Regulamentação das moedas estáveis: Análise comparativa entre Hong Kong e os Estados Unidos e sugestões para o desenvolvimento da China

No dia 21 de maio, a Assembleia Legislativa de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis", quase ao mesmo tempo que o Senado dos EUA também aprovou o "Projeto de Lei de Garantia de Padrões Unificados para Moedas Estáveis" (GENIUS). Estes dois documentos legais geraram amplas discussões, mas muitos comentadores não os analisaram em profundidade. É necessário realizar uma análise específica destes dois documentos e explorar as reivindicações das partes envolvidas.

Uma, Análise do Projeto de Lei das Moedas Estáveis de Hong Kong

"O rascunho" faz uma definição clara de moeda estável, incluindo cinco aspetos:

1. Forma de apresentação: expressar em unidade de medida ou forma de armazenamento de valor econômico.

2. Âmbito de aplicação: utilizado para pagamentos, liquidação de dívidas, investimento e compra e venda.

3. Métodos de armazenamento e transferência: pode ser feito eletronicamente.

4. Plataforma de operação: operar em um livro-razão distribuído ou repositório de informações similar.

5. Base de ancoragem do valor: um único ativo ou um grupo/cesta de ativos.

"O rascunho" também fez disposições específicas sobre a regulamentação de moedas estáveis:

• A entidade emissora deve ser uma empresa, com capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong.
• Os requisitos de ativos de reserva são rigorosos, devendo ser isolados de outros fundos da empresa.
• O emissor deve cumprir os requisitos de gestão de risco, divulgação de informações, entre outros.
• O titular da licença só pode operar negócios de moeda estável, não podendo pagar juros.

De um modo geral, Hong Kong espera fornecer ferramentas de pagamento inovadoras para o novo setor econômico, ao mesmo tempo que previne riscos.

Dois, Análise do "Projeto de Lei de Padrões Uniformes de Moeda Estável" dos Estados Unidos

A lógica regulatória do "ato" dos Estados Unidos e do "projeto" de Hong Kong é em geral semelhante, mas também possui características próprias:

Semelhanças:

• Ancorado a moeda fiduciária, utilizado para pagamento e liquidação
• Exigência de 100% de reserva
• Divulgação periódica do relatório de ativos de reserva
• Requisitos de combate à lavagem de dinheiro e KYC
• Proibido pagar juros

Diferenciações:

• Os Estados Unidos adotam uma estrutura regulatória de dois níveis
• Requisitos mais claros para os tipos de ativos de reserva

De uma forma geral, ambos os locais legalizaram as moedas estáveis em moeda local e as incluíram na regulamentação, promovendo a inovação enquanto previnem riscos.

Três, comparação entre moeda estável e nota bancária

Do ponto de vista legal, as regras de emissão e gestão das moedas estáveis são basicamente as mesmas que as dos cheques bancários:

• Os clientes trocam moeda equivalente para receber o mesmo montante em nota promissória/moeda estável
• Pode ser usado para pagamentos, quitação de dívidas, conversão em dinheiro
• Instituições emissoras pagam à vista o valor equivalente em moeda

A moeda estável pode ser vista como um tipo de moeda sob condições de moeda fiduciária, semelhante ao caráter das notas de papel e dos bilhetes de庄.

Quatro, as reivindicações das partes interessadas nas moedas estáveis

O sucesso da moeda estável depende de conseguir satisfazer as exigências das partes interessadas.

Pagador:

• Mais conveniente e seguro do que moeda fiduciária
• 1:1 troca, sem custo adicional
• Custo de pagamento mais baixo

Destinatário:

• Facilita a conclusão de transações
• Pode ser trocado 1:1 por moeda fiduciária
• Pode ser usado em outros cenários de pagamento

Emissor:

• Procurar rendimentos razoáveis
• Possíveis fontes: Taxas de troca, Rendimentos de investimentos em ativos de reserva

Suporte técnico:

• Obter ganhos da operação com moeda estável

Entidade reguladora do governo:

• Promover o crescimento económico
• Manter a estabilidade da moeda fiduciária
• Manter a segurança das operações financeiras

Cinco, o impacto das moedas estáveis na política monetária e na gestão da circulação

moeda estável como uma moeda, terá um impacto na quantidade de moeda em circulação:

• Se for utilizado na totalidade para a concessão de empréstimos, equivale a um aumento na emissão de moeda equivalente.
• Se alguns países investirem em títulos do governo, isso aumentará a emissão de algumas moedas.
• Se tudo for mantido como reserva sem investimento, não haverá aumento na emissão de moeda.

A escala de emissão de moeda estável e o modelo de regulação devem ser considerados nos fatores da política monetária. Devido às suas características baseadas em livro-razão distribuído, pode ter padrões de circulação diferentes dos do dinheiro tradicional.

No que diz respeito aos pagamentos transfronteiriços, a moeda estável precisa de uma integração eficiente com o sistema bancário para ter verdadeiro sucesso.

Seis, sete sugestões para a China

1. Manter uma neutralidade técnica, incentivando a aplicação de inovações financeiras

2. Reconhecer a necessidade real das moedas estáveis

3. Legislar sobre moedas estáveis, promover a inovação e prevenir riscos

4. Considerar a emissão de moeda estável em renminbi

5. Usando moeda estável para expandir cenários de aplicação do renminbi digital

6. Inovação na integração da moeda estável renminbi com contas bancárias

7. O desenvolvimento da moeda estável renminbi deve ter como principal objetivo servir as economias emergentes e a internacionalização do renminbi.

Em suma, o desenvolvimento da moeda estável necessita de um equilíbrio entre inovação e risco, e a China pode explorar ativamente com base no que já existe, fornecendo novas ferramentas de pagamento para o desenvolvimento da economia digital.