Глобальные акции, связанные с шифрованием: новые высоты ликвидности вне мира криптовалют

В последнее время рынок криптовалют переходит от узкой ниши к основной финансовой системе. После выборов в США новый президент пообещал принять более дружелюбную регуляторную политику, включая создание национального биткойн-резерва и поощрение США к расширению деятельности по добыче биткойнов, что повысило уверенность рынка. Вслед за этим на капитальном рынке наблюдается общая передача, и несколько акций, связанных с блокчейном, показывают рост.

В настоящее время все большее количество публичных компаний осознает огромный потенциал технологии блокчейн и активно включает ее в свою стратегию. Многие компании с концепцией блокчейна демонстрируют сильный рост и получают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти компании, внедряя технологии блокчейн, способствуют цифровой трансформации бизнеса и созданию ценности, постепенно становясь важными игроками в отрасли.

В последние годы, особенно с запуском США связанных с шифрованием ETF, приведших к регуляторным преимуществам, стало очевидным, что шифрование больше не ограничивается закрытым рынком цифровых валют, а глубоко интегрируется с традиционными капиталовыми рынками. Активы под управлением спотового ETF по биткойнам от BlackRock достигли 17.243 миллиарда долларов, и с начала года почти постоянно наблюдается чистый приток. В то же время активы под управлением спотового ETF по биткойнам от Grayscale составляют 13.659 миллиардов долларов, что демонстрирует интерес и уверенность инвесторов к этой новой категории активов.

Текущая общая капитализация рынка криптовалют составляет около 3,2 триллиона долларов США и может быть разделена на следующие три основные категории активов:

1. Биткойн(BTC) Биткойн, как основный актив всего рынка шифрования, на данный момент имеет рыночную капитализацию около 1,9 триллиона долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он не только является инструментом хранения ценности, признанным как традиционными финансами, так и миром криптовалют, но также благодаря своим свойствам защиты от инфляции и ограниченному предложению стал предпочтительным выбором институциональных инвесторов, получившим прозвище "цифровое золото". Биткойн играет ключевую роль в шифровом рынке, стабилизируя его и обеспечивая взаимосвязь между традиционными активами и активами на родной цепочке.

2. Нативные активы на цепочке Включая токены общественной цепи (, такие как Эфириум ETH ), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi ), а также функциональные токены в приложениях на блокчейне и т.д. Эта область разнообразна, имеет высокую волатильность, а ее рыночные показатели движимы технологическими обновлениями и потребностями пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, что значительно ниже ожидаемого высокого роста.

3. Сочетание традиционных активов и шифрования Эта сфера охватывает токенизацию реальных активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты, основанные на секьюритизации активов на блокчейне. В настоящее время ее рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологий блокчейна и глубоким слиянием с традиционными финансами эта сфера быстро развивается. Токенизация традиционных активов для повышения ликвидности также является одним из основных двигателей роста будущего рынка шифрования. Эта часть будет способствовать переходу традиционных финансов к более эффективной и прозрачной цифровой модели, высвобождая огромный рыночный потенциал.

Почему мы так оптимистично смотрим на потенциал роста традиционных активов?

За последние шесть месяцев атрибуты активов биткойна претерпели новое развитие, а доминирующая сила на капитальном рынке завершила переход от старых сил к новым денежным кругам.

В 2024 году положение криптовалют в традиционной финансовой сфере будет дополнительно укреплено. Финансовые гиганты, включая BlackRock и Grayscale, будут запускать биржевые торгуемые продукты на основе биткойна и эфириума, предоставляя институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также дополнительно подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

Одновременно, тенденция токенизации активов реального мира (RWA) также стремительно развивается, что further повышает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, немецкий государственный Entwicklungsbank KfW в 2024 году выпустил два цифровых облигации с использованием блокчейн-технологий на общую сумму 150 миллионов евро. Эти облигации рассчитываются с помощью технологии распределенного реестра (DLT), а французский производитель компьютерного оборудования Metavisio выпустил корпоративные облигации, используя токенизацию для обеспечения капитала для своего нового производственного объекта в Индии, что также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют блокчейн-технологии для оптимизации операционной эффективности, многие финансовые учреждения уже интегрировали шифрование в свои бизнес-модели.

В настоящее время модель финансового оборота, в которой основным активом является биткойн, а основными каналами притока капитала являются ETF и фондовый рынок, с использованием上市公司 как платформы для осуществления операций, продолжает активно привлекать ликвидность в долларах и полностью разворачивается.

Сочетание традиционных финансов и блокчейна приведет к большему количеству инвестиционных возможностей, чем активы, существующие непосредственно на цепи. Эта тенденция отражает внимание рынка к стабильности и реальным приложениям. Традиционные финансовые рынки обладают глубокой инфраструктурой и зрелыми рыночными механизмами, и в сочетании с технологией блокчейна они раскроют больший потенциал.

Данный исследовательский отчет кратко анализирует модели роста акций концепции блокчейна, особенно их способы сочетания с цепочечными активами, чтобы выявить больше инновационных инвестиционных возможностей. Например, модель дополнительной эмиссии одной компании продемонстрировала типичный путь обмена активов на цепочке на долларовые активы через конвертируемые облигации и выпуск акций. В последнее время цена акций этой компании стремительно возросла вместе с ростом цены биткойна, а доходность ее конвертируемых облигаций с сроком погашения в 2027 году достигла трехлетнего максимума, что позволило ее акциям значительно превзойти традиционные технологические акции.

С этих позиций можно увидеть, что будущее развитие рынка шифрования заключается не только в росте самих цифровых токенов, но и в巨大ном потенциале их融合 с традиционными финансами. От регуляторных дивидендов до изменений в рыночной структуре, акции компаний, связанных с концепцией блокчейна, находятся в ключевой точке этого большого тренда, становясь центром внимания для глобальных инвесторов.

Мы делим текущие концептуальные акции блокчейна примерно на следующие категории:

Один. Концепция активного драйва:

О блокчейн-акциях концепции распределения активов, стратегия компании заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована одной компанией в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании, такие как японская инвестиционная компания MetaPlanet и гонконгская компания BoYa Interactive, также присоединились, и объемы приобретения биткойнов постоянно растут. MetaPlanet объявила о введении ключевого показателя эффективности "доходность биткойнов" (BTC Yield), ее доходность BTC за третий квартал составила 41,7%, а за четвертый квартал ( по состоянию на 25 октября ) достигла 116,4%.

С конкретной стороны, стратегия таких компаний, как определенная компания, заключается в том, чтобы ввести "доходность от биткойнов" в качестве ключевого показателя эффективности, чтобы предоставить инвесторам новую перспективу для оценки стоимости компании и инвестиционных решений. Этот показатель основан на размытом количестве обращающихся акций и рассчитывает количество биткойнов на акцию, не учитывая колебания цен на биткойн, с целью помочь инвесторам лучше понять действия компании по покупке биткойнов через выпуск дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом владения биткойнами и размытием капитала. На данный момент доходность от инвестиций в биткойны определенной компании достигла 41,8%, что свидетельствует о том, что компания успешно увеличивает свои позиции, одновременно избегая чрезмерного размывания интересов акционеров.

Однако, несмотря на значительные достижения компании в инвестициях в биткойн, структура её долга по-прежнему привлекает внимание рынка. Согласно сообщениям, общая сумма непогашенной задолженности компании в настоящее время составляет 4,25 миллиарда долларов. В этот период компания привлекла финансирование через несколько раундов выпуска конвертируемых облигаций, некоторые из которых также имеют процентные выплаты. Рыночные аналитики беспокоятся, что если цена биткойна значительно упадет, компании может потребоваться продать часть биткойнов для погашения долга. Однако есть и мнение, что благодаря своей стабильной традиционной программной деятельности и низкой процентной ставке, операционный денежный поток компании достаточен для покрытия процентов по долгам, поэтому даже если цена биткойна упадет, это вряд ли заставит компанию продать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация акций компании в настоящее время составляет 43 миллиарда долларов, а доля долга в её капитальной структуре невелика, что дополнительно снижает риск ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы положительно оценивают твердые инвестиционные стратегии компании в биткойны, считая, что это принесет акционерам значительные доходы, некоторые инвесторы выражают беспокойство по поводу ее высокого уровня кредитного плеча и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок криптовалют обладает высокой волатильностью, любое неблагоприятное изменение на рынке может оказать значительное влияние на стоимость активов таких компаний, и их акции торгуются с значительной премией по сравнению с их чистой стоимостью активов, будет ли это состояние устойчивым, является предметом внимания рынка. Если акции откатятся, это может повлиять на способность компании к финансированию и, следовательно, на ее будущие планы по покупке биткойнов.

1、Компания программного обеспечения для бизнес-аналитики

Компания была основана в 1989 году, изначально сосредоточившись на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания преобразовалась в первую в мире публичную компанию, использующую биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что кардинально изменило ее бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель сыграл ключевую роль в содействии этому переходу, превратившись из раннего скептика биткойна в решительного сторонника шифрования.

С 2020 года компания продолжает приобретать биткойны за счет собственных средств, выпуска облигаций и других способов финансирования. На сегодняшний день компания накопила около 279 420 токенов биткойн, общая рыночная стоимость которых близка к 23 миллиардам долларов, что составляет около 1% от общего объема предложения биткойнов. Последняя покупка произошла в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, когда было приобретено 27 200 токенов биткойн по средней цене 74 463 доллара. Средняя цена удержания этих токенов составила 39 266 долларов, в то время как текущая цена биткойна достигла примерно 90 000 долларов, что дает компании бумажную прибыль почти в 2,5 раза.

Несмотря на то, что во время медвежьего рынка 2022 года инвестиции компании в биткойн столкнулись с бумажными убытками примерно в 1 миллиард долларов, компания никогда не продавала биткойн, а, наоборот, выбрала продолжать увеличивать свои позиции. С начала 2023 года сильный рост биткойна способствовал значительному повышению акций компании, а доходность инвестиций с начала года уже достигла 26,4%, а накопленная доходность инвестиций превысила 100%. Текущая бизнес-модель компании может рассматриваться как "цикл с использованием BTC в качестве базовой валюты с использованием заемных средств", где средства привлекаются путем выпуска облигаций для покупки биткойна. Хотя эта модель приносит высокую доходность, она также несет определенные риски, особенно в периоды резких колебаний цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15 000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, в то время как в условиях текущей цены биткойна, близкой к 90 000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, у компании низкое соотношение заемных средств и высокий спрос на облигационном рынке, что еще больше укрепляет финансовую устойчивость компании.

Для инвесторов эта компания может рассматриваться как инструмент с плечом на рынке биткойнов. Ожидая стабильного роста цен на биткойн, акции этой компании обладают большим потенциалом. Однако необходимо быть осторожным с долгами, которые могут привести к среднесрочным и долгосрочным рискам. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная ценность этой компании по-прежнему заслуживает внимания, особенно для инвесторов, уверенных в перспективах рынка биткойнов, это актив с высоким риском и высокой доходностью.

2. Семлер Scientific(SMLR)

Semler Scientific является компанией, специализирующейся на медицинских технологиях, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о покупке 47 токенов, что увеличило ее общую позицию до 1,058 токенов, а общая сумма инвестиций составила около 71 миллиона долларов США. Часть средств для этих приобретений поступила из операционного денежного потока, что свидетельствует о том, что Semler пытается укрепить свою структуру активов за счет хранения биткойнов, становясь представителем инновационного управления активами.

Тем не менее, основной бизнес Semler по-прежнему сосредоточен на его устройстве QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Однако стратегия Semler относительно биткойнов — это не просто финансовый резерв; в третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нереализованной прибыли от своих биткойн-активов, несмотря на то, что выручка за квартал снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом, что все равно обеспечило Semler финансовое хеджирование в условиях экономических колебаний.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация Semler составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже других компаний, стратегия использования биткойна в качестве резервного актива сделала ее для инвесторов "мини-версией аналогичных компаний".

3. Взаимодействие с Бойей

Боя Интерэктив — это上市公司, основной бизнес которой — игры, являющийся одним из ведущих разработчиков и операторов в китайской индустрии настольных игр. Во второй половине прошлого года компания начала осваивать рынок шифрования с целью полной трансформации в上市 компанию Web3.