Inovação e Desafios da Moeda Estável USDe

USDe é uma moeda estável sintética do dólar que se situa entre a centralização e a descentralização, adotando um modelo único de rendimento passivo estruturado. Ela mantém os ativos em cadeia, preservando a estabilidade através de uma estratégia neutra em Delta, ao mesmo tempo que gera rendimento para os usuários.

A origem do USDe é um equilíbrio no mercado atual de moedas estáveis. Ele tenta buscar um meio-termo entre DeFi e CeFi, preservando a transparência dos ativos na blockchain e aproveitando a vantagem de liquidez das exchanges centralizadas.

O mecanismo central do USDe é mapear ativos em cadeia para a bolsa através do serviço de liquidação fora da troca OES(. Este método preserva as características de isolamento de ativos do DeFi, ao mesmo tempo que obtém a liquidez abundante do CeFi, reduzindo efetivamente o risco de capital.

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As receitas do USDe provêm principalmente de duas partes: os rendimentos do staking de Ethereum e as receitas das taxas de financiamento obtidas através de posições de hedge na bolsa. Isso é visto como um produto de arbitragem de taxa de financiamento estruturado para todos.

O ecossistema USDe inclui três ativos principais:

• USDe:moeda estável, através do depósito de stETH para cunhar
• sUSDe: token de certificado obtido ao fazer staking de USDe
• ENA: token de governança do protocolo

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O mecanismo de emissão e resgate do USDe é relativamente simples. Os usuários podem emitir USDe 1:1 depositando stETH. Usuários comuns podem obter USDe no pool de liquidez, enquanto instituições na lista branca podem emitir e resgatar diretamente através do contrato. Os ativos permanecem sempre na cadeia, sem depender da infraestrutura bancária tradicional.

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OES é um método inovador de custódia de fundos usado pelo USD, que equilibra a transparência na cadeia e a eficiência do uso de fundos nas bolsas centralizadas. Ele utiliza a tecnologia MPC para construir endereços de custódia, geridos em conjunto pelos usuários e pela instituição de custódia, reduzindo efetivamente o risco de contraparte.

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O lucro do USDe vem principalmente de duas fontes: os rendimentos do staking de ETH e os rendimentos das taxas de financiamento das posições de venda na bolsa. Este modelo oferece aos detentores de USDe uma fonte de rendimento diversificada.

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Em termos de rendimento, o USDe já alcançou níveis elevados, mas caiu com a desaceleração do mercado. Atualmente, a taxa de rendimento do protocolo é de aproximadamente 2%, enquanto a taxa de rendimento do sUSDe é de cerca de 4%. O rendimento do USDe depende bastante da situação do mercado de futuros nas exchanges centralizadas.

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A escalabilidade do USDe é principalmente limitada pelo volume em aberto do mercado perpétuo de ETH. Atualmente, o volume em aberto de ETH e BTC é de 12 bilhões e 30 bilhões de dólares, respectivamente. O volume de emissão do USDe é de aproximadamente 2,3 bilhões de dólares, ultrapassando a maioria das moedas estáveis descentralizadas.

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O USDe enfrenta alguns riscos potenciais, incluindo risco de taxa de financiamento, risco de custódia, risco de liquidez e risco de ancoragem de ativos, entre outros. Para lidar com esses riscos, o protocolo estabeleceu um fundo de seguro, alocando uma parte da receita para o amortecimento de riscos.

Em geral, USDe representa uma tentativa inovadora no campo das moedas estáveis, buscando um equilíbrio entre a descentralização e a centralização. Ele oferece novas oportunidades de rendimento para os usuários, mas também enfrenta alguns desafios. O futuro do USDe em expandir sua escala dependerá do ambiente de mercado e da capacidade de gestão de riscos.

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