Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о эффекте размещения токенов на бирже 2024

1. Введение в исследование

1.1 Исследовательский фон

С начала этого года рынок активно обсуждает токены VC с высокой полностью разводненной оценкой (FDV), но с низкой ликвидностью (MC). С новыми токенами, выпущенными в 2024 году, соотношение MC/FDV упало до самого низкого уровня за последние три года, что указывает на то, что в будущем будет много токенов, которые будут разблокированы и поступят на рынок. Несмотря на то, что первоначальный объём обращения невелик, в краткосрочной перспективе рынок может подниматься из-за увеличения спроса, однако этот рост не имеет устойчивости. Как только большое количество токенов будет разблокировано и поступит на рынок, риск избытка предложения возрастает, и инвесторы начинают беспокоиться о том, что такая структура рынка может не обеспечить долговременную поддержку для роста цен.

Таким образом, интерес многих инвесторов начал смещаться с этих VC токенов на Meme токены. Характерной особенностью Meme токенов является то, что большая часть токенов полностью разблокирована на TGE, что обеспечивает высокую ликвидность и отсутствие давления продаж из-за будущих разблокировок. Эта структура уменьшает давление на предложение на рынке и придаёт инвесторам больше уверенности. Многие Meme токены имеют соотношение MC/FDV близкое к 1 в момент выпуска, что означает, что держатели не столкнутся с разводнением из-за дальнейшего выпуска токенов, обеспечивая относительно стабильную рыночную среду. С углублением понимания рисков массовой разблокировки токенов интерес инвесторов постепенно смещается к этим токенам с высокой ликвидностью и низким уровнем инфляции, хотя эти токены могут не иметь реальных сценариев применения.

В текущей рыночной ситуации инвесторам необходимо более осторожно выбирать токены. Однако, при выборе токенов инвесторы часто испытывают трудности с независимой оценкой ценности и потенциала каждого проекта, поэтому механизм фильтрации биржи становится ключевым. В качестве «сторожа», который напрямую предлагает токеновые активы пользователям, централизованные биржи не только помогают проверять соответствие токенов и их рыночный потенциал, но и играют роль в отборе качественных проектов. Несмотря на то, что на рынке существует другая точка зрения, что сделки на блокчейне превзойдут сделки на CEX, мы считаем, что доля рынка централизованных бирж не будет отнята сделками на блокчейне. Гладкость сделок на CEX, централизованное ответственное хранение активов, привычки пользователей и формирование их менталитета, барьеры ликвидности, глобальные тенденции соблюдения регуляторных норм и другие факторы делают так, что доля сделок на CEX будет долго и стабильно превышать долю сделок на блокчейне.

Итак, следующий вопрос заключается в том, как централизованные биржи отбирают и решают, какие проекты добавлять? Каковы общие результаты токенов, добавленных за последний год? Связано ли их поведение с выбранной биржей?

Для ответа на эти вопросы, которые волнуют рынок, данное исследование направлено на изучение ситуации с размещением токенов на крупных биржах и анализ их реального влияния на рынок токенов, с особым вниманием к изменениям объемов торгов и характеристикам ценовых колебаний после размещения, чтобы выявить влияние различных бирж на рыночные показатели токенов после их размещения.

1.2 Методы исследования

1.2.1 Исследуемый объект

Мы объединили биржу с регионом и рыночной направленностью, в основном разделив на три категории:

Создано китайцами, ориентировано на глобальный рынок: некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. Основные известные биржи, основанные и инвестированные китайцами, нацелены на глобальный рынок. Количество китайских бирж велико, для удобства исследования были выбраны биржи с различными характеристиками развития, не выбранные биржи также имеют свои преимущества.

Созданный в Корее, нацеленный на местный рынок: некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. Основное внимание уделяется корейскому рынку.

США создали, ориентируясь на Европу и Америку: некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. Американская биржа, в основном ориентированная на европейский и американский рынки, обычно подлежит строгому регулированию со стороны SEC, CFTC и других.

Биржи в Латинской Америке, Индии, Африке и других регионах, из-за общего объема торгов и Ликвидности менее 5%, не будут подробно анализироваться в этом исследовательском отчете.

Мы выбрали 10 бирж, которые являются репрезентативными, и проанализировали их производительность токенов, включая количество событий по запуску токенов и их последующее влияние на рынок.

1.2.2 временной диапазон

Основное внимание уделяется изменениям цен токена в первый день после TGE, а также за 7 и 30 дней до этого, анализируя его тренды, модели колебаний и реакцию рынка, по следующим причинам:

• В первый день TGE, новое активное предложение, объем торгов значительно высок, что отражает мгновенную степень принятия на рынке. Это ключевой этап начального ценообразования, подверженный влиянию ажиотажа и FOMO.
• Изменения цен в первые 7 дней после TGE могут отразить краткосрочные настроения рынка по отношению к новому токену, а также первоначальное признание основных факторов проекта, оценить устойчивость рыночного интереса и вернуться к разумной первоначальной цене проекта.
• В течение 30 дней после TGE наблюдается за долгосрочной поддержкой токена, краткосрочные спекуляции снижаются, спекулянты постепенно выходят, цена токена и объем торгов сохраняются, что становится важным ориентиром для признания на рынке.

1.2.3 Обработка данных

В данном исследовании используется систематический метод обработки данных, чтобы обеспечить научность анализа. По сравнению с распространенными на рынке методами исследования, данное исследование более интуитивно понятное, простое и эффективное.

В этом исследовании данные в основном получены с TradingView и охватывают данные о ценах новых токенов, запущенных на крупных биржах в 2024 году, включая начальную цену токена, рыночные цены в разные моменты времени и объемы торгов. Поскольку точек данных много, такой крупномасштабный анализ данных помогает снизить влияние отдельных аномальных данных на общую тенденцию, что повышает надежность статистических результатов.

(I)Обзор многопараметрической активности размещения токенов

В данном исследовании использован метод многомерного анализа, который综合考虑ет рыночные условия, глубину торговли, ликвидность и другие факторы, чтобы обеспечить полноту и научность результатов. Мы сравнили средние изменения цен на новые токены на разных биржах и провели углубленный анализ, учитывая рыночную позицию биржи (, такую как база пользователей, ликвидность, стратегия上市 ).

(II)Среднее значение для оценки общего результата

Для оценки рыночной производительности токена мы рассчитали процентное изменение относительно начальной цены токена (Процентное изменение), формула расчета следующая:

Изменение процента = (Текущая цена - Начальная цена) / Начальная цена * 100%

Учитывая, что экстремальные ситуации на рынке могут повлиять на общие тенденции данных, мы исключили 10% самых высоких и 10% самых низких экстремальных выбросов, чтобы уменьшить влияние случайных рыночных событий (, таких как неожиданные позитивные новости, манипуляции на рынке и аномальная ликвидность ) на статистические результаты. Этот подход делает результаты расчетов более репрезентативными и позволяет точнее отразить реальное рыночное поведение новых токенов на различных биржах. Затем мы вычислили среднее значение изменений цен новых токенов на каждой бирже, чтобы оценить общую производительность рынка новых токенов на разных платформах.

(III)Определение стабильности коэффициента вариации

Коэффициент вариации ( (CV)) — это показатель относительной изменчивости данных, его формула расчета следующая:

CV = σ / μ

В данном случае, σ - это стандартное отклонение, μ - это среднее значение. Коэффициент вариации - это безразмерный показатель, который не зависит от единиц измерения данных и подходит для сравнения волатильности различных наборов данных. В рыночном анализе CV в основном используется для измерения относительной волатильности цен или доходности. В анализе цен на бирже или токенах CV может отражать относительную стабильность разных рынков, предоставляя инвесторам основание для оценки рисков. Здесь используется коэффициент вариации, а не стандартное отклонение. Поскольку коэффициент вариации имеет более высокую применимость по сравнению со стандартным отклонением.

2. Обзор листинга токенов

2.1 Сравнение между биржами

2.1.1 Количество токенов и предпочтения FDV

Мы обнаружили: в целом, по данным, количество токенов на топовых биржах (, таких как определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа ), в целом меньше, чем на других биржах. Это отражает влияние различного положения биржи на стиль выпуска токенов.

С точки зрения количества токенов, такие биржи, как определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, имеют более строгие правила листинга токенов, количество токенов меньше, но объем больше; в то время как такие биржи, как определенная торговая платформа, чаще добавляют новые активы, предоставляя больше торговых возможностей. Данные показывают, что количество токенов примерно отрицательно коррелирует с FDV, то есть биржи, которые добавляют больше высоких FDV проектов, обычно имеют меньшее количество токенов.

CEX использует различные стратегии для определения приоритетов по листингу токенов, с акцентом на различные уровни полной разводненной оценки (FDV). Здесь мы классифицируем проекты в зависимости от их FDV, чтобы лучше понять стандарты листинга на бирже. При оценке токенов мы часто учитываем MC и FDV, которые вместе отражают оценку токенов, рыночный масштаб и ликвидность.

• MC рассчитывает только общую стоимость текущих токенов в обращении, не учитывая токены, которые будут разблокированы в будущем, поэтому может недооценивать реальную стоимость проекта, особенно когда большая часть токенов еще не разблокирована, что может привести к заблуждениям.
• FDV основан на расчете общего объема всех токенов и может более полно отразить потенциальную оценку проекта, что помогает инвесторам оценивать риски давления на продажу в будущем и долгосрочную ценность. Для проектов с низким MC/FDV краткосрочное значение FDV ограничено, большее значение имеет в долгосрочной перспективе.

Таким образом, при анализе новых токенов FDV более показательна, чем рыночная капитализация. Здесь мы выбираем FDV в качестве стандарта.

Кроме того, с точки зрения отношения к проектам на начальном этапе, большинство бирж обычно используют сбалансированную стратегию, то есть учитывают как проекты на начальном этапе, так и не на начальном этапе, однако требования к проектам, не находящимся на начальном этапе, как правило, выше, потому что проекты на начальном этапе привлекают больше новых пользователей. Кроме того, две корейские биржи, определенные платформы, в основном сосредоточены на токенах, не находящихся на начальном этапе. Поскольку в отличие от проектов на начальном этапе, токены, не находящиеся на начальном этапе, могут снизить риски отбора, а также избежать рыночных колебаний на начальном этапе и недостатка ликвидности в начале. В то же время для команды проекта, в отличие от проектов на начальном этапе, команде проекта не нужно нести чрезмерные нагрузки по маркетингу и управлению ликвидностью, токены, не находящиеся на начальном этапе, могут воспользоваться уже существующим уровнем рыночного признания для стимулирования роста.

2.1.2 Предпочтение трассы

некоторой торговой платформы

В 2024 году количество Meme-токенов по-прежнему занимает наибольшую долю. Infra и DeFi проекты занимают значительную долю. RWA и DePIN сектора имеют относительно небольшое количество токенов на одной из бирж, но в целом показывают хорошие результаты. Среди них максимальный рост USUAL на спотовом рынке составил 7081%. Несмотря на то, что одна из бирж осторожно подходит к выбору токенов в этих областях, как только они выходят на рынок, реакция обычно довольно положительная. Во второй половине года одна из бирж явно склоняется к выпуску токенов AI Agent, доля которых среди AI проектов самая высокая.

В 2024 году, одна биржа будет более склонна к экосистеме определенного блокчейна. Например, запуск проектов BANANA и CGPT указывает на то, что одна биржа усиливает поддержку своей экосистемы.

некоторой торговой платформы

На одном из торговых платформ количество токенов в категории Meme также самое большое и составляет около 25%. В отличие от других бирж, на платформе больше токенов в области публичных цепочек и инфраструктуры, общий процент достигает 34%. Это говорит о том, что по сравнению с другими, данная торговая платформа в 2024 году больше ориентируется на инновации в базовых технологиях, оптимизацию масштабируемости и устойчивое развитие блокчейн-экосистемы.

На новом рынке одна биржа запустила только 4 типа AI токенов, включая DMAL и GPT, на рынке RWA запустила 3 новых токена, а на рынке DePIN только 3. Это отражает осторожный подход этой биржи к относительно новым рынкам.

некоторой торговой платформы

Основная особенность上市 на某交易平台 в 2024 году заключается в широком охвате рынков, токены показывают в целом хорошие результаты. В 2024 году на DEX-рынке были запущены UNI и BNT. Это свидетельствует о том, что某交易平台 все еще имеет значительный потенциал и пространство для развития в размещении популярных активов, многие основные или высоко рыночные токены еще не представлены, и в будущем может быть дальнейшее расширение поддержки. В то же время это также отражает более строгую проверку上市 на某交易平台, которая предпочитает осторожный отбор активов с долгосрочным потенциалом.

На одной из бирж токены различных направлений продемонстрировали значительный рост. Токены PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT (DeFi ), SAFE (Infra) и других направлений значительно выросли в краткосрочной перспективе, достигнув максимума в 100% и даже более 150%. UNI вырос на 93,5% по сравнению с 1-м днем после запуска на 30-й день. Это показывает, что корейские пользователи имеют высокую степень признания проектов, запущенных на данной бирже.

Кроме того, с точки зрения экосистемы публичных блокчейнов, экосистемы таких публичных блокчейнов, как Solana, TON и другие, пользуются особым вниманием. Мы также наблюдаем, что биржи постепенно углубляют понимание собственного блока.