mercado de criptomoedas ou pode estar a caminho de uma nova ronda de selecção de bull run

Atualmente, o sentimento do mercado está em baixa e a direção é incerta, mas podemos estar no último período de calma antes da próxima explosão selecionada do bull run. O futuro do mercado será impulsionado por narrativas centrais como ETFs, rendimentos reais e adoção por instituições, em vez da alta generalizada do passado.

Sinais do mercado de altcoins aparecem

Recentemente, o Bitcoin atingiu o maior preço de fechamento mensal da história, mas a sua dominância no mercado começou a diminuir. Ao mesmo tempo, grandes investidores acumularam uma quantidade significativa de ETH em um curto espaço de tempo, e o saldo das exchanges de Bitcoin caiu para um nível mínimo em anos.

Os investidores de retalho mantêm uma atitude de espera, os indicadores de sentimento estão em níveis baixos, e este é precisamente o estado de mercado ideal para quem se está a preparar antecipadamente.

O índice de especulação em altcoins continua baixo, e a relação ETH/BTC finalmente registrou um aumento semanal pela primeira vez em várias semanas. A aprovação de um ETF tornou-se uma certeza. Os fundos em cadeia começaram a se movimentar discretamente, fluindo para áreas como DeFi, ativos do mundo real (RWA) e re-staking, que se alinham com a narrativa do mercado.

Mas isso não é 2021, não haverá mais uma situação de "alta generalizada".

O mercado a seguir será mais seletivo e profundamente impulsionado por narrativas. Os fundos estão a fluir para retornos reais, infraestruturas abstratas entre cadeias, bem como ativos estruturais de ETF com mecanismos de rendimento de staking.

Se você tem acumulado em silêncio, este é o seu sinal.

A profunda transformação no campo DeFi

Estamos a assistir a uma transição do DeFi para uma fase de "maior institucionalização e maior invisibilidade". Por um lado, primórdios financeiros projetados especificamente para instituições, como títulos de re-staking, crédito de taxa fixa com renovação automática e tesourarias circulares de stablecoins, estão a prosperar. Por outro lado, algumas camadas de composibilidade estão a simplificar a complexidade das operações para os utilizadores comuns.

Mas, no final, apenas aqueles protocolos que superam o "jogo de pontos" e integram o valor econômico real ou cenários de aplicação poderão atrair capital de forma sustentável. Os verdadeiros vencedores serão os protocolos capazes de combinar perfeitamente uma experiência de usuário cross-chain sem interrupções, infraestrutura segura e retornos de investimento previsíveis e semelhantes ao mundo real.

Aqui estão seis grandes tendências que estão ocorrendo no espaço DeFi:

1. Otimização de rendimento de stablecoins e DeFi de rendimento fixo

DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo fundos através da conversão de stablecoins em ativos de alta rentabilidade e de rendimento fixo. No contexto do aumento da volatilidade no mercado à vista, vários protocolos estão a concentrar-se na eficiência de capital e na estrutura de taxa de juros fixa, para satisfazer as necessidades tanto de instituições como de investidores individuais.

Alguns protocolos lançaram produtos inovadores, permitindo que os usuários reutilizem tokens de capital com rendimento fixo em troca de USDC a um custo mais baixo, tentando obter rendimentos anuais de dois dígitos com capital ocioso. Ao mesmo tempo, na recompra, alguns protocolos introduziram "títulos de recompra sem juros" de prazo fixo, proporcionando fluxo de caixa previsível para serviços de validação ativa, enquanto oferecem aos provedores de liquidez uma exposição a rendimentos fixos semelhante a títulos.

Mas é preciso ter atenção, os altos rendimentos de (15%+) frequentemente requerem alavancagem, re-staking ou estratégias em ciclo. Após deduzir taxas, slippage e riscos, a verdadeira taxa de retorno líquida pode estar mais próxima de 6-9%. Além disso, embora a composibilidade que suporta essas estruturas cíclicas ofereça conveniência, também aumenta o risco sistêmico de liquidações em cadeia e desvios de stablecoins.

2. Integração da liquidez entre cadeias e a experiência do usuário

A forma como os usuários interagem com a liquidez de múltiplas cadeias está passando por uma mudança fundamental. A experiência do usuário entre cadeias está evoluindo de processos de ponte complicados para um sistema de depósito baseado em intenções e sem fricções, onde as fronteiras entre as cadeias são efetivamente abstraídas.

Alguns projetos lançaram componentes de depósito DeFi cross-chain incorporáveis, representando um salto geracional na experiência do usuário. Este componente permite que os usuários realizem a ponte, a troca e a implementação de estratégias com um único clique. Há também projetos promovendo mecanismos de verificação cross-chain em tempo real, apoiados pela infraestrutura de ambiente de execução confiável TEE(, fornecendo verificação cross-chain de alta velocidade sem múltiplas assinaturas entre diferentes blockchains, melhorando efetivamente a eficiência da ponte e a suposição de confiança.

A tendência é clara: a captura de valor está a transferir-se gradualmente das próprias blockchains L1 para as infraestruturas e camadas de comunicação que são combináveis.

) 3. Re-staking e segurança no mercado on-chain

O staking secundário está a continuar a evoluir para um mercado de segurança em cadeia independente, cuja essência é injetar ETH de staking secundário em produtos estruturados, criando um mecanismo de rendimento semelhante a obrigações corporativas ou títulos do governo.

Alguns novos cofres de protocolo e títulos de re-staking, conferem ao AVS### a capacidade de planeamento orçamental com base em taxas de rendimento conhecidas, ao mesmo tempo que permitem que os provedores de liquidez bloqueiem ETH em produtos de estilo de rendimento fixo.

À medida que o capital flui gradualmente para o ecossistema de re-staking, estamos a ver uma nova forma de "curva de rendimento de re-staking": o preço da dívida de curto prazo e da dívida de longo prazo será precificado de forma diferente com base na percepção de risco, liquidez de saída e risco de penalização, resultando em descontos ou prémios.

Mas a combinabilidade também trouxe vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos de zero juros significa que o capital deve estar bloqueado até a data de vencimento, qualquer evento de penalização ou parada do validador pode danificar gravemente o capital - mesmo sem falhas no contrato inteligente.

( 4. A monetização e programabilidade da infraestrutura de dados

O espaço de bloco já não é um gargalo, mas sim a latência de dados e a combinabilidade. Alguns projetos visam fornecer infraestrutura em tempo real de leitura/escrita monetizável para desenvolvedores de Web3.

Esta tendência está a dar origem a um novo modelo de negócios de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados de baixa latência e independentes de cadeia, cobrando conforme a utilização, e no futuro poderá introduzir modelos de preços semelhantes aos serviços de nuvem e um sistema de classificação de desenvolvedores baseado na latência.

) 5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA

O empréstimo em cadeia está a tornar-se institucional, com limites de crédito renováveis automaticamente, taxas de juro flutuantes de reserva e estratégias de RWA alavancadas a tornarem-se o foco.

A integração de alguns protocolos demonstra a maturidade do crédito em cadeia. O novo produto de empréstimo a taxa fixa deles vem com renovação automática e lógica de backup, proporcionando aos usuários institucionais ferramentas semelhantes às comumente utilizadas na financeira tradicional.

Estamos a chegar passo a passo ao negócio de corretagem de grandes volumes em cadeia, produtos de rendimento fixo estruturados e prontos para conformidade irão liderar uma nova onda de crescimento. No entanto, a estratégia RWA requer oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta. Qualquer desajuste fora da cadeia pode desencadear um desanexo em grande escala ou riscos de margem adicional.

6. Economia de airdrop e mineração incentivada

O airdrop continua a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, embora os dados de retenção de usuários continuem a cair.

No entanto, os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total permanecerá. Assim, os desenvolvedores do projeto são forçados a oferecer um maior múltiplo de pontos ###, como LP podendo chegar a 30 vezes ### ou vinculando benefícios adicionais (, como direitos de governança e aumento da taxa de retorno ) para atrair usuários.

Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem recorrer a mecanismos de incentivo orientados para a retenção, como veNFT, mecanismos de recompensa ponderados pelo tempo ou direitos de acesso à re-staking, em vez de depender apenas de pontos de especulação para atrair novos usuários.

Narrativa macroeconômica e estrutura de investimento

Apesar de que a turbulência geopolítica ainda possa impactar fortemente o mercado, compradores estruturais estão constantemente absorvendo cada queda. Os altcoins não terão um mercado em "alta geral" como em 2021; em vez disso, narrativas que possuem catalisadores tangíveis (, como ETFs, receita real e canais de distribuição de exchanges ), vão desviar a atenção da pura especulação em Meme.

( 1. Contexto macroeconómico: volatilidade ligada às notícias de destaque

Recentemente, durante conflitos geopolíticos, o preço do Bitcoin caiu de 105.000 dólares para ligeiramente abaixo de 99.000 dólares, o que prova mais uma vez que o mercado de 2025 é impulsionado por notícias de destaque. Em 36 horas, vários eventos significativos ocorreram consecutivamente, enquanto o preço do BTC caiu rapidamente e depois se recuperou completamente.

Interpretação do mercado: Após três meses de lateralização e um acúmulo de alavancagem de baixa, o pânico geopolítico apenas gerou uma corrida por liquidez, promovendo a transferência de ativos dos detentores inseguros para contas de longo prazo. Os ETFs continuam a absorver ativos em circulação, e cada turbulência macroeconômica acelera essa transferência. O BTC atualmente flutua em torno de 107 mil dólares, embora esteja cerca de 25% abaixo do pico desta rodada, ainda está acima da faixa de "compra" em alguns modelos de avaliação.

) 2. O silêncio do verão, ou a acumulação de força antes do salto?

Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado do Q3 pode ser relativamente tranquilo, duas grandes forças estruturais quebraram essa tendência:

• Compra estável de ETF: A experiência de 2024 mostra que um fluxo de entrada estável de fundos de ETF cria uma base estrutural. Uma vez que a pressão de venda dos mineradores diminua ainda mais e as fichas continuem a entrar nos cofres das empresas, o BTC pode rapidamente subir para 130.000 dólares assim que houver um aumento no volume.
• A liderança do mercado de ações dos EUA: o índice S&P 500 alcançou um novo máximo em 27 de junho, enquanto o Bitcoin teve um desempenho atrasado. Historicamente, essa diferença costuma ser corrigida pelo BTC em um período de 4 a 8 semanas. Se a preferência de risco geral se mantiver otimista, o mercado de criptomoedas pode estar apenas "atrasado" e não "falhado".

3. A única narrativa de altcoin que vale a pena acompanhar atualmente: um ETF de cadeia pública

Em um mercado extremamente carente de narrativas sobre o "próximo grande evento", um ETF de spot de uma certa blockchain tornou-se o único tema com peso institucional. A janela de revisão dos quatro pedidos de ETF pelas autoridades reguladoras foi oficialmente aberta em janeiro deste ano, e a decisão final deve ser divulgada até setembro.

Se, no futuro, a estrutura de um ETF de uma determinada blockchain pública incluir recompensas de staking, seu papel mudará de "ativo de negociação de L1 de alta beta" para "equity digital de rendimento semelhante". Isso levará a que os ativos relacionados ao staking também sejam incluídos na narrativa dos ETFs. Atualmente, o preço de uma certa blockchain pública abaixo de 150 dólares não é mais pura especulação, mas sim uma preparação antecipada para a "negociação embalada em ETF".

4. O suporte fundamental do DeFi

Apesar de os Meme coins e as narrativas de rotação dominarem a popularidade nas plataformas sociais, os protocolos on-chain com fluxo de caixa estão se fortalecendo silenciosamente.

5. Meme币

Uma plataforma de negociação recentemente lançou contratos perpétuos, apresentando um modo de negociação de "elevar e descarregar": esses ativos de baixa liquidez são elevados através de contratos perpétuos, a taxa de financiamento rapidamente se torna negativa, e os marqueteiros os embrulham como "rotação de setores". Na verdade, a maioria dessas transações é extrativa - não cria valor. Recomenda-se aceitar que é um "jogo de Ponzi" e definir pontos claros de stop loss e take profit, ou simplesmente ignorar completamente.

O mesmo aviso se aplica a moedas Meme em certas blockchains, que podem aumentar 10 vezes em um dia ou cair 70%.

6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais

• Uma plataforma de negociação entra no L2: a plataforma escolheu um determinado L2 como sua solução e promove o desenvolvimento de ações tokenizadas. Isso fortaleceu a teoria da "cadeia de trocas" criada por outra exchange. A plataforma pode impulsionar a atividade de usuários do L2 Ethereum com sua base de milhões de usuários, criando um alvoroço durante o habitual período de baixa de negociação no verão.
• O recente preço dos tokens de alguns novos projetos indica que, mesmo com uma grande venda inicial, desde que a equipe tenha um planejamento confiável e um roteiro verificável, seus tokens ainda podem receber uma compra ativa no mercado durante a negociação secundária.

!["Nova versão da "temporada dos clones": Adeus ao aumento generalizado, narrativas como ETF, rendimentos reais e adoção institucional vão desencadear um "bull run" seletivo"]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp###

( 7. Estrutura de investimento do terceiro trimestre de 2025

• Posição central: continuar a alocar uma grande quantidade de BTC, até que o volume de saídas de ETF exceda claramente as entradas ), o que ainda não se observou ###.
• Beta rotativo: continuar a acumular uma determinada blockchain abaixo de 160 dólares, usá-la como uma alternativa ao ETF e combiná-la com tokens relacionados para obter potenciais rendimentos aumentados.
• Composição DeFi fundamental: alocação de pesos iguais em vários projetos DeFi promissores; quando um desses projetos se destacar, os lucros serão realocados para o desempenho.