Encaminhando o título original "Análise Profunda da Foresight Ventures sobre o Caminho de Sucesso da Hyperliquid, Perspetivas sobre a Próxima Onda de Infraestrutura on-chain"

Em 2024-2025, a Hyperliquid está subindo a uma velocidade impressionante, tornando-se um importante hub de liquidez on-chain. Seu valor total de contratos abertos ultrapassou $10,1 bilhões, com o montante de USDC bloqueado excedendo $3,5 bilhões. Baleias como James Wynn estão demonstrando suas habilidades aqui, aproveitando bilhões de dólares em posições com 40x de alavancagem, impulsionando o sentimento do mercado e colhendo liquidez. Enquanto isso, o lançamento do HyperEVM expande ainda mais o ecossistema, atraindo vários projetos inovadores para se estabelecer.

Hoje, iremos mergulhar em duas questões chave:

• Como é que a Hyperliquid subiu?
• Quais são os projetos ecológicos notáveis na HyperEVM?

Como é que a Hyperliquid subiu?

Hyperliquid é uma exchange descentralizada (DEX) de alto desempenho focada na negociação de contratos spot e perpétuos, e lançou o HyperEVM, um L2 EVM na Hyperliquid. A maioria das pessoas tomou conhecimento da Hyperliquid devido ao enorme airdrop em novembro de 2024; antes disso, muitos a consideravam apenas uma DEX perpétua comum. Mais tarde, as pessoas começaram a entender gradualmente o que torna a Hyperliquid especial.

Tecnologia:

• Uma plataforma de negociação descentralizada sem KYC, mas com a experiência de um CEX: a Hyperliquid não exige que os usuários passem pela verificação KYC, permitindo que os usuários negociem de forma anônima, atraindo traders conscientes da privacidade e instituições sensíveis à regulamentação. A Hyperliquid oferece uma experiência de usuário semelhante à de um CEX (velocidade, UI/UX) sem a necessidade de verificação de identidade, diminuindo a barreira de entrada.

Produto:

• Baixas taxas, alta alavancagem: Taxa de criação de mercado de 0,01%, taxa de taker de 0,035% (pode ser tão baixa quanto 0,019% para grandes clientes). Suporta alavancagem de 50x, muito superior à maioria das DEXs (como 20x da dYdX).
• Vault HLP de alto rendimento: HLP oferece um retorno anualizado de 14%-24% ao participar de lucros de market making e liquidações através do depósito de USDC, atraindo usuários DeFi que buscam retornos estáveis. O design orientado para a comunidade do HLP (sem cortes para a equipe) aumenta ainda mais a confiança dos usuários.
• Mecanismo orientado para a comunidade e deflacionário: todas as taxas são alocadas para a comunidade (HLP e Fundo de Assistência), em vez de para a equipe ou insiders, aumentando os atributos de descentralização. Recompras e queimas reduzem efetivamente a oferta circulante, apoiando o crescimento de valor a longo prazo.

Marketing:

• Airdrop de Alta Proporção e Efeito de Riqueza: O airdrop de 31% HYPE (310 milhões de tokens, avaliados em 1,2 bilhões de USD) em novembro de 2024 é um dos maiores airdrops na história das criptomoedas. O airdrop é baseado no volume de negociação dos usuários e pontos de referência, incentivando os primeiros usuários a participar e aumentando a lealdade. O preço do HYPE disparou de 3,9 USD para 27 USD (com um pico de 34,96 USD), criando um efeito de riqueza significativo que atraiu mais usuários a se juntarem.
• O efeito baleia e a economia da atenção: a informação de posição de abertura da Hyperliquid é transparente; no entanto, essa transparência coexiste com manipulação. Por um lado, a publicidade dos dados on-chain torna as posições das baleias visíveis, permitindo que os investidores de varejo acompanhem os movimentos do dinheiro inteligente; por outro lado, as baleias usam essa transparência para manipular o mercado de forma reversa. Por exemplo, traders como James Wynn usam a alta alavancagem da Hyperliquid (40-50 vezes) e a transparência para divulgar publicamente grandes posições (como uma posição longa em BTC de $568 milhões), atraindo fundos adicionais e criando um ciclo de feedback positivo de "posição-emocão-preço."

Modelo Económico:

• Mecanismo de Rendimento de Ciclo Fechado e Deflacionário: O rendimento da plataforma é retornado aos detentores de tokens ou participantes do ecossistema através de métodos como recompra, queimas e dividendos. Isso cria um ciclo positivo de "aumento de uso → aumento de rendimento → aumento do valor do token."

As principais fontes de receita da Hyperliquid vêm das taxas da plataforma e das taxas de leilão HIP.

• Taxas da plataforma: incluindo taxas para contratos à vista e perpétuos (taxa do criador 0,01%, taxa do tomador 0,035%, usuários com alto volume de negociação podem desfrutar de uma taxa tão baixa quanto 0,019%), taxas de financiamento e taxas de liquidação.
• Taxa de Leilão HIP-1: Novos tokens listados sob o padrão HIP-1 são obrigados a pagar uma taxa de leilão, que irá integralmente para o Fundo de Assistência.

As taxas de transação são alocadas para o HLP e o Fundo de Assistência.

• 46% alocado para depositantes HLP como lucros de market making e liquidação.
• 54% vai para o Fundo de Assistência para recompra e queima de HYPE.

O mecanismo de dupla deflação (recompra + queima) aumenta a estabilidade do valor do HYPE.

• O Fundo de Assistência utiliza regularmente o USDC acumulado para recomprar HYPE no mercado secundário, criando pressão de compra sustentada.
• Na negociação à vista, a parte HYPE do par de negociação HYPE-USDC é diretamente destruída, reduzindo a oferta circulante.

Muitos projetos querem emular este modelo, mas na verdade não é adequado para a maioria dos projetos porque não atendem aos pré-requisitos necessários para este modelo. 1. Receita insuficiente. A grande maioria dos projetos tem uma receita anual de menos de 1 milhão de dólares e, mesmo que a taxa de retorno atinja 100%, tem um impacto limitado no preço do token. 2. Os tokens da maioria dos projetos carecem de valor de uso de suporte. 3. Sem vantagem na estrutura de custos. A HyperLiquid, como uma plataforma de derivativos, tem custos marginais inferiores aos projetos DeFi que exigem grandes subsídios de mineração de liquidez.

Ecossistema:

• HyperEVM, como a L2 compatível com EVM da Hyperliquid, atrai projetos DeFi para migrar, formando um ecossistema diversificado de derivados + empréstimos + Meme.

No geral, a ascensão da Hyperliquid é o resultado de múltiplos fatores: tecnologia (sem KYC, experiência de negociação próxima a CEX) + produto (taxas baixas, alta alavancagem, vault HLP de alto rendimento) + marketing (grandes airdrops, efeito das baleias) + modelo econômico (circuito fechado de receita, recompra deflacionária) + ecossistema (HyperEVM). Sua estratégia de marketing e o design do modelo econômico são particularmente dignos de nota. No entanto, dois grandes riscos precisam ser observados: 1. Pressão regulatória: Em um ambiente de conformidade cada vez mais rigoroso, o modelo sem KYC pode enfrentar desafios significativos. 2. Teste de ciclo: A estrutura de receita é sensível à atividade do mercado, e a sustentabilidade do modelo de negócios em um ambiente de mercado em baixa ainda precisa ser verificada.

Quais são os projetos ecológicos notáveis no HyperEVM?

A partir de 31 de maio de 2025, dados da DefiLIama mostram que o TVL do ecossistema HyperEVM atinge 1,8 mil milhões de dólares, abrangendo setores como empréstimos, DEX e Meme.

(Dados do DefiLIama:https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1）

1. HyperLend

HyperLend é um projeto de empréstimo na HyperEVM, com um TVL de 370 milhões de USD, tornando-se um dos principais projetos na HyperLiquid e um dos três essenciais do DeFi. Website:https://hyperlend.finance/

Atualmente, uma grande quantidade de wstHYPE e WHYPE está a ser colocada em staking no HyperLend para ganhar juros. No entanto, como o ecossistema HyperEVM ainda está nas suas fases iniciais, a procura geral de empréstimos é relativamente baixa, resultando em uma APR de empréstimo temporariamente baixa. À medida que mais aplicações são lançadas, a base de utilizadores se expande e a procura por alavancagem aumenta, espera-se que a procura de empréstimos aumente, aumentando assim a APR de empréstimo.

A estrutura de empréstimos da HyperLend tem uma arquitetura de empréstimos em três camadas que é flexível e enfatiza a isolação de risco. Suporta modelos tanto de pool para pool quanto de peer-to-peer. Distribuição:

• Core Pool: Liquidez compartilhada multi-ativo, adequada para cenários de empréstimo regulares;
• Pool Independente: Contém apenas dois tipos de ativos para alcançar isolamento de risco e prevenir a propagação de risco entre ativos;
• Pool Peer-to-Peer: Os mutuários e os credores combinam diretamente, permitindo taxas de juro e termos personalizáveis, com taxas tipicamente mais altas.
• E suporta empréstimos instantâneos: sem colateral, reembolso dentro de um único bloco, suporta arbitragem de alta frequência e liquidação.

Após os utilizadores depositarem ativos, receberão tokens de rendimento (hTokens), que representam o seu depósito principal mais os juros acumulados. As posições contábeis são acompanhadas através de tokens de dívida (DebtTokens), que acumulam juros ao longo do tempo, garantindo que o processo seja transparente e rastreável.

Além disso, a HyperLend colabora com a HyperLiquid, permitindo que os utilizadores tomem emprestados ativos adicionais usando hHLP como colateral e ganhem juros, aumentando assim a eficiência da utilização do fundo HLP e proporcionando aos utilizadores retornos adicionais.

A HyperLend estabeleceu parcerias com vários projetos DeFi, incluindo RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate e Theo Network, aumentando a sua interoperabilidade e influência dentro do ecossistema Hyperliquid.

A HyperLend lançou um programa de recompensas por pontos onde os usuários podem ganhar pontos ao utilizar o protocolo, o que pode levar a airdrops de tokens no futuro.

2. Hypurr Diversão

Hypurr Fun é uma plataforma de lançamento de memes no HyperEVM, fornecendo um bot do Telegram e uma interface web para os usuários realizarem rapidamente transações, tornando-se um ponto de entrada de tráfego importante no HyperEVM. Website:https://hypurr.fun/

As principais características são:

• Emissão e negociação com um clique: Os utilizadores podem facilmente emitir novos tokens através do bot e participar na negociação.
• Ferramentas de negociação avançadas: Suporta TWAP (Preço Médio Ponderado pelo Tempo), sniping automático e recursos de gestão de portfólio.
• Mecanismo de recompra: Todas as taxas de transação serão utilizadas para recomprar tokens $HFUN para aumentar seu valor de mercado.
• Interação da Comunidade: Oferece recursos sociais como Whale Chats para facilitar a comunicação entre os usuários.

$HFUN é o token nativo da Hypurr Fun, com um suprimento máximo de 1 milhão de tokens.

3. HyperSwap

HyperSwap é um AMM de baixa slippage no HyperEVM.

A função principal é:

• Negociação de Tokens: Suporta a troca de múltiplos tokens, proporcionando uma experiência de negociação rápida e com baixa derrapagem.
• Provisionamento de Liquidez: Os utilizadores podem criar e gerir pools de liquidez para ganhar taxas de negociação e recompensas da plataforma.
• Emissão de tokens: Permite que os usuários emitam seus próprios tokens em um ambiente sem permissões.

O HyperSwap adota um modelo de dois tokens, consistindo em $xSWAP (token de mineração de liquidez) e $SWAP (token de governança e compartilhamento de lucros). Os usuários ganham $xSWAP ao fornecer liquidez e podem convertê-lo em $SWAP para participar da governança da plataforma e da distribuição de lucros.

Além disso, o HyperSwap lançou um programa de pontos onde os usuários podem acumular pontos através de atividades como negociação, fornecimento de liquidez e emissão de tokens.

Resumo

A ascensão da Hyperliquid é o resultado de múltiplos fatores, como tecnologia, produto, marketing e modelo econômico. Particularmente dignos de nota são a sua estratégia de marketing e o design do modelo econômico. No entanto, é importante prestar atenção a dois riscos: pressão regulatória e testes cíclicos. O ecossistema HyperEVM está atualmente em seus estágios iniciais e está se desenvolvendo rapidamente.

Declaração:

1. Este artigo é reimpresso de [ForesightNews]，Título original: “Interpretação Profunda da Foresight Ventures sobre o Caminho para o Sucesso da Hyperliquid, Perspectivas sobre a Próxima Onda de Infraestrutura em Cadeia”, os direitos autorais pertencem ao autor original [ Maggie @ForesightEmpreendimentos], se houver alguma objeção à reimpressão, por favor contacteEquipe Gate LearnA equipe lidará com isso o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
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