Nos últimos anos, o sistema financeiro tem enfrentado cada vez mais eventos inesperados e difíceis de prever, que minam sua estabilidade. Os métodos clássicos de suporte já não produzem o efeito desejado, e nessas condições as conversas sobre uma nova crise global tornam-se mais intensas.
Neste contexto, o processo de adoção de inovações tecnológicas do TradFi - moedas digitais, ativos tokenizados, plataformas de blockchain, etc. - parece lógico. Por outro lado, embora ainda esteja silencioso, já se ouvem apelos para voltar a ferramentas antigas. Entre elas está a monetização do ouro.
No dia 1 de agosto, o Federal Reserve dos EUA (Fed ) publicou uma nota sobre a experiência internacional de reavaliação das reservas de ouro. Segundo o autor Colin Weiss, nos últimos 30 anos, tal medida foi adotada pela Alemanha, Itália, Líbano, Curaçau e São Martinho, assim como pela África do Sul.
Segundo suas estimativas, se os EUA realizassem uma reavaliação de suas 261,5 milhões de onças de ouro, isso geraria cerca de 3% do PIB — aproximadamente $900 bilhões — sem a venda real do metal. Como isso é possível e de que forma isso refletirá no mercado de criptomoedas, analisamos abaixo.
O que é a monetização do ouro
A monetização do ouro é uma maneira de transformar as reservas de ouro do estado em dinheiro real sem vender o próprio metal precioso. Ou seja, em vez de vender barras, o governo reavalia-as.
Nos reservatórios dos EUA, o ouro ainda é contabilizado a $42 por onça ( de acordo com o padrão de 1973 ), embora seu valor real agora exceda $3300 por onça.
Para o novo preço, o Tesouro emite certificados de ouro e os transfere para o Fed. Este, por sua vez, credita dólares na conta do Tesouro. Formalmente, o dinheiro é garantido por ouro, mas, na essência, ele surgiu "do nada". Nesse caso, o governo não precisa contrair nova dívida — pelo contrário, os recursos podem ser direcionados para sua redução e recompra de títulos do Tesouro.
Precedentes já ocorreram: em 1933, o presidente Franklin Roosevelt confiscou o ouro da população e logo depois aumentou seu preço de $20,67 para $35 por onça ( em ~69%). Essa medida efetivamente desvalorizou o dólar e trouxe ao Tesouro um lucro significativo, permitindo a reposição do Fundo de Estabilização das Exportações e a expansão da base monetária. O Fed recebeu certificados de ouro pelo novo preço, o que aumentou suas capacidades de emissão: na época, o dólar exigia uma cobertura parcial em ouro.
Em 1971, o presidente Richard Nixon aboliu a conversão do dólar em metal precioso, efetivamente desvalorizando-o. Em seguida, o preço oficial foi aumentado: em 1972, para $38, e em 1973, para $42,22 por onça. Naquela época, o Tesouro aplicou o mecanismo de monetização — emitiu certificados de ouro a $38 e os transferiu para o Fed. Este registrou a diferença na conta do departamento. Sem vender uma única onça de ouro, o governo aumentou o orçamento em cerca de $800 milhões e direcionou esses recursos para a economia.
Preço do ouro, 1970–2025. Fonte: Fed, Bloomberg.Com essas ações, a confiança no dólar foi abalada: tornou-se evidente que os EUA estão dispostos a recorrer à emissão oculta, se necessário, para fechar rapidamente o buraco orçamentário.
O próprio Fed, em uma nota, aponta para a experiência de outros países, reconhecendo que essas medidas não resolvem problemas estruturais: no Líbano, a dívida continuou a crescer, apesar do pagamento de parte dos títulos através da reavaliação, e na África do Sul o efeito ainda não é evidente. Na Alemanha, essa medida foi tomada para cumprir as regras orçamentárias ou reduzir os gastos com o serviço da dívida, no entanto, gerou controvérsias sobre a aceitabilidade de tal intervenção no trabalho do banco central.
A história se repete?
Em fevereiro de 2025, o Financial Times destacou que a discussão sobre a monetização do ouro está sendo realizada em alto nível. De acordo com o macroestrategista Luke Gromen, uma reavaliação para $20 000 por onça tornaria possível a emissão de até $5 trilhão. Isso permitiria reduzir a relação da dívida pública para o PIB de ~122% para ~70%, segundo seus cálculos.
Nesse sentido, Gromen indicou que tal passo é uma "opção real, claramente prevista nos documentos do Fed", e apresentou como confirmação um trecho:
"O Secretário do Tesouro está autorizado a emitir certificados de ouro para os bancos centrais federais para a monetização do ouro pertencente ao Tesouro."
Em fevereiro, as especulações foram aquecidas pelo chefe do Ministério das Finanças, Scott Bessent. Segundo ele, o governo planeja "monetizar parte dos ativos do balanço dos EUA para o povo americano". No dia 10 de julho, o investidor George Gammon chamou a atenção para essa possibilidade. Em seu podcast, ele sugeriu que, diante da instabilidade macroeconômica e da política do presidente dos EUA, Donald Trump, a probabilidade de reavaliação do ativo para níveis de mercado cresce a cada dia.
Um grupo de especialistas acredita que a reavaliação não é a melhor maneira de resolver o problema. Na opinião do ex-secretário do Tesouro dos EUA, Robert Rubin, a única solução real para o problema da dívida é um aumento significativo de impostos. No entanto, o próprio fato de o Fed ter publicado uma nota sobre o assunto indica que a ideia de reavaliação do ouro já passou do campo das especulações para o foco das instituições financeiras. E entre os apoiadores de manobras com certificados de ouro estavam também aqueles que apoiam a indústria cripto.
Até onde o bitcoin pode levar
Em julho do ano passado, soube-se que no rascunho da "Lei do Bitcoin de 2024" Cynthia Lummis propôs a criação de uma reserva estratégica baseada na primeira criptomoeda, através da reavaliação dos certificados de ouro. Esperava-se que isso evitasse despesas adicionais para os contribuintes.
A ideia foi apoiada no círculo de Trump: seu conselheiro de ativos digitais Bo Hines chamou a obtenção da diferença entre o antigo e o novo preço dos certificados de ouro de "melhor maneira" para formar uma reserva:
«Se realmente obtivermos lucro com [esses ativos], será uma forma orçamentariamente neutra de adquirir mais bitcoins.»
A iniciativa Lammis demonstra que a monetização do ouro é vista como uma fonte potencial de financiamento de ativos estratégicos, além da função de medida de apoio orçamental de emergência. De fato, trata-se não apenas da redução da dívida, mas também de uma possível transformação da própria estrutura das reservas do Estado.
No caso de se realizar um cenário que formalmente possa melhorar os indicadores orçamentais e reduzir a carga da dívida, surgirá toda uma série de riscos sérios para a economia:
aceleração da inflação;
perda de confiança no dólar;
fuga de capitais;
a manutenção de distorções sistêmicas como a crônica escassez e o crescente endividamento público.
Para o mercado de criptomoedas, tal mudança provavelmente se tornará um poderoso catalisador: em condições de desvalorização do fiat, os investidores começarão a buscar alternativas de forma mais ativa. Entre eles estão os estados - se a confiança no dólar e nos títulos diminuir, o bitcoin pode começar a ser visto como um novo ativo de reserva ao lado do ouro. A formação de reservas em criptomoedas será uma continuação da tendência de desdolarização, especialmente em países com moedas nacionais vulneráveis.
Mas aqui também se esconde um risco: a aparição de grandes players — instituições e estados — ameaça transformar o papel do bitcoin: de um ativo descentralizado e independente para uma ferramenta de controle.
Isso pode levar a:
aumento da pressão por parte dos reguladores;
tentativas de limitar a liberdade de circulação;
dependências de decisões políticas.
Como resultado, a primeira criptomoeda, em vez de se tornar uma alternativa descentralizada ao sistema financeiro global, corre o risco de ser integrada a ele com todas as restrições associadas.
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Reinicialização financeira ou nova crise
Nos últimos anos, o sistema financeiro tem enfrentado cada vez mais eventos inesperados e difíceis de prever, que minam sua estabilidade. Os métodos clássicos de suporte já não produzem o efeito desejado, e nessas condições as conversas sobre uma nova crise global tornam-se mais intensas.
Neste contexto, o processo de adoção de inovações tecnológicas do TradFi - moedas digitais, ativos tokenizados, plataformas de blockchain, etc. - parece lógico. Por outro lado, embora ainda esteja silencioso, já se ouvem apelos para voltar a ferramentas antigas. Entre elas está a monetização do ouro.
No dia 1 de agosto, o Federal Reserve dos EUA (Fed ) publicou uma nota sobre a experiência internacional de reavaliação das reservas de ouro. Segundo o autor Colin Weiss, nos últimos 30 anos, tal medida foi adotada pela Alemanha, Itália, Líbano, Curaçau e São Martinho, assim como pela África do Sul.
Segundo suas estimativas, se os EUA realizassem uma reavaliação de suas 261,5 milhões de onças de ouro, isso geraria cerca de 3% do PIB — aproximadamente $900 bilhões — sem a venda real do metal. Como isso é possível e de que forma isso refletirá no mercado de criptomoedas, analisamos abaixo.
O que é a monetização do ouro
A monetização do ouro é uma maneira de transformar as reservas de ouro do estado em dinheiro real sem vender o próprio metal precioso. Ou seja, em vez de vender barras, o governo reavalia-as.
Nos reservatórios dos EUA, o ouro ainda é contabilizado a $42 por onça ( de acordo com o padrão de 1973 ), embora seu valor real agora exceda $3300 por onça.
Para o novo preço, o Tesouro emite certificados de ouro e os transfere para o Fed. Este, por sua vez, credita dólares na conta do Tesouro. Formalmente, o dinheiro é garantido por ouro, mas, na essência, ele surgiu "do nada". Nesse caso, o governo não precisa contrair nova dívida — pelo contrário, os recursos podem ser direcionados para sua redução e recompra de títulos do Tesouro.
Precedentes já ocorreram: em 1933, o presidente Franklin Roosevelt confiscou o ouro da população e logo depois aumentou seu preço de $20,67 para $35 por onça ( em ~69%). Essa medida efetivamente desvalorizou o dólar e trouxe ao Tesouro um lucro significativo, permitindo a reposição do Fundo de Estabilização das Exportações e a expansão da base monetária. O Fed recebeu certificados de ouro pelo novo preço, o que aumentou suas capacidades de emissão: na época, o dólar exigia uma cobertura parcial em ouro.
Em 1971, o presidente Richard Nixon aboliu a conversão do dólar em metal precioso, efetivamente desvalorizando-o. Em seguida, o preço oficial foi aumentado: em 1972, para $38, e em 1973, para $42,22 por onça. Naquela época, o Tesouro aplicou o mecanismo de monetização — emitiu certificados de ouro a $38 e os transferiu para o Fed. Este registrou a diferença na conta do departamento. Sem vender uma única onça de ouro, o governo aumentou o orçamento em cerca de $800 milhões e direcionou esses recursos para a economia.
O próprio Fed, em uma nota, aponta para a experiência de outros países, reconhecendo que essas medidas não resolvem problemas estruturais: no Líbano, a dívida continuou a crescer, apesar do pagamento de parte dos títulos através da reavaliação, e na África do Sul o efeito ainda não é evidente. Na Alemanha, essa medida foi tomada para cumprir as regras orçamentárias ou reduzir os gastos com o serviço da dívida, no entanto, gerou controvérsias sobre a aceitabilidade de tal intervenção no trabalho do banco central.
A história se repete?
Em fevereiro de 2025, o Financial Times destacou que a discussão sobre a monetização do ouro está sendo realizada em alto nível. De acordo com o macroestrategista Luke Gromen, uma reavaliação para $20 000 por onça tornaria possível a emissão de até $5 trilhão. Isso permitiria reduzir a relação da dívida pública para o PIB de ~122% para ~70%, segundo seus cálculos.
Nesse sentido, Gromen indicou que tal passo é uma "opção real, claramente prevista nos documentos do Fed", e apresentou como confirmação um trecho:
Em fevereiro, as especulações foram aquecidas pelo chefe do Ministério das Finanças, Scott Bessent. Segundo ele, o governo planeja "monetizar parte dos ativos do balanço dos EUA para o povo americano". No dia 10 de julho, o investidor George Gammon chamou a atenção para essa possibilidade. Em seu podcast, ele sugeriu que, diante da instabilidade macroeconômica e da política do presidente dos EUA, Donald Trump, a probabilidade de reavaliação do ativo para níveis de mercado cresce a cada dia.
Um grupo de especialistas acredita que a reavaliação não é a melhor maneira de resolver o problema. Na opinião do ex-secretário do Tesouro dos EUA, Robert Rubin, a única solução real para o problema da dívida é um aumento significativo de impostos. No entanto, o próprio fato de o Fed ter publicado uma nota sobre o assunto indica que a ideia de reavaliação do ouro já passou do campo das especulações para o foco das instituições financeiras. E entre os apoiadores de manobras com certificados de ouro estavam também aqueles que apoiam a indústria cripto.
Até onde o bitcoin pode levar
Em julho do ano passado, soube-se que no rascunho da "Lei do Bitcoin de 2024" Cynthia Lummis propôs a criação de uma reserva estratégica baseada na primeira criptomoeda, através da reavaliação dos certificados de ouro. Esperava-se que isso evitasse despesas adicionais para os contribuintes.
A ideia foi apoiada no círculo de Trump: seu conselheiro de ativos digitais Bo Hines chamou a obtenção da diferença entre o antigo e o novo preço dos certificados de ouro de "melhor maneira" para formar uma reserva:
A iniciativa Lammis demonstra que a monetização do ouro é vista como uma fonte potencial de financiamento de ativos estratégicos, além da função de medida de apoio orçamental de emergência. De fato, trata-se não apenas da redução da dívida, mas também de uma possível transformação da própria estrutura das reservas do Estado.
No caso de se realizar um cenário que formalmente possa melhorar os indicadores orçamentais e reduzir a carga da dívida, surgirá toda uma série de riscos sérios para a economia:
Para o mercado de criptomoedas, tal mudança provavelmente se tornará um poderoso catalisador: em condições de desvalorização do fiat, os investidores começarão a buscar alternativas de forma mais ativa. Entre eles estão os estados - se a confiança no dólar e nos títulos diminuir, o bitcoin pode começar a ser visto como um novo ativo de reserva ao lado do ouro. A formação de reservas em criptomoedas será uma continuação da tendência de desdolarização, especialmente em países com moedas nacionais vulneráveis.
Mas aqui também se esconde um risco: a aparição de grandes players — instituições e estados — ameaça transformar o papel do bitcoin: de um ativo descentralizado e independente para uma ferramenta de controle.
Isso pode levar a:
Como resultado, a primeira criptomoeda, em vez de se tornar uma alternativa descentralizada ao sistema financeiro global, corre o risco de ser integrada a ele com todas as restrições associadas.
Texto: Alice Ditz