens para resolver a liquidez têm suas vantagens, mas todas pressupõem a "injeção" de liquidez por forças externas, em vez de permitir que o token da bolsa americana "gere" liquidez por si só. Dependendo apenas da arbitragem on-chain e off-chain ou de subsídios de incentivos, é difícil preencher a lacuna de liquidez em crescimento constante.
Três, fazer com que os tokens de ações dos EUA se tornem "ativos vivos"
No tradicional mercado de ações dos EUA, a razão pela qual a liquidez é abundante não reside no ativo à vista em si, mas sim na profundidade de negociação construída pelo sistema de derivados, como opções e futuros. Essas ferramentas sustentam os três principais mecanismos de descoberta de preços, gestão de riscos e alavancagem de capital.
E o mercado de tokenização das ações americanas atualmente carece exatamente dessa estrutura. Para que os tokens das ações americanas superem o impasse, é necessário que os tokens acumulados se tornem "ativos vivos, que podem ser garantidos, negociados e combinados".
Se os usuários puderem fazer short de BTC com alguns tokens de ações americanas e apostar na tendência do ETH com outros tokens, então esses ativos inativos não serão mais apenas "cascas de tokens", mas sim ativos de margem que estão sendo utilizados, e a liquidez naturalmente crescerá a partir dessas demandas de negociação reais.
Algumas plataformas já começaram a explorar este caminho. Por exemplo, uma plataforma lançou em conjunto com outro protocolo um par de negociação de índice entre o Token de ações da Tesla e o Bitcoin em uma blockchain específica, onde o mecanismo central é através de "opções perpétuas baseadas em moeda", permitindo que os Tokens de ações americanas se tornem verdadeiramente "ativos de garantia utilizáveis para negociação".
Este mecanismo permite que os usuários utilizem determinados tokens de ações dos EUA como margem para participar do comércio de opções perpétuas BTC/ETH. Segundo consta, há planos futuros para expandir o suporte a mais de 200 tipos de ações tokenizadas dos EUA como ativos de margem, permitindo que os usuários que possuem tokens de ações de baixa capitalização possam usá-los como margem para apostar na alta ou baixa do BTC/ETH, injetando assim uma demanda real de negociação.
Quando os usuários podem usar vários tokens de ações americanas como margem para participar de estratégias de opções perpétuas de BTC e ETH, a demanda de negociação naturalmente atrairá formadores de mercado, traders de alta frequência e arbitradores, formando um ciclo positivo de "negociação ativa → aumento da profundidade → mais usuários".
Este mecanismo não é apenas uma estrutura de negociação, mas também possui, de forma natural, a capacidade de fazer mercado para ativar o valor dos tokens das ações americanas, especialmente na atual fase inicial, onde ainda não se formou um mercado profundo, podendo ser utilizado diretamente como uma ferramenta de negociação de balcão e de orientação de liquidez.
Neste mecanismo, os Tokens das ações americanas não são mais ativos isolados, mas realmente se integram ao ecossistema de negociação na blockchain, sendo reutilizados, conectando o "emissão de ativos → construção de liquidez → ciclo de negociação derivada" neste caminho completo.
Conclusão
Este modelo de tokenização das ações americanas nesta rodada significa que a questão inicial de "se é possível emitir" foi totalmente resolvida. Mas a concorrência do novo ciclo já chegou à fase de "se é possível realmente usar": como criar uma demanda real de negociação? Como atrair a construção de estratégias e a reutilização de fundos? Como fazer com que os ativos das ações americanas realmente ganhem vida na cadeia?
Isso não depende mais da entrada de mais corretoras, mas sim da melhoria da estrutura dos produtos em cadeia. Somente quando os usuários puderem fazer long e short livremente, construir carteiras de risco e combinar posições de ativos diferentes, é que a "tokenização de ações americanas" terá uma vitalidade financeira completa.
A essência da liquidez não é a acumulação de capital, mas sim a correspondência de demanda. Quando for possível realizar livremente na cadeia "usar opções da Tesla para cobrir a volatilidade do Bitcoin", o dilema da liquidez da tokenização do mercado de ações americano poderá ser resolvido.
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SilentObserver
· 12h atrás
Talvez os pequenos investidores não devam se complicar.
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blocksnark
· 12h atrás
só subir e não cair, alta alavancagem, idiotas a subir
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CryptoNomics
· 12h atrás
*suspiro* dados empíricos sugerem uma correlação de 94,2% entre ações tokenizadas e ineficiência do mercado... amadores nunca aprendem
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OnchainArchaeologist
· 12h atrás
fazer as pessoas de parvas uma vez
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DaisyUnicorn
· 12h atrás
Mais uma pequena flor de cebolinha vai explorar novas terras.
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MEVVictimAlliance
· 12h atrás
completamente inútil, no final é fazer as pessoas de parvas uma vez e depois sair.
O dilema da tokenização das ações americanas: o caminho da transformação de ativos adormecidos em liquidez ativa
O Dilema da Liquidez na Tokenização das Ações Americanas e o Caminho para a Superação
Recentemente, a indústria de criptomoedas desencadeou uma onda de "ações em cadeia". Várias plataformas lançaram versões tokenizadas de ações e serviços de negociação de ETFs dos EUA, e até mesmo lançaram produtos de contratos de alta alavancagem para esses tokens.
Estas plataformas adotam principalmente o modelo "custódia de ações reais + mapeamento de token", permitindo que os usuários negociem ativos de ações americanas na blockchain. Na teoria, os usuários precisam apenas de uma carteira de criptomoedas para negociar ações como Tesla, Apple, etc., a qualquer momento, sem a necessidade de abrir uma conta através de corretores tradicionais ou cumprir com os requisitos de capital.
No entanto, à medida que os produtos relacionados se expandem, problemas como pinning, prémio e desanexação surgem frequentemente, e a questão da liquidez por trás deles também se torna rapidamente evidente. Embora os usuários possam comprar esses Tokens, é quase impossível fazer short selling de forma eficiente, cobrir riscos e ainda mais difícil construir estratégias de negociação complexas.
Atualmente, a tokenização das ações dos EUA ainda se encontra na fase inicial de "só é possível comprar em alta".
1. O dilema de liquidez na tokenização das ações dos EUA
Para entender a crise de liquidez da "tokenização das ações norte-americanas", é necessário primeiro analisar a lógica de design subjacente do modelo atual de "custódia de ações reais + emissão mapeada".
Este modelo atualmente é dividido em dois caminhos principais, com a diferença fundamental em ter ou não a qualificação de conformidade para emissão:
O modelo "emissão conforme de terceiros + acesso a múltiplas plataformas", representado por certas plataformas, alcança um ancoramento 1:1 com ações reais através de parcerias com instituições financeiras tradicionais;
Corretoras licenciadas operam em um ciclo fechado, dependendo de sua própria licença de corretora para completar todo o processo, desde a compra de ações até a emissão de tokens na blockchain.
Os dois caminhos têm em comum o fato de que ambos consideram os tokens de ações americanas como ativos de pura posse spot, e os usuários só podem comprar e manter na expectativa de valorização, tornando-se assim "ativos adormecidos", carecendo de uma camada de funcionalidade financeira escalável, dificultando o suporte a um ecossistema ativo de transações em cadeia.
Como cada Token deve ter uma ação subjacente real, as transações na cadeia são apenas transferências de propriedade do Token, sem capacidade de influenciar o preço à vista das ações nos EUA, o que naturalmente leva ao problema de "duas realidades" entre on-chain e off-chain, e um volume de compra e venda não muito grande pode causar uma grande divergência no preço on-chain.
Em segundo lugar, a funcionalidade dos ativos das ações americanas foi severamente reduzida; mesmo que algumas plataformas tentem distribuir dividendos na forma de airdrops, a maioria das plataformas não abriu canais para direitos de voto e nova garantia, sendo essencialmente apenas "certificados de posse em cadeia", em vez de verdadeiros ativos de negociação, sem a "atributação de margem".
Após a compra dos tokens relacionados, os usuários não podem usá-los para empréstimos colaterais, nem podem ser utilizados como margem para negociar outros ativos, tornando ainda mais difícil o acesso a outros protocolos DeFi para obter liquidez adicional, resultando em uma taxa de utilização de ativos quase zero.
Objetivamente, a atual "tokenização das ações dos EUA" apenas conseguiu transferir os preços para a blockchain, ainda está na fase inicial de certificado digital, não se tornou um verdadeiro "ativo financeiro negociável" para liberar liquidez, tornando difícil atrair traders profissionais mais amplos e fundos de alta frequência.
Dois, exploração de soluções de Liquidez
Para aprofundar a liquidez em cadeia dos tokens de ações dos EUA, proporcionar cenários de aplicação mais práticos e valor de posse aos detentores, e atrair mais capital profissional para o mercado, atualmente estão sendo discutidas as seguintes abordagens principais:
Este modelo tenta atrair fundos para o mercado através da emissão de tokens da plataforma, recompensando os usuários que fornecem liquidez para os pares de negociação com subsídios. No entanto, este modelo tem um defeito fatal, pois os incentivos dependem da inflação dos tokens, não conseguindo formar um ecossistema de negociação sustentável. Assim que a intensidade dos incentivos diminui, os fundos rapidamente se retiram, resultando em uma queda abrupta da liquidez.
Este modelo tenta abrir a arbitragem on-chain-off-chain através de canais de conformidade. Os market makers podem, quando o preço do token on-chain se desvia do preço à vista, "resgatar o token → vender ações" ou "comprar ações → criar tokens" para eliminar a diferença de preço. No entanto, o custo de implementação dessa lógica é extremamente alto; a complexidade dos processos de conformidade, liquidação entre mercados e custódia de ativos frequentemente consome a janela de arbitragem devido ao custo do tempo.
Este modelo realiza o núcleo das transações através de um motor centralizado, registrando apenas os resultados na cadeia, podendo teoricamente conectar-se à profundidade do mercado à vista das ações dos EUA. No entanto, este modelo tem um alto nível de complexidade técnica e de processos, e o horário de negociação tradicional das ações dos EUA também precisa se alinhar com a propriedade de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana da cadeia.
As três abordagens para resolver a liquidez têm suas vantagens, mas todas pressupõem a "injeção" de liquidez por forças externas, em vez de permitir que o token da bolsa americana "gere" liquidez por si só. Dependendo apenas da arbitragem on-chain e off-chain ou de subsídios de incentivos, é difícil preencher a lacuna de liquidez em crescimento constante.
Três, fazer com que os tokens de ações dos EUA se tornem "ativos vivos"
No tradicional mercado de ações dos EUA, a razão pela qual a liquidez é abundante não reside no ativo à vista em si, mas sim na profundidade de negociação construída pelo sistema de derivados, como opções e futuros. Essas ferramentas sustentam os três principais mecanismos de descoberta de preços, gestão de riscos e alavancagem de capital.
E o mercado de tokenização das ações americanas atualmente carece exatamente dessa estrutura. Para que os tokens das ações americanas superem o impasse, é necessário que os tokens acumulados se tornem "ativos vivos, que podem ser garantidos, negociados e combinados".
Se os usuários puderem fazer short de BTC com alguns tokens de ações americanas e apostar na tendência do ETH com outros tokens, então esses ativos inativos não serão mais apenas "cascas de tokens", mas sim ativos de margem que estão sendo utilizados, e a liquidez naturalmente crescerá a partir dessas demandas de negociação reais.
Algumas plataformas já começaram a explorar este caminho. Por exemplo, uma plataforma lançou em conjunto com outro protocolo um par de negociação de índice entre o Token de ações da Tesla e o Bitcoin em uma blockchain específica, onde o mecanismo central é através de "opções perpétuas baseadas em moeda", permitindo que os Tokens de ações americanas se tornem verdadeiramente "ativos de garantia utilizáveis para negociação".
Este mecanismo permite que os usuários utilizem determinados tokens de ações dos EUA como margem para participar do comércio de opções perpétuas BTC/ETH. Segundo consta, há planos futuros para expandir o suporte a mais de 200 tipos de ações tokenizadas dos EUA como ativos de margem, permitindo que os usuários que possuem tokens de ações de baixa capitalização possam usá-los como margem para apostar na alta ou baixa do BTC/ETH, injetando assim uma demanda real de negociação.
Quando os usuários podem usar vários tokens de ações americanas como margem para participar de estratégias de opções perpétuas de BTC e ETH, a demanda de negociação naturalmente atrairá formadores de mercado, traders de alta frequência e arbitradores, formando um ciclo positivo de "negociação ativa → aumento da profundidade → mais usuários".
Este mecanismo não é apenas uma estrutura de negociação, mas também possui, de forma natural, a capacidade de fazer mercado para ativar o valor dos tokens das ações americanas, especialmente na atual fase inicial, onde ainda não se formou um mercado profundo, podendo ser utilizado diretamente como uma ferramenta de negociação de balcão e de orientação de liquidez.
Neste mecanismo, os Tokens das ações americanas não são mais ativos isolados, mas realmente se integram ao ecossistema de negociação na blockchain, sendo reutilizados, conectando o "emissão de ativos → construção de liquidez → ciclo de negociação derivada" neste caminho completo.
Conclusão
Este modelo de tokenização das ações americanas nesta rodada significa que a questão inicial de "se é possível emitir" foi totalmente resolvida. Mas a concorrência do novo ciclo já chegou à fase de "se é possível realmente usar": como criar uma demanda real de negociação? Como atrair a construção de estratégias e a reutilização de fundos? Como fazer com que os ativos das ações americanas realmente ganhem vida na cadeia?
Isso não depende mais da entrada de mais corretoras, mas sim da melhoria da estrutura dos produtos em cadeia. Somente quando os usuários puderem fazer long e short livremente, construir carteiras de risco e combinar posições de ativos diferentes, é que a "tokenização de ações americanas" terá uma vitalidade financeira completa.
A essência da liquidez não é a acumulação de capital, mas sim a correspondência de demanda. Quando for possível realizar livremente na cadeia "usar opções da Tesla para cobrir a volatilidade do Bitcoin", o dilema da liquidez da tokenização do mercado de ações americano poderá ser resolvido.