Legislação de criptomoeda nos EUA: riscos potenciais e desafios regulatórios

Recentemente, os Estados Unidos aprovaram uma importante lei sobre ativos de criptografia, a "Lei GENIUS", enquanto a "Lei CLARITY" também foi aprovada na Câmara dos Representantes. Estas iniciativas tornam os Estados Unidos uma possível principal base para atividades de ativos de criptografia a nível global. No entanto, os defensores da nova legislação precisam agir com cautela para evitar resultados indesejados.

A indústria de encriptação obteve uma enorme influência política através de doações políticas, levando ao fato de que o design dessas leis efetivamente impede uma regulamentação razoável. Isso pode desencadear um ciclo de prosperidade e recessão sem precedentes.

Historicamente, a principal vantagem do mercado financeiro dos Estados Unidos reside na sua maior transparência, permitindo que os investidores compreendam melhor os riscos e tomem decisões informadas. Os Estados Unidos também estabeleceram regulamentos rigorosos contra conflitos de interesse, exigindo um tratamento justo dos investidores e impondo limitações à assunção de riscos por parte das empresas financeiras.

Este quadro regulatório não surgiu por acaso, mas é resultado de leis e regulamentos prudentes formulados após a Grande Depressão da década de 1930, e que continuaram a evoluir. Essas regras são um fator chave para os Estados Unidos se tornarem um centro de inovação e aglomeração de capital.

Embora alguns empresários ou indústrias emergentes possam estar insatisfeitos com essas regras, os riscos trazidos pela inovação financeira afetam todo o sistema financeiro. O foco da regulamentação está em proteger os interesses gerais, e não de investidores individuais.

Muitas das principais economias, incluindo os Estados Unidos, reconheceram isso através de dolorosas lições. Nos últimos 200 anos, elas enfrentaram sérias turbulências financeiras e até colapsos sistêmicos. Evitar repetir os erros do passado sempre foi um objetivo político importante.

No entanto, o projeto de lei "GENIUS" parece não ter promovido a realização deste objetivo. O projeto de lei cria uma estrutura para a emissão de moedas estáveis por empresas americanas e estrangeiras. As moedas estáveis são um importante ativo digital emergente, destinado a manter um valor estável em relação a uma moeda ou mercadoria específica.

O modelo de negócio dos emissores de stablecoins é semelhante ao dos bancos, mas de acordo com a nova legislação, eles não precisam pagar juros sobre as stablecoins. Isso pode levar os emissores a investirem parte das reservas em ativos de alto risco para obter retornos mais elevados, tornando-se uma principal fonte de vulnerabilidade do sistema.

Do ponto de vista sistemático, o "Projeto de Lei GENIUS" falhou em lidar efetivamente com o risco de corrida inerente às moedas estáveis, pois impediu que os reguladores estabelecessem medidas robustas de capital, liquidez e outras salvaguardas.

Mais preocupante é que o projeto de lei permite que emissores estrangeiros invistam reservas em ativos não denominados em dólares, como dívida governamental de alto risco do próprio país. Isso pode levar a que os chamados "stablecoins" tenham obrigações de pagamento em dólares, mas mantenham grandes ativos não denominados em dólares, o que poderia desencadear uma crise de liquidez e uma corrida bancária quando o dólar se valorizar significativamente.

Se o Senado aprovar qualquer versão do "Projeto de Lei CLARITY", isso pode incentivar conflitos de interesse e negociações egoístas sem precedentes desde a década de 1920. Além disso, essas leis podem facilitar o uso de stablecoins e até de ativos de criptografia mais amplos para transações financeiras ilegais, levantando preocupações sobre a segurança nacional.

Embora os Estados Unidos possam tornar-se o centro global de ativos de criptografia, essa nova estrutura legislativa pode tornar alguns poucos ricos ainda mais ricos, ao mesmo tempo que expõe os Estados Unidos e o mundo a um risco de repetição de pânico financeiro. Isso pode causar sérios danos econômicos, resultando em desemprego em massa e evaporação de riqueza.

Ao promover a legislação sobre ativos de criptografia, é crucial equilibrar a inovação com a gestão de riscos. Os decisores precisam aprender com as lições do passado, garantindo que as novas regras não prejudiquem o quadro regulatório que tem protegido os investidores e mantido a estabilidade financeira ao longo do tempo. Só assim será possível realizar verdadeiramente o potencial dos ativos de criptografia, ao mesmo tempo que se minimizam os riscos sistémicos.