EUA avança na legislação sobre reservas de Bitcoin e moedas estáveis, abrindo uma nova era de regulação da encriptação

No dia 7 de março de 2025, o governo dos Estados Unidos assinou a histórica "Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin". Esta lei incorporou 200.000 Bitcoins (aproximadamente 6% da oferta em circulação) às reservas permanentes de venda proibida do país, realizando de forma inovadora uma reforma do lado da oferta no mercado de Bitcoin. Este mecanismo de "acumulação a custo zero" evita habilmente controvérsias fiscais, e seu significado profundo reside em: por meio da atribuição institucional de direitos, integrar o Bitcoin à infraestrutura financeira nacional, estabelecendo as bases para a competição pela soberania monetária na era digital.

No dia seguinte, na cimeira sobre encriptação convocada pela Casa Branca, o governo anunciou a aceleração do processo legislativo da "Lei de Responsabilidade das Moedas Estáveis", marcando a entrada do sistema de regulação de encriptação dos Estados Unidos numa nova fase de reestruturação abrangente.

Bitcoin Estratégia de Reserva Legislativa: Início da Era de "Lock-up de Nível Nacional"

No dia 7 de março, a política de regulamentação de criptomoedas dos Estados Unidos alcançou um avanço significativo. O governo assinou oficialmente a "Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin", designando as 200.000 moedas de Bitcoin acumuladas pelo departamento de justiça como ativos de reserva estratégica nacional e estabelecendo um mecanismo de proibição de venda permanente. Embora esta lei não aumente diretamente a escala de compra de Bitcoin pelo governo, ao congelar cerca de 6% da oferta de Bitcoin em circulação, ela implementou um "bloqueio a nível nacional", reestruturando fundamentalmente o equilíbrio entre oferta e demanda do mercado. A longo prazo, a lei fortaleceu a propriedade de "ouro digital" do Bitcoin por meio de uma verificação institucional, formando uma sinergia política com a "Lei de Aceitação de Impostos em Bitcoin" que foi implementada pioneiramente no Texas, marcando uma transformação crítica no paradigma de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos.

O projeto de lei inova ao adotar o mecanismo de "aumento de capital sem custo", permitindo a expansão contínua da reserva através de processos judiciais em conformidade, evitando assim as controvérsias políticas dos gastos fiscais tradicionais e reservando espaço para ajustes políticos futuros. Vale a pena notar que o "projeto de lei de dedução fiscal sobre Bitcoin" que avança simultaneamente no Texas demonstra a intenção do governo estadual de reivindicar a influência sobre a economia encriptada através da inovação institucional. Essa interação regulatória entre o governo federal e os estaduais impulsiona os Estados Unidos a construir rapidamente o primeiro sistema de regulação de ativos encriptados em múltiplos níveis do mundo, estabelecendo uma base para a definição da posição do centro de conformidade encriptada global.

A reação do mercado ao projeto de lei apresentou volatilidade. Inicialmente, devido ao fato de que o governo dos EUA não comprou Bitcoin diretamente, alguns investidores consideraram isso como uma notícia negativa, fazendo com que o preço do Bitcoin subisse e depois recuasse. Em seguida, o mercado começou a perceber os benefícios a longo prazo, e o preço do Bitcoin logo se recuperou significativamente, atingindo 91000 dólares. Na verdade, quando o governo anunciou que o Bitcoin seria usado como reserva estratégica nacional, o mercado já havia reagido a essa boa notícia, e no futuro, será necessário que outros países ao redor do mundo sigam o exemplo.

A implementação da política de reservas estratégicas de Bitcoin dos Estados Unidos pode provocar uma reação em cadeia global. Se outras grandes economias seguirem o exemplo e estabelecerem reservas estratégicas de moeda encriptada, de acordo com o modelo da teoria da elasticidade da oferta e da procura, essa mudança estrutural dará ao preço do Bitcoin espaço para uma reavaliação de valor de pelo menos 2 a 3 ordens de magnitude, reformulando fundamentalmente o sistema de avaliação de ativos encriptados global.

Uma análise aprofundada revela que o impacto profundo deste projeto de lei reside na disputa pela influência financeira por trás da política de reservas estratégicas. A experiência histórica mostra que os Estados Unidos, ao estabelecer reservas estratégicas de petróleo e um sistema de reservas de ouro, conseguiram dominar a liderança na precificação de commodities globais. A atual tendência de "exportação de estrutura regulatória à moda americana" que se observa no mercado de Bitcoin é, na verdade, uma extensão da disputa pela soberania monetária na era digital. Para outros países, a decisão de estabelecer reservas estratégicas de ativos encriptados ultrapassou o mero âmbito de decisão econômica, evoluindo para uma escolha estratégica de segurança financeira nacional na era da economia digital, o que deve ser levado a sério.

Legislação sobre moedas estáveis e integração com o sistema bancário: de "impulsionado pela especulação" para "capacitado pela tecnologia"

A implementação da política de reservas estratégicas de Bitcoin trouxe grandes oscilações ao mercado. Embora o conteúdo da cimeira sobre criptomoedas da Casa Branca em 8 de março tenha sido medíocre, o governo antecipou claramente o cronograma legislativo do "Projeto de Lei de Responsabilidade das Moedas Estáveis" para ser concluído antes do recesso do Congresso em agosto, trazendo grandes oportunidades para a integração da legislação sobre moedas estáveis com o sistema bancário.

O governo acredita que a chave para acabar com o fenômeno da "exclusão bancária" das criptomoedas está na construção de uma estrutura regulatória em nível federal, com foco especial na regulamentação dos padrões de reservas e das qualificações de acesso para a emissão de moedas estáveis. Este processo legislativo foi prolongado em quatro meses em relação ao plano inicial de "legislação de cem dias" proposto pelo Senado. De acordo com a estrutura legislativa divulgada pelo Ministério das Finanças, o novo projeto de lei estabelecerá uma estrutura de dupla regulação "licença federal + licença estadual", exigindo que os emissores mantenham 100% de reservas em dólares e se conectem a um sistema de auditoria em tempo real. Este design não só incorpora a experiência de supervisão do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque (NYDFS), mas também busca a uniformidade dos padrões através do mecanismo de revisão federal do Federal Reserve.

As instituições licenciadas estão reformulando a estrutura de poder do mercado de encriptação. A participação do volume de negociação à vista das plataformas de negociação em conformidade subiu de 42% em 2024 para 79% no segundo trimestre de 2025. O fluxo de entrada líquido semanal de 4,7 bilhões de dólares é 12 vezes maior do que o de plataformas não licenciadas, e essa diferença é particularmente evidente em uma conhecida moeda estável, cuja taxa de conformidade de reservas de 99,1% sustenta um volume de negociação diário de 500 bilhões de dólares, representando 68% da participação no pagamento em encriptação global. Quando o sistema de liquidação lançado por uma bolsa em parceria com vários bancos internacionais demonstra um aumento de 80% na eficiência e uma redução de 60% nos custos, a vantagem tecnológica dos jogadores licenciados torna-se claramente visível.

A revolução tecnológica no sistema bancário tornou-se um novo motor de crescimento para a indústria. O tempo de pagamento transfronteiriço foi reduzido de 10 a 60 minutos, com blockchain tradicional, para menos de 3 segundos, e a taxa de falha de liquidação caiu de 2,3% para 0,07%. Essas transformações resultam da integração do sistema de liquidação em tempo real do Federal Reserve. O relatório do Banco de Compensações Internacionais aponta que o sistema KYC automatizado reduziu o custo de certificação de um único cliente de 120 dólares para 48 dólares, impulsionando diretamente uma grande banco a ganhar 1,5 milhões de novos usuários em três meses em sua carteira de conformidade, dos quais 63% tiveram seu primeiro contato com encriptação. Essa mudança de eficiência está reestruturando os padrões de comportamento dos participantes do mercado, com a proporção de usuários de cauda longa com volume de negociação diário inferior a 100 dólares aumentando de 12% para 29%.

O peso macroeconômico dos ativos encriptados entrou em uma fase de transformação qualitativa. O modelo de cálculo do Fundo Monetário Internacional mostra que para cada aumento de 10% na capitalização de mercado de criptomoedas, a contribuição marginal para o PIB dos EUA chega a 0,2 pontos percentuais, um valor que possui valor estratégico no contexto de um déficit fiscal de 38 trilhões de dólares. Um gigante da gestão de ativos monitorou um aumento de 25% na volatilidade do Bitcoin, que está fortemente correlacionada com as mudanças no balanço patrimonial do Federal Reserve, revelando que o mercado de criptomoedas se tornou um novo meio de transmissão de liquidez do dólar. A previsão do Deutsche Bank quantifica ainda mais essa tendência, prevendo que até 2027, os ativos encriptados processarão 35% do volume global de liquidações de pagamentos e conquistarão o status de moeda fiduciária em 17 economias principais. Quando a capacitação tecnológica e o quadro regulatório ressoam, o desfecho dessa transformação será a reestruturação digital da ordem financeira global.

A reconfiguração da ligação entre a macroeconomia e o mercado de encriptação: os altos e baixos ainda precisam de atenção à economia dos EUA

Apesar da situação acima ser globalmente positiva, isso não significa que o mercado de encriptação possa continuar a subir, uma vez que a correlação entre o mercado de encriptação e o mercado de ações dos EUA está se aprofundando. A política de expansão fiscal do governo e o jogo da política monetária da Reserva Federal estão reformulando a lógica de precificação das moedas encriptadas. A expressão mais intuitiva disso é que, desde que o ETF de Bitcoin foi oficialmente aprovado, a correlação entre o preço do Bitcoin e o mercado de ações dos EUA tornou-se mais significativa. Os dados mostram que o coeficiente de correlação de 30 dias entre o Bitcoin e o índice S&P 500 subiu de 0,35 em 2023 para 0,78 no segundo trimestre de 2025. Portanto, as flutuações do mercado de encriptação estão intimamente ligadas ao mercado de ações dos EUA e até mesmo à economia americana.

O Federal Reserve está preso em um dilema de políticas entre "controle da inflação" e "combate à recessão". Atualmente, a economia americana enfrenta a mais típica situação de estagflação desde os anos 1970, com a combinação de "alta inflação + baixo crescimento" levando o Federal Reserve a uma escolha difícil: se continuar aumentando as taxas de juros para conter a inflação, o custo dos juros da dívida de 35 trilhões de dólares consumirá 17% da receita federal; se optar por reduzir as taxas de juros para estimular a economia, poderá repetir o cenário de hiperinflação de 1980. Historicamente, em ambientes semelhantes de estagflação, a mediana da volatilidade de três meses do Bitcoin chegou a 86%.

A turbulência na economia americana pode levar a uma contração da liquidez nos mercados de capitais. Em um ambiente de mercado normal, a contração da liquidez desencadearia a entrada de fundos de arbitragem para equilibrar a oferta e a demanda. Mas em tempos de expectativas políticas confusas, esse mecanismo de autorregulação pode falhar: os traders, incapazes de prever a função de resposta do Federal Reserve, tendem a manter suas moedas e observar, em vez de atuar como formadores de mercado. Quando os provedores de liquidez (como os formadores de mercado) reduzem coletivamente suas exposições, o mercado pode cair em um "buraco negro de liquidez" — a queda dos preços provoca mais retiradas de fundos, criando um ciclo vicioso.

Perspectivas do setor no contexto global

A atual mudança de política dos Estados Unidos está provocando uma transformação global no paradigma regulatório. O modelo de reserva soberana de ativos digitais construído pela Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin, juntamente com o caminho de fusão de bancos estabelecido pela Lei de Responsabilidade de Moedas Estáveis, oferece um exemplo de estrutura regulatória replicável para o mundo. À medida que os países do G20 introduzem gradualmente diretrizes regulatórias para encriptação, o mercado global está evoluindo da fase de "arbitragem regulatória" para a fase de "competição institucional".

Na nova era em que a economia digital se entrelaça com a geopolítica, a reestruturação do quadro regulatório das criptomoedas ultrapassou o mero âmbito das normas técnicas, evoluindo para uma dimensão importante da competitividade financeira nacional. As práticas de política atuais dos Estados Unidos demonstram que quem conseguir construir primeiro um sistema regulatório que equilibre inclusão inovadora e prevenção de riscos, poderá ocupar uma posição estratégica na competição global da economia digital. Para as economias globais que estão em um período crítico de transformação digital, essa mudança de paradigma regulatório é não apenas um desafio, mas também uma oportunidade histórica para reconfigurar a ordem financeira internacional.

No entanto, o desenvolvimento revolucionário do mercado de encriptação liderado pelos Estados Unidos também fez com que a volatilidade atual do mercado de encriptação estivesse intimamente relacionada com a economia americana. Enquanto observamos a economia americana para monitorar o mercado de encriptação, precisamos apelar para que os países de todo o mundo participem ativamente na construção da regulação do mercado de encriptação, a fim de evitar que os Estados Unidos tenham uma influência dominante sobre o mercado de encriptação.