Mercado de criptomoedas em turbulência: Comentários de Trump sobre o teto da dívida geram sentimento de aversão ao risco

Na semana passada, o mercado de criptomoedas passou por uma grande correção. À primeira vista, o mercado atribuiu isso às supostas declarações "hawkish" do presidente do Fed, Jerome Powell, que geraram preocupações sobre inflação e recessão econômica. No entanto, uma análise mais profunda revela que isso pode ser apenas um fator secundário que provocou o pânico do capital. O verdadeiro impacto veio da pressão forte exercida por Trump na quarta-feira passada, em conjunto com Musk, sobre o projeto de gastos de curto prazo do Congresso, bem como a incerteza gerada pela ameaça de revogação das regras do teto da dívida, que desencadeou um sentimento de aversão ao risco entre os investidores.

A influência das declarações de Powell é limitada, os dados macroeconômicos não apoiam as preocupações com os riscos da política monetária

A decisão de taxa de juros do FOMC na madrugada de quinta-feira passada correspondeu às expectativas do mercado, encerrando com uma redução de 25 pontos base. O mercado geralmente atribui a queda dos ativos de risco a dois fatores: primeiro, o gráfico de pontos mostra que não houve consenso nesta reunião, com alguns membros inclinados a manter a taxa de juros inalterada. Em segundo lugar, a mediana da taxa de juros alvo para 2025 foi aumentada para 3,75%-4,00%, em comparação com os 3,25%-3,5% do gráfico de pontos de setembro, com as expectativas de redução da taxa de juros ajustadas de 4 para 2 vezes.

No entanto, uma análise cuidadosa das mudanças na curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA revela que, embora as taxas de longo prazo tenham subido, isso não afetou muito a taxa de rendimento a 1 ano. Isso indica que o mercado está preocupado com as perspectivas econômicas futuras, mas os riscos a curto prazo não são evidentes. Na verdade, as expectativas do mercado para duas futuras reduções nas taxas já estavam refletidas em novembro. Portanto, atribuir a correção principalmente ao risco das decisões futuras de taxas do Federal Reserve parece carecer de fundamentos suficientes.

Do ponto de vista dos dados macroeconômicos, o índice PCE, o emprego não agrícola e a taxa de desemprego, bem como os detalhes do crescimento do PIB, não apresentaram anomalias evidentes. O índice PCE manteve-se abaixo de 2,5, a taxa de desemprego está estável, o emprego não agrícola está em crescimento e o crescimento do PIB tende a estabilizar-se. Estes dados não apoiam a avaliação de que haverá um ressurgimento da inflação ou uma recessão econômica no próximo ano. Portanto, as preocupações de Powell provavelmente decorrem da incerteza das políticas de Trump, e não de mudanças nos fundamentos econômicos.

Trump ameaça cancelar o teto da dívida, lançando sombra sobre o sistema de crédito do dólar

Na semana passada, o Congresso dos Estados Unidos teve intensas negociações sobre a proposta de lei de despesas a curto prazo. Em 17 de dezembro, o presidente da Câmara dos Representantes e os Democratas chegaram a um acordo temporário sobre os gastos do governo para evitar o fechamento do governo. No entanto, no dia 18, Musk criticou a proposta nas redes sociais, alegando que violava os direitos dos contribuintes, o que levou à rápida rejeição da proposta.

Trump, em seguida, expressou apoio, afirmando que o Congresso precisa abolir a "ridícula" regra do teto da dívida antes de sua posse oficial. O Partido Republicano imediatamente modificou o projeto de lei de despesas, removendo parte das despesas de compromisso e acrescentando propostas para abolir ou suspender o teto da dívida. A emenda não foi aprovada na Câmara dos Representantes, gerando o risco de paralisação do governo. No final, no dia 20, a Câmara dos Representantes aprovou um novo projeto de lei de despesas temporárias, que excluiu a alteração ao teto da dívida.

Embora o novo projeto de despesas tenha sido aprovado, evitando uma parte da paralisação do governo, a atitude de Trump em abolir o limite da dívida gerou preocupações no mercado. Considerando a influência de Trump dentro do Partido Republicano e a iminente posse de novos deputados, a possibilidade de abolir o limite da dívida aumentou significativamente.

O teto da dívida dos Estados Unidos é o limite legal máximo que o governo federal pode contrair em empréstimos, destinado a restringir o crescimento da dívida pública. É também uma importante moeda de troca no jogo político entre os dois partidos. Embora os Estados Unidos tenham suspendido o teto da dívida várias vezes, a atual magnitude da dívida atingiu um recorde histórico, com uma relação dívida pública/PIB superior a 120%. Nesse momento, a eliminação do teto da dívida significaria que os Estados Unidos estariam isentos de disciplina fiscal a longo prazo, e o impacto sobre o sistema de crédito do dólar seria difícil de prever.

A ação de Trump provavelmente visa lidar com a pressão fiscal de curto prazo que a política de redução de impostos pode trazer. Mas isso também prejudica indiretamente a narrativa de que o Bitcoin pode resolver o problema da dívida dos EUA como um ativo de reserva, gerando um sentimento de aversão ao risco no mercado de criptomoedas.

Durante o próximo período, a observação da governança da equipe de Trump será um dos fatores importantes que influenciará o mercado, e deverá ser acompanhada de forma contínua.