A fusão de ativos reais e Finanças Descentralizadas: o início de uma nova narrativa

A intenção das criptomoedas e da tecnologia blockchain é criar um sistema econômico global mais transparente, acessível e eficiente, e não apenas especulação a curto prazo. No entanto, a maioria das narrativas sobre criptomoedas ainda está limitada ao ambiente on-chain, e os casos de uso reais que beneficiam os consumidores comuns ainda são relativamente escassos. Há trilhões de dólares em ativos no mercado tradicional que aguardam a disrupção da tecnologia blockchain, o que oferece uma enorme oportunidade para uma melhoria sistêmica da economia global.

A emergência das Finanças Descentralizadas ( DeFi ) demonstra plenamente o potencial da blockchain. As aplicações DeFi possuem as seguintes vantagens:

• Liquidação atómica: aumentar a eficiência do capital, reduzir o risco sistémico
• Baixo custo: redução de intermediários, diminuição dos custos de conversão
• Transparência: informações sobre exposição ao risco e colaterais disponíveis publicamente
• Combinabilidade: Aplicações podem interagir entre si sem permissão
• Controle do usuário: gestão de ativos não custodiados, minimização da confiança

Apesar de as Finanças Descentralizadas trazerem muitos benefícios, a sua principal limitação reside no fato de que a maioria das aplicações DeFi ainda constitui um ciclo econômico relativamente fechado, carecendo de ligação com o sistema econômico tradicional. O rápido crescimento do DeFi depende em grande medida da rotação de fundos e de recompensas de tokens insustentáveis e elevadas. Isso é equivalente a usar um supercomputador para jogar o jogo da mina: o potencial é enorme, mas ainda não foi totalmente explorado.

O setor DeFi tem crescido de forma robusta nos últimos dois anos, com o valor total em cadeia (TVL) atingindo um pico de 180 bilhões de dólares. No entanto, devido a eventos de cisne negro e ao mercado em baixa, o TVL caiu para mais de 57 bilhões de dólares. A insustentabilidade de muitos protocolos levou a uma queda acentuada nos preços dos tokens, e os rendimentos estão gradualmente se aproximando dos níveis das finanças tradicionais.

As vantagens do DeFi em relação às finanças tradicionais estão na transparência em cadeia, monitorização de fundos, combinabilidade de contratos inteligentes, mecanismo de formador de mercado automático flexível e eficiente, e na redução das barreiras de entrada. No entanto, as finanças tradicionais ainda têm vantagens em termos de barreiras de investimento e ligação ao mercado.

Ativos do mundo real ( RWA ) referem-se a ativos tangíveis existentes no mundo físico, como imóveis, mercadorias e obras de arte. Esses ativos constituem uma parte importante do valor financeiro global. Em 2020, o valor global do mercado imobiliário atingiu 326,5 trilhões de dólares, e o valor de mercado do ouro foi de 12,39 trilhões de dólares. A interoperabilidade e a liquidez descentralizada do DeFi trouxeram novas oportunidades para esses ativos tradicionais.

Atualmente, várias instituições financeiras estão se posicionando no setor de RWA:

• Goldman Sachs lançou uma plataforma de ativos digitais de obrigações em blockchain de 100 milhões de euros
• O fundo de capital de 2,1 mil milhões de dólares da Hamilton Lane pode ser securitizado através da Polygon.
• A Siemens emitiu 60 milhões de euros em obrigações digitais na rede principal da Polygon.
• A Mitsui realiza a gestão de ativos através de títulos digitais, oferecendo investimentos em imóveis e infraestrutura para clientes de varejo.
• MakerDAO detém mais de 680 milhões de dólares em RWA como colateral para o stablecoin DAI
• Aave lançou ativos do mundo real

As principais aplicações de RWA em Finanças Descentralizadas incluem:

1. Stablecoins: como USDC, são tokens respaldados por reservas de ativos em dólares.
2. Tokens sintéticos: derivativos em cadeia vinculados a moedas, ações, commodities, etc.
3. Acordo de Empréstimo: Modelo de negócio de empréstimo que agrega e distribui fundos de forma eficiente

O imobiliário é o ativo básico RWA mais popular, seguido por créditos de carbono, obrigações/ações públicas, entre outros.

Os protocolos RWA na blockchain são principalmente divididos em duas classes:

1. Mercado de ações e ativos físicos: como a Backed Finance, etc.
2. Rendimento Fixo: inclui crédito público e crédito privado, como Centrifuge, Goldfinch, etc.

Alguns dos principais protocolos RWA na cadeia incluem:

• Backed Finance: fornece ações tokenizadas do índice S&P 500 ETF
• Ondo Finance: tokenização de títulos de dívida de curto prazo dos EUA, como obrigações e outros.
• Maple Finance: já distribuiu quase 2 mil milhões de dólares em empréstimos, planeia expandir-se para áreas como financiamento de contas a receber.
• Centrifuge: focado em securitização de dívidas e tokenização, já financiou quase 300 milhões de dólares
• Goldfinch: protocolo de crédito descentralizado, valor de empréstimos ativos superior a 100 milhões de dólares
• Blocksquare: gerenciar 45 milhões de dólares em ativos imobiliários, distribuídos em 12 regiões ao redor do mundo

As taxas de rendimento atualmente oferecidas por estes protocolos de crédito são geralmente superiores à maioria dos protocolos de Finanças Descentralizadas, mas também enfrentam um certo risco de incumprimento.

No futuro, uma blockchain pública Layer 1 dedicada baseada em RWA pode surgir para atender às necessidades únicas dos protocolos RWA. Por exemplo, a sub-rede Avalanche lançada pela Inatain Markets é especificamente projetada para a emissão e negociação em cadeia de títulos lastreados em ativos.

No geral, com o esgotamento da narrativa DeFi e as oportunidades no mercado de ativos reais, as características de composabilidade, transparência e baixo custo do DeFi trazem novas possibilidades para ativos tradicionais. Por exemplo, empréstimos empresariais podem conectar-se ao mercado global, oferecendo mais oportunidades de intermediação de transações. A recente crise no setor bancário também impulsionou a tokenização do ouro, e a narrativa de RWA capacitando ativos offline pode estar a caminho.