Биткойн Халвинг один год: рассвет новой эпохи

Биткойн уже отметил первую годовщину после последнего Халвинга. В отличие от предыдущих, этот цикл демонстрирует уникальную динамику развития. Прошлые события Халвинга часто вызывали резкий рост, а текущий рост Биткойна относительно умеренный, составив всего 31%. Для сравнения, в предыдущем цикле за тот же период рост составил 436%.

Индикаторы зрелости рынка, такие как коэффициент MVRV долгосрочных держателей, показывают значительное снижение нереализованной прибыли. Этот феномен указывает на то, что рынок Биткойн постепенно становится зрелым, а потенциал для роста в определенной степени сжат. Комплексный анализ этих изменений позволяет нам предположить, что Биткойн, возможно, вступает в новую стадию развития. Эта стадия больше не характеризуется резкими скачками цен, а в большей степени проявляется в виде стабильного роста, поддерживаемого институциональными инвесторами.

Уникальность нового цикла

Текущая траектория развития цикла Биткойн явно отличается от прошлых, что может указывать на коренную изменчивость реакции рынка на события Халвинг.

В ранние периоды, особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год, Биткойн обычно демонстрирует сильный рост после Халвинга. Эти периоды часто сопровождаются значительным восходящим трендом и параболической ценовой динамикой, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спросом на спекуляции.

Однако текущий цикл демонстрирует разные пути развития. Цена не начала резко расти сразу после Халвинга, а начала подниматься заранее в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года вошла в фазу консолидации и в конце февраля произошла коррекция. Это явление предварительного роста резко контрастирует с историческими моделями, поскольку в прошлом Халвинг обычно рассматривался как катализатор значительного роста цен.

Причины этого изменения многообразны. Биткойн больше не является лишь спекулятивным активом, управляемым розничными инвесторами; он постепенно начинает рассматриваться как зрелый финансовый инструмент. Увеличение участия институциональных инвесторов, в сочетании с макроэкономическим давлением и изменениями в структуре рынка, привело к тому, что реакция рынка стала более осторожной и сложной.

Еще одним очевидным признаком этой эволюции является постепенное ослабление интенсивности роста в каждом цикле. С увеличением рыночной капитализации Биткойна воспроизводить тот взрывной рост, который наблюдался на ранних стадиях, становится все труднее. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после халвинга. В отличие от этого, в текущем цикле за тот же период рост составил всего 31%, что выглядит довольно скромно.

Это изменение может означать, что Биткойн входит в новую стадию развития, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным двигателем, другие факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные средства, играют более важную роль.

Стоит отметить, что в прошлые циклы перед повторным началом восходящего тренда также имелись стадии консолидации и коррекции. Хотя текущая стадия может казаться медленной или недостаточно стимулирующей, она может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

В то же время, текущий цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Он может не привести к драматическому разрыву пузыря на вершине, а вместо этого продемонстрировать более устойчивый и структурно прочный восходящий тренд, который больше всего движется фундаментальными факторами, а не краткосрочной спекуляцией.

MVRV-коэффициент долгосрочных держателей раскрывает зрелость рынка

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежными индикаторами нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, которую долгосрочные инвесторы получают перед началом распродаж. Но со временем это значение снижается.

В период с 2016 по 2020 год, коэффициент LTH MVRV достиг пика в 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и на то, что формируется явный максимум. В период с 2020 по 2024 год этот пик резко упал до 12,2, хотя в то время цена Биткойн достигла исторического максимума.

В этом периоде максимальное значение LTH MVRV-коэффициента составило всего 4,35, что является значительным снижением. Это показывает, что доходы долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущих циклах, несмотря на резкий рост цен на Биткойн. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал роста Биткойна сжимается, рынок становится более зрелым. Это не случайное явление. С ростом зрелости рынка, взрывные прибыли становятся естественно более труднодостижимыми. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Нарастающий масштаб рынка означает необходимость в экспоненциально большем капитале для значительного повышения цен. Однако это не означает, что текущий цикл достиг максимума. Прошлые циклы обычно включали длительные периоды консолидации или небольших откатов, прежде чем достигали новых максимумов.

С учетом того, что институциональные инвесторы играют все более важную роль, фаза накопления может длиться дольше. Таким образом, распродажа пиковых прибылей может не быть такой внезапной, как в ранние циклы.

Если тенденция снижения пикового значения коэффициента MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что Биткойн переходит от резких, циклических скачков к более умеренной, но структурированной модели роста. Наиболее резкие повышения, возможно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок в поздний период цикла.