Finanças Descentralizadas监管春风渐暖，头部项目表现各异

Recentemente, as autoridades reguladoras dos EUA enviaram sinais positivos para o campo das Finanças Descentralizadas, indicando que as finanças descentralizadas podem estar a caminho de um ambiente de desenvolvimento mais amigável. No entanto, sob esse aparente cenário favorável, o mercado DeFi apresenta uma situação complexa: alguns protocolos líderes, como o Aave, estão atingindo novos máximos em termos de Total Value Locked (TVL), com um desempenho fundamental forte; enquanto outros protocolos DeFi conhecidos estão a lutar para aumentar seu TVL, e os preços dos tokens ainda estão abaixo dos níveis de início de ano. Embora os tokens DeFi tenham experimentado um rápido aumento recentemente, ainda é necessário observar se isso se deve a flutuações de sentimento do mercado a curto prazo ou a uma lógica de valor mais profunda.

Mudança de atitude regulatória: DeFi pode receber "isenção de inovação"

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) recentemente mudou claramente sua postura em relação à regulamentação das Finanças Descentralizadas. Em uma mesa redonda sobre criptomoedas, o presidente da SEC afirmou que os princípios fundamentais das Finanças Descentralizadas estão alinhados com os valores centrais dos EUA e apoia a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilita transações financeiras sem intermediários e que a SEC não deveria obstruir inovações desse tipo.

Vale a pena notar que o presidente da SEC revelou pela primeira vez que instruiu a equipe a estudar e desenvolver um quadro de "isenção de inovação" para plataformas DeFi. Este quadro visa acelerar a promoção de produtos e serviços DeFi no mercado. Ele também afirmou claramente que os desenvolvedores de software de auto-custódia ou focados em privacidade não devem ser responsabilizados legalmente apenas por publicar código, e mencionou que a SEC já esclareceu que a mineração PoW e o staking PoS em si não constituem transações de valores mobiliários.

O responsável pelo grupo de tarefas de criptomoeda da SEC também expressou uma atitude de apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar o publicador do código devido ao uso do código por terceiros, mas também alertou que entidades centralizadas não devem usar o rótulo "descentralizado" para evitar regulamentação.

Essas declarações foram vistas pelo mercado como uma grande vantagem, resultando em um aumento acentuado nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção de inovação" for implementada, espera-se que crie um ambiente regulatório mais claro e flexível para o desenvolvimento de projetos DeFi.

Análise de Dados: Crescimento do TVL Fraco, Reação Forte dos Tokens

Após o anúncio de boas notícias regulatórias, os tokens da categoria DeFi tiveram uma forte valorização. Projetos de destaque como Aave, LDO, UNI, COMP, entre outros, apresentaram um aumento geral de 20% a 40%. No entanto, a análise dos dados dos últimos seis meses das 20 principais protocolos DeFi mostra que o crescimento total do TVL não é significativo.

Especificamente, o TVL de 7 protocolos apresentou uma queda no primeiro semestre, com 5 protocolos crescendo não mais do que 5%. O projeto que mais cresceu foi um projeto da categoria RWA, e não um protocolo de Finanças Descentralizadas no sentido tradicional. Entre os protocolos DeFi tradicionais, o Aave destacou-se, com um TVL que ultrapassou 26 bilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, com um crescimento superior a 6 bilhões de dólares no primeiro semestre.

Vale a pena notar que alguns protocolos populares, como Sky, Lido, EigenLayer e Uniswap, apresentaram uma queda em diferentes graus no TVL no primeiro semestre. Em termos de preços de tokens, os tokens dos 20 principais protocolos DeFi tiveram uma retração máxima média de 57% no primeiro semestre de 2025. Embora a recente recuperação do mercado tenha levado a uma forte recuperação dos tokens, a grande maioria dos tokens dos protocolos ainda não conseguiu voltar aos níveis de preço do início de 2025.

No entanto, o preço dos tokens desses projetos de Finanças Descentralizadas registou uma forte recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir do mínimo. Entre eles, alguns tokens como ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer e Pendle tiveram uma recuperação superior a 150%. Vale a pena notar que a tendência dos preços dos tokens parece não ter uma relação direta com o desempenho do TVL desses protocolos de Finanças Descentralizadas.

Desempenho variado dos principais projetos

Entre os muitos projetos de Finanças Descentralizadas, o desempenho de alguns dos principais players é particularmente notável:

Aave como líder em Finanças Descentralizadas, teve um desempenho notável nos dados do primeiro semestre, superando várias vezes os máximos históricos. O protocolo já se expandiu para 18 blockchains e lançou a proposta "Aavenomics" para impulsionar o preço do token. Embora as taxas de empréstimo não sejam altas, a Aave atraiu a preferência dos grandes investidores devido à sua sólida profundidade.

Uniswap lançou oficialmente a versão V4, introduzindo várias inovações tecnológicas e reduzindo as taxas de Gas. Embora o TVL tenha diminuído no primeiro semestre, isso foi principalmente influenciado pela volatilidade do preço do Ethereum. A nova Unichain, que foi lançada, já se tornou a segunda blockchain em termos de classificação de TVL do Uniswap.

Sky (anteriormente MakerDAO) passou por uma atualização de marca e, apesar da queda no TVL, o protocolo Spark em seu ecossistema se destacou na direção de RWA. O preço do token MKR da Sky teve um desempenho notável, com um aumento superior a 170%. No entanto, seu complexo plano de atualização "A Batalha Final" trouxe desafios para a percepção do mercado.

Após o EigenLayer introduzir o conceito de "re-staking", o TVL apresentou um crescimento explosivo. Apesar de uma breve queda, começou a entrar novamente em um ciclo de crescimento a partir de abril, com um aumento de 77% no TVL em menos de dois meses.

Lido como líder no setor de staking líquido, dominou o mercado em um determinado momento. Mas com o rápido desenvolvimento do Ethereum L2, a Lido, que dependia excessivamente da mainnet do Ethereum, mostrou sinais de fraqueza, com o TVL a continuar a cair. Como se adaptar rapidamente a um mercado diversificado tornou-se a chave para a Lido manter sua posição de liderança.

Conclusão

A mudança de atitude da SEC em relação à regulamentação injetou um impulso no mercado DeFi dos EUA, com potencial para aliviar a incerteza regulatória que os projetos enfrentam há muito tempo. As tendências de dados mostram que o ecossistema DeFi está gradualmente demonstrando sua independência, e até mesmo começando a retribuir o valor das blockchains subjacentes. No futuro, a clareza regulatória pode atrair mais capital financeiro tradicional para o campo DeFi, enquanto também indica que a fusão e a competição com as finanças tradicionais se tornarão ainda mais intensas. Este novo cenário, inaugurado pela desregulamentação, pode ser o novo ponto de partida para a maturidade do DeFi e sua profunda integração com as finanças tradicionais.