Curve lançou um inovador plano de moeda estável, que pode melhorar a receita do protocolo

O potencial do setor de moedas estáveis descentralizadas é enorme, mas a maioria dos projetos não conseguiu sobreviver a longo prazo. Mesmo LUNA e UST, que já tiveram uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares, entraram em colapso em um curto espaço de tempo. Atualmente, a Curve, que gerencia um valor total bloqueado de 37 bilhões de dólares (TVL), também começou a entrar neste campo.

Recentemente, a Curve lançou o white paper e o código da sua moeda estável. De acordo com os registros do GitHub, o primeiro rascunho deste white paper foi concluído em outubro. Embora o white paper não mencione explicitamente o nome, segundo o código, o nome completo desta moeda estável é "Curve.Fi USD Stablecoin", abreviado como "crvUSD". Esta medida pode ajudar a aliviar a pressão da inflação do CRV, melhorando a situação de receita da Curve através das taxas de estabilidade e dos ganhos do PegKeeper.

O white paper destaca várias inovações do crvUSD: o algoritmo de market maker automático de liquidação de empréstimos (LLAMMA), o PegKeeper e a política monetária.

LLAMMA: um mecanismo de liquidação mais suave

Os protocolos de empréstimo tradicionais podem causar flutuações acentuadas no mercado durante o processo de liquidação. Por exemplo, durante a queda do mercado em junho deste ano, uma operação de liquidação de um protocolo de empréstimo fez com que o preço do ETH em um DEX caísse repentinamente de 1300 dólares para abaixo de 1000 dólares.

crvUSD utiliza o algoritmo LLAMMA para mitigar os impactos da liquidação. Este mecanismo emite moeda estável utilizando um sistema de sobrecolateralização, mas introduz um AMM especial para substituir os processos tradicionais de empréstimo e liquidação. A liquidação não é mais um evento único, mas sim um processo contínuo de liquidação/desliquidação.

Por exemplo, emprestar crvUSD usando ETH como colateral. Quando o valor do ETH é suficiente, a garantia permanece inalterada. Quando o preço do ETH cai para a faixa de liquidação, o ETH será gradualmente vendido. Se o preço do ETH recuperar, o sistema usará moeda estável para ajudar os usuários a recomprar ETH. Este processo é semelhante à proteção contra perda impermanente após fornecer liquidez em um AMM.

Em testes simulados, quando o preço de mercado cai 10% abaixo do limite de liquidação e se recupera, a perda dos ativos colaterais do usuário em 3 dias é de apenas 1%. Este mecanismo, embora possa reduzir as perdas de liquidação em situações extremas, pode facilitar a liquidação em oscilações menores.

estabilizadores automáticos e política monetária

Para manter a estabilidade do preço do crvUSD em 1 dólar, o sistema introduziu o mecanismo PegKeeper. Quando o preço do crvUSD está acima de 1 dólar, o PegKeeper pode cunhar crvUSD sem garantia e injetar na piscina de troca de moeda estável, reduzindo o preço. Por outro lado, quando o preço está abaixo de 1 dólar, o PegKeeper pode retirar parte da liquidez do crvUSD, aumentando o preço. Este mecanismo é semelhante às operações automáticas de mercado de alguns projetos de moeda estável (AMO), evitando o impacto das moedas estáveis centralizadas.

A política monetária ajusta a relação entre a dívida do estabilizador e a oferta de crvUSD, influenciando o comportamento de empréstimos através de ajustes de parâmetros, mantendo o equilíbrio do sistema.

Vantagens potenciais e perspetivas

A equipe da Curve detém uma grande quantidade de direitos de voto veCRV, o que ajuda a direcionar a liquidez entre o crvUSD e os principais pools de moeda estável, sendo essa a sua vantagem única. Além disso, a Curve utiliza o oráculo de preços do seu próprio DEX, o que pode limitar o alcance dos colaterais, mas também economiza gastos com oráculos.

Se os tokens LP do principal pool de moedas estáveis puderem ser usados como colateral, isso aumentará significativamente a utilização de capital. A Curve não lançou novos tokens de governança para o plano de moedas estáveis, mas melhorou a estrutura de receita existente através de taxas de estabilidade e PegKeeper.

Em teoria, o Curve pode controlar com precisão o limite de empréstimo e o limite de liquidação de cada moeda com base na liquidez, com a expectativa de eliminar completamente o risco de inadimplência causado pela liquidação tardia.