A Reserva Federal (FED) inicia o ciclo de cortes nas taxas de juros: Revisão histórica e análise de desempenho dos ativos

Às 2:00 da manhã, horário de Pequim, de 19 de setembro, a Reserva Federal (FED) anunciou uma redução de 50 pontos-base na taxa de juros, com a meta da taxa dos fundos federais caindo de 5,25%-5,50% para 4,75%-5,0%, marcando o início oficial de um novo ciclo de cortes de juros. A magnitude desta redução superou as expectativas da maioria dos bancos de investimento de Wall Street, sendo que cortes de 50 pb só ocorrem em momentos de emergência econômica ou de mercado, como em janeiro de 2001 durante a bolha da tecnologia, setembro de 2007 durante a crise financeira, e março de 2020 durante a pandemia de COVID-19. Powell enfatizou em seu discurso que não vê nenhum sinal de recessão, tentando aliviar as preocupações do mercado sobre uma recessão econômica.

A Reserva Federal (FED) publicou ao mesmo tempo um gráfico de pontos relativamente hawkish, prevendo que haverá mais duas reduções de taxa de 50 pontos base ao longo do ano, quatro reduções de taxa em 2025 totalizando 100 pontos base, e duas reduções de taxa em 2026 totalizando 50 pontos base, com uma redução total de 250 pontos base, e um ponto final da taxa de 2,75-3%. O ritmo das reduções de taxa mostrado no gráfico de pontos é relativamente lento, mais lento do que o esperado pelo mercado. Powell enfatizou que a redução de 50 pontos base não pode ser extrapolada linearmente como nova linha de base, não foi estabelecido um caminho de taxa fixo, e haverá ajustes flexíveis com base em cada reunião.

Na previsão econômica, a Reserva Federal (FED) reduziu a expectativa de crescimento do PIB deste ano de 2,1% para 2,0%, aumentou significativamente a expectativa da taxa de desemprego de 4,0% para 4,4% e reduziu a expectativa de inflação PCE de 2,6% para 2,3%. Os dados mostram que a Reserva Federal (FED) está mais confiante em conter a inflação, enquanto presta mais atenção à situação do emprego.

Revisão dos ciclos de redução de taxas de juros na história

de junho de 1989 a setembro de 1992 ( redução de juros em um período de recessão )

No final da década de 1980, as taxas de juro nos Estados Unidos subiram rapidamente, desencadeando a "crise das poupanças e empréstimos", juntamente com o impacto da Guerra do Golfo, levando a economia americana a entrar em recessão entre 1990 e 1991. A Reserva Federal (FED) iniciou um ciclo de redução das taxas de juro que durou mais de três anos, a partir de junho de 1989, com um total de 681,25 pontos base de corte, reduzindo o limite superior da taxa de juro política de 9,8125% para 3%.

de julho de 1995 a janeiro de 1996 ( corte de juros preventivo )

Em 1995, o crescimento econômico dos Estados Unidos desacelerou e o emprego ficou fraco. A Reserva Federal (FED) iniciou cortes nas taxas de juros para prevenir os riscos de uma possível recessão. Em 7 meses, houve três cortes de juros, totalizando 75 pontos base, com a taxa de juro máxima passando de 6% para 5,25%. A economia dos Estados Unidos conseguiu um "soft landing", com o emprego e o índice PMI da manufatura a recuperarem, ao mesmo tempo evitando a "disparada" da inflação.

De setembro a novembro de 1998, ( cortes de juros preventivos )

A crise financeira asiática afetou a demanda externa dos EUA, pressionando a indústria e provocando ajustes no mercado de ações. Para prevenir que a crise afetasse ainda mais a economia dos EUA, a Reserva Federal (FED) iniciou cortes nas taxas de juros em setembro de 1998, realizando três cortes até novembro, totalizando 75 pontos base, com o limite da taxa de política monetária caindo de 5,5% para 4,75%.

de janeiro de 2001 a junho de 2003 ( cortes de juros em um cenário de recessão )

A quebra da bolha da internet provocou uma recessão econômica, a Reserva Federal (FED) iniciou uma série de 13 cortes nas taxas de juro a partir de janeiro de 2001, totalizando 550 pontos base, com o limite da taxa de juro política a descer de 6,5% para 1,0%.

De setembro de 2007 a dezembro de 2008 ( cortes de juros em tempos de recessão )

A crise das hipotecas subprime eclodiu, e a Reserva Federal (FED) começou a reduzir as taxas de juros consecutivamente 10 vezes a partir de setembro de 2007, totalizando uma redução de 550 pontos base até 0,25%. Ao mesmo tempo, introduziu pela primeira vez a política de afrouxamento quantitativo.

de agosto a outubro de 2019 ( cortes de juros preventivos )

Devido a fatores como as tensões comerciais, a procura externa dos EUA enfraqueceu e a taxa de inflação ficou abaixo de 2%. A Reserva Federal (FED) reduziu as taxas de juros três vezes, num total de 75 pontos base, entre agosto e outubro de 2019, com a taxa de juros máxima passando de 2,5% para 1,75%.

2020年3月( redução de juros em estilo de recessão )

A pandemia de COVID-19 espalhou-se globalmente, a Reserva Federal (FED) fez duas reduções de taxa de juro de emergência em março, baixando a taxa para a faixa de 0-0,25%.

Desempenho dos preços dos ativos durante o ciclo de cortes de juros

A evolução dos preços dos ativos após a redução das taxas de juro está intimamente relacionada com o ambiente macroeconómico na altura, se houver uma recessão. Neste momento, os dados económicos dos Estados Unidos não suportam a conclusão de uma recessão. Sob a hipótese de um pouso suave da economia, é possível referir-se em particular ao desempenho dos ativos durante o período de cortes de taxa preventivos de 2019-2020.

dívida pública dos EUA

Antes e depois da redução da taxa de juros, a tendência geral dos títulos do Tesouro dos EUA é de alta, sendo que a alta antes da redução é mais certa e com maior amplitude. A frequência média de aumento nos meses 1, 3 e 6 antes da redução da taxa é de 100%, enquanto após a redução houve uma queda. A média dos aumentos antes da redução da taxa nos meses 1, 3 e 6 é de 13,7%, 22% e 20,2%, respectivamente, enquanto após a redução é de 12,2%, 7,1% e 4,6%, mostrando que o mercado reage antecipadamente. No início da redução da taxa, a volatilidade aumenta, enquanto os movimentos posteriores se diversificam conforme a situação da recuperação econômica.

ouro

De um modo geral, a probabilidade e a magnitude do aumento do ouro antes da redução das taxas de juros são maiores. Beneficiando-se da demanda por ativos de refúgio, o movimento do ouro não está claramente associado à "aterragem suave" da economia. Do ponto de vista comercial, o melhor momento para negociar ativos do denominador é antes da redução das taxas de juros; após a redução, pode-se prestar atenção aos ativos do numerador que se beneficiam da redução das taxas.

Após o surgimento dos ETFs de ouro, a correlação entre o preço do ouro e as reduções nas taxas de juros aumentou. Durante o ciclo de redução das taxas de juros de agosto a outubro de 2019, o ouro subiu acentuadamente após a primeira redução, seguido por uma correção lateral nos dois meses seguintes, mantendo uma tendência de alta a longo prazo.

Índice Nasdaq

O desempenho do índice Nasdaq durante cortes de taxa de juros em um cenário de recessão depende da recuperação dos fundamentos, apresentando, na maioria dos casos, uma tendência de queda. Após cortes de taxa de juros preventivos, o desempenho a curto prazo é variado, mas a longo prazo tende a subir. Em 2019, após os dois primeiros cortes de taxa de juros, o Nasdaq teve uma correção, oscilando dentro de três meses, e antes e depois do terceiro corte de taxa de juros, começou a subir.

Bitcoin

No ciclo de cortes de taxas de 2019, o BTC subiu brevemente após o primeiro corte, seguido de uma descida, recuando cerca de 50% do pico, com duração de 175 dias. Atualmente, o BTC já recuou por 189 dias, com uma queda máxima de 33%. A longo prazo, a tendência é de alta, a curto prazo pode haver volatilidade, mas a amplitude e o tempo de recuo podem ser menores do que em 2019.