Análise Profunda do AMM do Ecossistema Solana: Análise da Tecnologia Subjacente e Tendências de Desenvolvimento

No setor Web3, os produtos relacionados com DeFi dominam o mercado. Entre eles, o Automated Market Maker (AMM), como um elemento chave, é uma força importante que impulsiona a inovação financeira no Web3. Este artigo irá focar em algumas implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, fornecendo referências para que os provedores de liquidez escolham suas estratégias de investimento.

CPMM: Modelo Clássico de Produto Constante

CPMM( Market Maker de Produto Constante ) é a implementação mais básica de AMM, sendo aplicada em muitos produtos. Tomando como exemplo um AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, o princípio central é que a quantidade de duas moedas no pool tem um produto fixo: X * Y = k.

Para os provedores de liquidez, ao adicionar liquidez, o CPMM cria automaticamente contas associadas para os usuários e emite Tokens LP, que servem como prova de posse da participação naquele pool, e que são destruídos no momento do levantamento.

O programa on-chain do CPMM é desenvolvido com Anchor. Na operação de swap, a quantidade de tokens alvo que podem ser trocados é calculada através da função ConstantProductCurve.swap_base_input_without_fees, sendo a fórmula central a seguinte:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Onde x e y são as quantidades de duas moedas no pool, Δx é a quantidade de moeda de entrada e Δy é a quantidade de moeda de saída. Este cálculo não inclui taxas, que já foram deduzidas na lógica anterior.

CLMM: Market Maker de Liquidez Concentrada

CLMM( Market Maker de Liquidez Concentrada) baseou-se na implementação de um determinado DEX, herdando conceitos como tick, múltiplos níveis de taxas e liquidez concentrada. Ao contrário do CPMM, o CLMM permite que os provedores de liquidez escolham uma faixa de preço ao injetar fundos, e os fundos são distribuídos apenas dentro da faixa selecionada.

O CLMM suporta a oferta de liquidez unidimensional, semelhante a uma ordem limitada no setor financeiro tradicional. Para pools com baixa volatilidade, recomenda-se escolher uma faixa de preço menor; para pools com alta volatilidade, tende-se a escolher uma faixa maior.

Embora a liquidez concentrada tenha melhorado a utilização de capital, também impõe requisitos mais elevados às capacidades de gestão financeira dos provedores de liquidez. Se não for gerida adequadamente, pode resultar em perdas impermanentes severas.

DLMM: Market Maker de Liquidez Dinâmica

DLMM( é um formador de mercado dinâmico de liquidez baseado em liquidez centralizada, que é outra implementação de AMM. O DLMM introduz o conceito de Bin, começando a partir do preço base, e cada pequeno intervalo é considerado um Bin. As transações dentro do mesmo Bin desfrutam de slippage zero, o que ajuda a aumentar o volume de transações e a taxa de sucesso.

A distribuição de tokens no DLMM segue as seguintes regras:

• Bin ativo atual: existem dois tokens, a troca é feita a um preço fixo, sem derrapagem
• Outros Bins: Distribuídos nos lados do Bin atualmente ativo, cada um contendo apenas um único token.

DLMM oferece três estratégias para os provedores de liquidez:

1. Spot: Adequado para a maioria dos pools de liquidez, é a estratégia mais simples
2. Curve: adequado para pools com pequenas flutuações de preço, como pares de stablecoins
3. Bid Ask: adequado para pools com alta volatilidade de preço, requer ajustes frequentes de posição

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Resumo

AMM como um componente central no campo das finanças Web3, impulsiona o desenvolvimento das finanças descentralizadas através de mecanismos inovadores. Com o avanço da tecnologia e a melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, mudando ainda mais o panorama das finanças tradicionais. Diferentes modelos de AMM têm características distintas, e os provedores de liquidez devem escolher de acordo com sua própria tolerância ao risco e capacidade de gestão.