O mercado de alts pode estar a caminho de uma nova explosão

Atualmente, o sentimento do mercado está em baixa e a direção é incerta, mas podemos estar no último período de calma antes da explosão da próxima rodada de alts. Ao contrário de um mercado em alta generalizada, o futuro do mercado será impulsionado por fatores-chave como ETFs, retornos reais e adoção institucional.

O Bitcoin acabou de alcançar o maior preço de fechamento mensal da história, mas a sua posição de liderança no mercado começou a cair. Ao mesmo tempo, grandes investidores silenciosamente compraram 3 mil milhões de dólares em ETH num único dia, enquanto o saldo de Bitcoin nas plataformas de negociação caiu para o nível mais baixo em anos.

Os investidores de varejo continuam a adotar uma postura de espera e ceticismo. Os indicadores de sentimento estão em níveis baixos, e isso é exatamente o estado de mercado mais ideal para aqueles que se posicionam antecipadamente.

Atualmente, o índice de especulação de alts ainda está abaixo de 20%, e o par ETH/BTC finalmente registrou a primeira alta semanal em várias semanas. A aprovação do ETF de Solana já é certa. A rotação de capital on-chain já começou silenciosamente, gradualmente direcionando-se para áreas que correspondem à narrativa do mercado, como DeFi, ativos do mundo real e re-staking.

Mas isso não é 2021, o mercado de "alta generalizada" não se repetirá.

O próximo mercado será mais seletivo e fortemente impulsionado por narrativas. O capital está fluindo para ativos de rendimento real, infraestrutura cross-chain e ativos relacionados a ETFs com mecanismos de rendimento por staking.

Se você tem acumulado em silêncio, talvez agora seja o seu sinal de entrada.

Uma profunda transformação no campo DeFi

Estamos a testemunhar a evolução da DeFi para uma fase de "maior institucionalização e maior invisibilidade". Por um lado, estão a prosperar as linguagens financeiras desenhadas para instituições, como os títulos de garantia, o crédito de taxa fixa com renovação automática e os tesouros circulantes de stablecoins. Por outro lado, algumas camadas de composibilidade estão a simplificar a complexidade das operações para utilizadores comuns.

Mas, no final, apenas aqueles protocolos que superaram o "jogo de pontos", integraram valor econômico real ou cenários de uso, conseguirão atrair fluxo de capital de forma sustentável. Os verdadeiros vencedores serão aqueles protocolos que conseguem combinar perfeitamente uma experiência de usuário cross-chain sem costura, infraestrutura segura e retornos de investimento previsíveis e semelhantes ao mundo real.

As seis grandes tendências que estão acontecendo no espaço DeFi:

1. Otimização de rendimento de stablecoins e rendimento fixo DeFi

O DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo fundos através da conversão de stablecoins em ativos de alta rentabilidade e de rendimento fixo. Num contexto de maior volatilidade no mercado à vista, vários protocolos estão a concentrar-se na eficiência de capital e na estrutura de taxas de juro fixas, para satisfazer a dupla necessidade de instituições e retalhistas.

Alguns projetos emergentes oferecem mercados de empréstimos para ativos blue-chip, atraindo liquidez através de mecanismos de recompensas. Além disso, há projetos que têm stablecoins como núcleo, lançando novos ativos para maximizar os rendimentos das stablecoins. De forma inovadora, permitem que os usuários reutilizem tokens de principal de rendimento fixo em troca de USDC a um custo mais baixo, tentando obter rendimentos anuais de dois dígitos com capital ocioso.

No que diz respeito à nova re-staking, alguns projetos lançaram "obrigações de re-staking a juro zero" com prazo fixo, proporcionando um fluxo de caixa previsível para serviços de verificação ativa, ao mesmo tempo que oferecem aos provedores de liquidez uma exposição ao rendimento fixo similar a obrigações. Esta estrutura pode tornar-se a pedra angular de rendimento fixo no mercado de segurança de re-staking.

Mas é importante notar que os altos rendimentos de (15%+) frequentemente requerem alavancagem, staking adicional ou estratégias circulares. Após deduzir taxas, slippage e riscos, a verdadeira taxa de retorno líquida pode estar mais próxima de 6-9%. Além disso, embora a combinabilidade que suporta essas estruturas circulares ofereça conveniência, também aumenta o risco sistêmico de liquidações em cadeia e desvio de stablecoins.

2. Integração de liquidez cross-chain e experiência do usuário

A forma como os usuários interagem com a liquidez multichain está a passar por uma transformação fundamental. A experiência do usuário entre cadeias está a evoluir de processos de ponte complicados para um sistema de depósitos sem esforço, baseado na intenção, onde as fronteiras entre as cadeias são efetivamente abstraídas.

Alguns stablecoins nativos de cross-chain estão sendo implantados em mais redes, mostrando a tendência de desenvolvimento da utilidade dos stablecoins cross-chain. Além disso, projetos lançaram componentes de depósitos DeFi cross-chain que podem ser incorporados, representando um salto intergeracional na experiência do usuário. Este componente permite que os usuários realizem ponte, troca e implantação de estratégias com um único clique.

Alguns projetos estão a promover mecanismos de validação em tempo real entre cadeias, apoiados na infraestrutura TEE, para fornecer validação entre cadeias de alta velocidade sem necessidade de múltiplas assinaturas, aumentando efetivamente a eficiência de ponte e a hipótese de confiança.

A tendência é clara: a captura de valor está a mudar gradualmente das próprias blockchains L1 para a infraestrutura combinável e as camadas de mensagem.

3. Re-staking e mercado de segurança on-chain

O staking secundário está a evoluir para um mercado de segurança on-chain independente, que essencialmente injeta ETH de staking secundário em produtos estruturados, construindo um mecanismo de rendimento semelhante a obrigações corporativas ou títulos do governo.

Alguns projetos lançaram novos cofres e títulos de recompra, conferindo aos serviços de validação ativa a capacidade de planeamento orçamental com base nas taxas de rendimento conhecidas, ao mesmo tempo que permitem aos fornecedores de liquidez bloquear ETH em produtos de estilo de rendimento fixo.

À medida que o capital flui gradualmente para o ecossistema de re-staking, estamos a observar uma nova forma de "curva de rendimento de re-staking": o preço da dívida de curto prazo e da dívida de longo prazo será precificado de forma diferente com base na percepção de risco, liquidez de saída e risco de penalização, resultando em desconto ou prémio.

Mas a composabilidade também traz vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos sem juros significa que o capital deve ser bloqueado até a data de vencimento, qualquer evento de penalização ou downtime do validador pode prejudicar gravemente o capital - mesmo sem falhas de contratos inteligentes.

4. Monetização e Programabilidade da Infraestrutura de Dados

O espaço de bloco já não é um gargalo, mas sim a latência dos dados e a sua combinabilidade. Alguns projetos visam fornecer uma infraestrutura de leitura/escrita em tempo real monetizável para desenvolvedores de Web3.

Existem projetos que conseguem realizar leituras em sub-segundos, acesso a conteúdos dinâmicos e dados monetizáveis, com o objetivo de substituir o armazenamento frio estático por computação em fluxo em tempo real. Além disso, há projetos que aumentaram significativamente a velocidade de geração de provas zkVM e reduziram os custos.

Alguns projetos entram na camada de interação da carteira, focando em resolver os problemas de fricção na troca de carteiras e na entrada de usuários. Sua infraestrutura suporta um grande número de usuários e carteiras, já implementou a combinabilidade de pagamentos em múltiplos cenários de aplicação.

Esta tendência está a dar origem a um novo modelo de negócio de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados de baixa latência e independentes de cadeia, cobrando conforme necessário, e no futuro poderá introduzir um modelo de preços semelhante ao dos serviços de nuvem e um sistema de classificação de desenvolvedores baseado na latência.

5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA

O empréstimo em cadeia está a tornar-se institucionalizado, com limites de crédito de renovação automática, taxas de juro flutuantes disponíveis e estratégias RWA alavancadas a tornarem-se o foco.

Alguns projetos demonstraram a maturidade do crédito on-chain. Os seus novos produtos de empréstimo a taxa fixa vêm com renovação automática e lógica de reserva, oferecendo aos usuários institucionais ferramentas semelhantes às comumente utilizadas na finança tradicional.

Há projetos que anunciaram estratégias de RWA alavancadas com base em um determinado fundo, indicando que a tendência futura é construir um cofre on-chain que seja de alto rendimento, em conformidade e adequado para a liquidez institucional.

Alguns projetos estão a impulsionar a liquidez das stablecoins através de incentivos direcionados, otimizando a eficiência dos rendimentos para os market makers e gestores de tesouraria que buscam retornos previsíveis.

Estamos nos aproximando gradualmente do negócio de corretagem de grandes volumes em blockchain, produtos de rendimento fixo estruturados e prontos para conformidade liderarão uma nova onda de crescimento. No entanto, a estratégia RWA requer oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta. Qualquer incompatibilidade fora da cadeia pode causar riscos significativos de desânimo ou chamadas de margem.

6. Economia de Airdrop e Mineração de Incentivo

O airdrop continua a ser a principal estratégia de aquisição de utilizadores, embora os dados de retenção de utilizadores continuem a cair.

Alguns projetos continuaram a fórmula familiar: integração, sistema de tarefas e interação gamificada, para atrair a atenção.

No entanto, os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total permanece. Assim, os projetos são forçados a oferecer múltiplos de pontos mais altos (, como LP podendo chegar a 30 vezes ) ou vincular benefícios adicionais (, como direitos de governança e aumento da taxa de retorno ) para atrair usuários.

Há plataformas que tentam reduzir os ataques de bruxas através da verificação social ou comportamental, mas os grandes mineradores continuam a contornar as restrições através da divisão de carteiras, estruturas de múltiplas assinaturas, entre outros métodos.

Os projetos que desejam liquidez a longo prazo devem recorrer a mecanismos de incentivo orientados para a retenção, como o staking de veNFT, mecanismos de recompensa ponderados pelo tempo ou direitos de re-staking, em vez de depender apenas de pontos de especulação para atrair novos usuários.

Narrativa Macroeconômica e Estrutura de Investimento

Apesar de a turbulência geopolítica ainda poder impactar fortemente o mercado, compradores estruturais estão constantemente absorvendo cada queda. Os alts não terão um mercado de "alta generalizada" como em 2021; em vez disso, narrativas com catalisadores concretos (, como ETFs, receitas reais e canais de distribuição de bolsas ), irão desviar a atenção da pura especulação.

1. Contexto Macroeconômico: Volatilidade Ligada às Principais Notícias

Eventos geopolíticos recentes causaram uma forte volatilidade no preço do Bitcoin, o que prova mais uma vez que o mercado de 2025 é impulsionado por notícias de destaque. O pânico geopolítico apenas gerou uma corrida à liquidez, transferindo ativos de detentores inseguros para contas de longo prazo. Os ETFs continuam a absorver os ativos em circulação, e cada turbulência macroeconômica acelera essa transferência.

2. O silêncio do verão, ou a acumulação de energia antes do salto?

Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado do Q3 pode ser relativamente morno, duas grandes forças estruturais quebraram essa tendência:

• Compras estáveis de ETF: A experiência de 2024 mostra que a entrada estável de fundos em ETFs cria um fundo estrutural. Assim que a pressão de venda dos mineradores diminuir ainda mais e os tokens continuarem a fluir para os cofres das empresas, o BTC, ao aumentar o volume, pode rapidamente subir para 130.000 dólares.
• A liderança do mercado de ações dos EUA: o índice S&P 500 alcançou um novo máximo em 27 de junho, enquanto o Bitcoin teve um desempenho inferior. Historicamente, essa diferença costuma ser corrigida pelo BTC em um período de 4 a 8 semanas. Se o apetite geral por risco se mantiver otimista, o mercado de criptomoedas pode estar apenas "atrasado" em vez de "inativo".

3. A única narrativa altcoin que vale a pena acompanhar atualmente: Solana ETF

Em um mercado extremamente carente de narrativas sobre o "próximo grande evento", o ETF spot da Solana tornou-se o único tema com peso de nível institucional. A janela de revisão da SEC para quatro pedidos de ETF foi oficialmente aberta em janeiro deste ano, com a decisão final prevista para ser divulgada até setembro.

Se a estrutura do ETF Solana no futuro incluir recompensas de staking, seu papel mudará de "altcoin de alta beta" para "equity digital de rendimento quase garantido". Isso fará com que os ativos relacionados ao staking também sejam incluídos na narrativa do ETF. O preço atual do SOL abaixo de 150 dólares não é mais pura especulação, mas sim uma preparação antecipada para o "trading embalado em ETF".

4. O suporte fundamental do DeFi

Apesar de os Meme moedas e a narrativa rotativa dominarem a popularidade nas plataformas sociais, os protocolos on-chain verdadeiramente com fluxo de caixa estão a fortalecer-se silenciosamente.

5. Meme moeda

Recentemente, uma plataforma de negociação lançou contratos perpétuos, apresentando um modo de operação de "aumento e venda": esses ativos de baixa liquidez são elevados através de contratos perpétuos, a taxa de financiamento rapidamente se torna negativa, e os profissionais de marketing os apresentam como "rotação de setores". Na realidade, a maioria dessas transações é extrativa - não criadora de valor. Recomenda-se que ou aceite que se trata de um "jogo de Ponzi" e defina pontos claros de stop loss e take profit, ou simplesmente ignore completamente.

O mesmo aviso se aplica a certas moedas Meme em algumas cadeias, que podem disparar 10 vezes em um dia, mas também podem cair 70%.

6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais

• Uma plataforma de negociação está a entrar no L2: escolher uma solução L2 e promover o desenvolvimento de ações tokenizadas. Isto reforçou a teoria da "cadeia de troca" criada por outra plataforma. A plataforma pode usar a sua base de milhões de utilizadores para aumentar a atividade dos utilizadores no L2 do Ethereum, criando um entusiasmo durante o habitual período de baixa de negociação no verão.