Discussão sobre o teto de capitalização de mercado do setor de ativos de criptografia

Atualmente, no setor de ativos de criptografia, apenas duas empresas conseguiram ultrapassar a capitalização de mercado de 100 bilhões de dólares. Este fenômeno pode sugerir que o limite de capitalização de mercado da indústria já está começando a se revelar. Tomando como referência uma conhecida empresa farmacêutica da bolsa americana, sua capitalização de mercado é de aproximadamente 140 bilhões de dólares, com lucros trimestrais de 4 bilhões de dólares. Isso pode ser o que podemos prever, mesmo para as empresas de criptografia mais agressivas, o limite máximo que podem alcançar.

Uma conhecida plataforma de negociação de ativos de criptografia foi uma das bolsas mais lucrativas do mundo, com uma capitalização de mercado que ultrapassou os cem mil milhões de dólares. Na véspera da sua listagem, o lucro de um único trimestre atingiu os 3 mil milhões de dólares, demonstrando um impressionante poder de lucro.

Outra empresa muito observada está financiando a compra de bitcoins através da emissão contínua de obrigações, atualmente possuindo 331.200 bitcoins, o que representa cerca de 1,5% do total de bitcoins, e o valor de sua posição já atingiu 33 bilhões de dólares. Especialistas da indústria já analisaram o modelo operacional central da empresa, que considera a dívida de longo prazo como lucro no balanço patrimonial, em vez de focar na criação de fluxo de caixa. Essa estratégia explica bem o motivo da disparada do preço das ações da empresa.

Vamos comparar dois modelos de lucro diferentes: suponha que haja duas empresas que levantaram 1,2 mil milhões de dólares, uma para a compra direta de Bitcoin e a outra para investir em máquinas de mineração para minerar.

Quando o preço do Bitcoin subiu de 50.000 dólares para 100.000 dólares, a primeira gerou um lucro líquido de 1,2 mil milhões de dólares através do investimento em Bitcoin, mas isso corresponde a um ganho não realizado, que não está relacionado com o fluxo de caixa das operações reais da empresa. Considerando o Bitcoin acumulado anteriormente pela empresa, na verdade, o ganho contabilístico de um ano ultrapassou os 15 mil milhões de dólares.

Em comparação, este último investiu 1,2 mil milhões de dólares no negócio de mineração. Apesar de os custos de mineração serem elevados, ao longo do tempo, o ciclo de recuperação dos equipamentos de mineração é de cerca de um ano, após o qual pode gerar cerca de 100 milhões de dólares em fluxo de caixa mensalmente.

Assim, o mesmo investimento de 1,2 mil milhões de dólares depende da volatilidade do preço do Bitcoin para o primeiro, enquanto o lucro do segundo depende do tempo de estabilidade contínua do preço do Bitcoin.

Esta é também a razão pela qual eu acredito que, quando o preço do Bitcoin atingir 100.000 dólares, os fundos poderão fluir das empresas que detêm diretamente Bitcoin para as empresas de mineração. Quanto mais tempo o preço do Bitcoin se mantiver em 100.000 dólares e a escala de poder de cálculo permanecer inalterada, maiores serão os lucros acumulados pelas empresas de mineração.

À medida que o preço do Bitcoin sobe, o efeito marginal de comprar Bitcoin através de financiamento diminuirá gradualmente. Por exemplo, se o preço do Bitcoin já atingiu 100 mil dólares, refinanciar 1,2 bilhões de dólares para comprar Bitcoin tornará muito mais difícil dobrar o investimento. O Bitcoin pode subir apenas 20%, resultando em um lucro significativamente reduzido para 240 milhões de dólares.

A limitação do espaço para a valorização do preço do Bitcoin também restringe o potencial de crescimento da compra de Bitcoin através de financiamento. À medida que o preço do Bitcoin sobe, a capacidade de financiamento também enfrentará um gargalo, o que significa que o que parece ser um padrão de crescimento infinito tem, na verdade, um limite, e a dificuldade de financiamento aumentará em conformidade.