Крипторынок на распутье: борьба макроокружения и эндогенной динамики

В этот период полной неопределенности рынок ждет, что снижение процентных ставок Федеральной резервной системой приведет к новому раунду роста цен на активы. Однако некоторые специалисты предупреждают: что произойдет, если это снижение будет "ошибочным типом смягчения"? Ответ на этот вопрос определит, станет ли будущая экономика "мягкой посадкой" комедией или погрузится в "стагфляцию" трагедией. Для криптовалют, тесно связанных с макроэкономикой, это касается не только направления развития, но и испытания на выживание.

Двусторонность снижения процентной ставки

Эффект снижения процентных ставок зависит от текущей экономической ситуации. В идеальных условиях, если экономический рост стабилен и инфляция контролируется, снижение ставок может дополнительно стимулировать экономику. Исторические данные показывают, что в таких условиях "правильного снижения ставок" американские акции в последующие 12 месяцев в среднем могут обеспечить доходность 14,1%. Это для высокорискованных активов, таких как шифрование, означает, что может начаться волна роста.

Тем не менее, если экономический рост слаб, а инфляция остается высокой, Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, чтобы избежать более серьезной рецессии, что называется "ошибочным снижением ставок", которое может привести к "стагфляции". В США в 1970-х годах имел место подобный случай, что привело к одновременному существованию экономической стагнации и гиперинфляции. В тот период годовая реальная доходность акций в США составила -11,6%, в то время как золото стало одним из немногих активов, показавших великолепные результаты, с годовой доходностью до 32,2%.

Недавно аналитические учреждения повысили ожидания вероятности рецессии в США и прогнозируют, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки в 2025 году из-за замедления экономики. Это напоминает нам о необходимости серьезно рассмотреть возможность негативных сценариев.

Судьба доллара и восхождение биткойна

Ключевая ставка Федеральной резервной системы обычно приводит к ослаблению доллара, что является прямым благом для биткойна. Когда доллар обесценивается, цена биткойна, выраженная в долларах, естественно, будет расти.

Однако в условиях "ошибочного смягчения" его влияние может быть более глубоким. Некоторые аналитики считают, что огромный долг США может заставить страну прибегнуть к "печатанию денег" для покрытия бюджетного дефицита. В таком случае капитал может массово устремиться в такие твердые активы, как биткойн, в поисках сохранения стоимости.

Но такая ситуация также несет риски. Когда доллар ослабляется, поднимая цены на биткойн, краеугольный камень криптомира — стабильные монеты — может столкнуться с проблемами. Стабильные монеты с рыночной капитализацией более 160 миллиардов долларов в основном составляют свои резервы из долларовых активов. Если мировые инвесторы потеряют доверие к долларовым активам, стабильные монеты столкнутся с серьезным кризисом доверия.

Столкновение доходности и эволюция DeFi

В условиях "ошибочного смягчения" традиционные финансы и доходность децентрализованных финансов (DeFi) столкнутся с резкой конкуренцией. Когда американские государственные облигации могут обеспечить стабильный доход в 4%-5%, аналогичные доходности в DeFi-протоколах с более высоким риском выглядят менее привлекательными.

Чтобы справиться с этой проблемой, на рынке возникли "токенизированные американские облигации", пытаясь перенести стабильный доход традиционных финансов на блокчейн. Однако это может привести к новым рискам, особенно когда эти активы используются в качестве залога для торговли высокорискованными производными.

В то же время экономический застой может снизить спрос на спекулятивные займы, что является источником высокой доходности для многих DeFi-протоколов. В условиях этих вызовов DeFi-протоколам, возможно, потребуется ускорить трансформацию, переходя от закрытого спекулятивного рынка к системе, способной интегрировать больше реальных активов и обеспечивать устойчивую реальную доходность.

Крипторынок и его диверсификация

Несмотря на то, что макроэкономическая среда полна неопределенности, ключевые данные в области блокчейна, такие как количество разработчиков и пользователей, продолжают стабильно расти. Некоторые опытные инвесторы считают, что с улучшением регуляторной среды рынок вступает во "вторую фазу" бычьего рынка.

Однако "ошибочное смягчение" может привести к заметной дифференциации на крипторынке. Свойства биткойна как "цифрового золота" могут быть дополнительно усилены, сделав его предпочтительным инструментом для хеджирования от инфляции и обесценивания фиатной валюты. В то же время многие альткойны могут столкнуться с трудностями. Их логика оценки аналогична логике акций растущих технологий, а в условиях стагфляции акции роста, как правило, показывают плохие результаты.

Это может привести к массовому оттоку средств из альткойнов в биткойн, что вызовет огромную дифференциацию внутри рынка. Только те проекты, которые имеют сильные фундаментальные показатели и реальные доходы, могут выжить в этой тенденции "прыжка к качеству".

Заключение

Крипторынок сталкивается с двойным воздействием макроэкономического давления и технологических инноваций. Будущее развитие может иметь сложный характер, и одна "ошибка в снижении процентной ставки" может одновременно повысить цену биткойна, но при этом создать проблемы для большинства альткойнов. Эта сложная среда способствует ускоренному созреванию криптоиндустрии, и реальная ценность каждого проекта будет испытываться в условиях жесткой экономической среды.

Для участников рынка понимание логики различных сценариев и сложных взаимосвязей между макро- и микроэкономическими факторами станет ключом к успешному преодолению будущих рыночных циклов. Это не только инвестиции в технологии, но и стратегический выбор, сделанный в ключевые моменты глобальной экономики.