Perspetiva do mercado A após um grande pump

Desde a publicação da nova política, o mercado de ações da China experimentou um aumento significativo. As políticas financeiras e as reuniões centrais superaram as expectativas, impulsionando o sentimento do mercado, com o mercado A e o mercado de Hong Kong apresentando uma forte recuperação, liderando os mercados globais. No entanto, após o Dia Nacional, o mercado caiu sob expectativas otimistas. Este artigo analisará a sustentabilidade da situação atual sob três aspectos: fundamentos econômicos, políticas e avaliação do mercado de ações.

I. Análise Fundamental

Atualmente, os fundamentos econômicos domésticos continuam globalmente fracos, embora haja alguns sinais de melhoria marginal, ainda não surgiram sinais de uma mudança clara. Durante o feriado do Dia Nacional, a atividade de consumo aumentou, mas isso ainda não se refletiu nos principais indicadores econômicos. Espera-se que, nos próximos trimestres, com o apoio das políticas, a economia chinesa possa apresentar uma tendência de recuperação moderada.

O PMI da indústria manufatureira em setembro foi de 49,8%, um aumento de 0,7 pontos percentuais em relação ao mês passado, indicando uma recuperação na atividade da indústria. O índice de atividade comercial do setor não manufatureiro foi de 50,0%, uma ligeira queda de 0,3 pontos percentuais em relação ao mês passado. Os lucros das empresas industriais acima do tamanho em agosto caíram 17,8% em relação ao ano anterior, em parte devido ao alto nível de comparação do mesmo período do ano passado.

Em agosto, o índice de preços ao consumidor nacional aumentou 0,6% em relação ao ano anterior, e o total das vendas a retalho de bens de consumo cresceu 2,1% em termos homólogos. Do ponto de vista dos indicadores financeiros, a diferença de crescimento entre M1 e M2 aumentou, refletindo a insuficiência da demanda, e o efeito da transmissão da política monetária foi bloqueado, sendo necessário ainda melhorar os fundamentos econômicos a curto prazo.

Dois, Direções da Política

Recent policies have exceeded expectations, providing support for the stabilization and rebound of A-shares. The central bank has established two new monetary policy tools: first, the convenience of swaps among securities, funds, and insurance companies, with an initial operation scale of 500 billion yuan; second, special refinancing for stock repurchases, with an initial quota of 300 billion yuan.

Além disso, os departamentos relevantes emitiram conjuntamente as "Diretrizes para promover a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado", que abrangem o cultivo de um ecossistema de investimento de longo prazo, o desenvolvimento de fundos de ações e a melhoria das políticas de apoio.

Atualmente, as políticas concentram-se principalmente em reduzir os custos de financiamento e aumentar as expectativas de retorno sobre investimento, mas a sustentabilidade da recuperação do mercado ainda requer estímulos fiscais estruturais subsequentes e a implementação de políticas. A conferência de imprensa do Conselho de Estado no início de outubro não atendeu às expectativas do mercado em relação a políticas fiscais em grande escala, que também é a principal razão para a correção do mercado após o Dia Nacional.

Três, Nível de Avaliação

Do ponto de vista histórico, o atual mercado de ações A já apresenta características de fundo. Até 9 de outubro, o nível de valorização das ações A foi restaurado para perto da mediana. Em comparação vertical, a amplitude da recuperação no final de setembro foi grande, atingindo o nível de PE do início deste ano, quando havia expectativas de aceleração econômica. Em comparação horizontal, a valorização relativa do mercado chinês ainda se encontra em níveis mais baixos na região da Ásia-Pacífico.

De um modo geral, a chave para a reversão do mercado está na confirmação dos sinais fundamentais a médio prazo. A recente subida foi principalmente impulsionada por expectativas e capital, enquanto os dados fundamentais ainda não mostraram uma melhoria significativa. Mercados altamente voláteis costumam acompanhar reações exageradas, e é compreensível que haja uma correção após uma grande explosão histórica. A capacidade das políticas fiscais futuras de acompanhar será o principal fator que afetará a tendência do mercado de ações.

Do ponto de vista a longo prazo, a recente queda pode ser vista como uma correção e não como o fim da tendência. A médio e longo prazo, o mercado de ações A pode já ter atingido o fundo, mas a principal tendência de alta ainda não começou. Os investidores devem manter a paciência e focar na implementação de políticas e na melhoria substancial dos fundamentos econômicos.