Профессионалы отрасли о цикле медвежьего рынка: иновации в Децентрализованных финансах еще не завершены, биржа может ожидать изменений.

Недавно опытный специалист в области криптоактивов дал интервью одной из медиа платформ Блокчейна. Будучи "старым неудачником", который пережил несколько циклов криптоактивов, он поделился своим уникальным взглядом на текущий рынок, влияние событий вокруг FTX, инновации в Децентрализованных финансах, будущее DEX и другие темы, а также объяснил, почему он всегда сохраняет любопытство к этой отрасли.

Как вы относитесь к текущему медвежьему рынку?

Медвежий рынок 2022 года по сравнению с предыдущими медвежьими рынками не так уж и безнадежен - уровень отчаяния не сопоставим с прежним. Индустрия существует уже более 10 лет, и у нас есть большой опыт накопления и проб и ошибок. Мы уже почти выяснили, что может делать существующий Блокчейн, а что нет.

Вокруг модульного Блокчейн и таких решений по масштабированию, как сети второго уровня, также начали появляться некоторые ранние варианты. Хотя до окончательной реализации ещё два-три года, уже можно смутно увидеть рассвет. Уверенность в будущем отрасли и понимание ее будущего направления стали гораздо яснее по сравнению с несколькими предыдущими циклами.

В 2022 году произошло три черных лебедя. Однако, по сравнению с предыдущими медвежьими рынками, степень отчаяния в этом медвежьем рынке 2022 года недостаточна - её нельзя сравнить с прежним отчаянием.

В 2015 году во время этого медвежьего рынка почти полгода цены находились на очень низком уровне, и рынок не имел никаких горячих тем, практически невозможно было найти логическую нить. В то время логика повествования все еще была связана с биткойном. В начале 2015 года Эфириум еще не имел широкого консенсуса в отрасли, он все еще находился на ранней стадии - возможно, он все еще был в голове у основателя Эфириума, белая книга Эфириума еще не была опубликована, и на рынке не было никаких горячих тем. Все задавались вопросом, сможет ли биткойн выдержать испытания.

Сегодня, спустя более 10 лет в этой отрасли, у нас есть огромный накопленный опыт и много проб и ошибок. Мы почти полностью испытали, что может и что не может делать существующая технология Блокчейн. Форматы безтокенных Блокчейнов и консорциумных цепочек, которые нам хорошо знакомы, уже в предыдущем цикле показали свою непрактичность. Каковы теперь пределы производительности Блокчейна, какие приложения могут соответствовать текущей производительности, а какие формы приложений могут работать (, но большинство не смогут работать ), мы все это испытали.

Все уже очень хорошо понимают, что может и что не может делать индустрия. Кроме того, мы также можем смутно видеть, что даже то, что сейчас невозможно сделать, в будущем может стать возможным - например, приложения, которые зависят от масштабируемого TPS, уже запустили некоторые демонстрации, вопрос только в том, как решить проблему с TPS. С 2015 года вокруг масштабирования велись споры на протяжении многих лет, сейчас маршрут тоже в целом ясен.

Вокруг решений по масштабированию, таких как модульный Блокчейн и сети второго уровня, начали появляться некоторые ранние предложения. Хотя до окончательной реализации еще есть два-три года, уже можно смутно увидеть свет в конце туннеля. Поэтому в отношении будущего отрасли и уверенности в ней, этот раунд рынка, наоборот, не заставил так много людей задуматься о выходе, как это было раньше.

В этом раунде появилось много черных лебедей, что привело к тому, что многие люди, не привыкшие к резким потрясениям в отрасли, потеряли свои личные активы, или большая часть активов была затронута такими событиями, как FTX, в этом плане понесены значительные убытки. Но уверенность в будущем отрасли, в ее будущем направлении, стала гораздо более ясной по сравнению с предыдущими циклами.

Как вы относитесь к краху FTX

Основатель одной из бирж - человек, который не может сидеть без дела. Он стремится максимально увеличить использование капитала и глубоко извлечь прибыль, не позволяя деньгам долго оставаться без движения на счету.

В начале мы видели, как он переводит некоторые активы с биржи для инвестирования в низкорисковые проекты, постепенно он начинает все больше доверять себе, его эго растет, он считает, что его способности становятся все сильнее, и его склонность к риску начинает увеличиваться.

Централизованные биржи берут на себя слишком много ответственности: они занимаются не только ответственность за сведение сделок, но и ответственность брокера, а также ответственность за хранение. Для предпринимателей и основателей очень трудно сопротивляться искушению человеческой природы.

Много подобных историй произошло за последние десять лет, по сути, это все еще проблема человеческой природы. Эта проблема всегда будет существовать, только масштаб и вопрос о том, будет ли она раскрыта.

Мы много общались с основателем одной из бирж в Блокчейне. После того, как в 2021 году Децентрализованные финансы (DeFi) стали популярны, на Блокчейне появилось множество инвестиционных возможностей в DeFi, и я лично участвовал в значительном количестве ранних инвестиционных проектов в DeFi. В процессе инвестирования в DeFi есть некоторые моменты, на которые нужно обратить внимание: нужно знать, кто инвестирует в эти проекты вместе с вами, что они делают, как они думают, когда они могут уйти, повлияет ли это на ликвидность и так далее. Поэтому мы провели множество анализов данных на Блокчейне и отслеживали множество адресов китов, которые можно отследить. Часто мы обнаруживаем, что некоторые из отслеживаемых нами адресов связаны с этой биржей и её основателем, а также наблюдаем множество различных операций, которые он проводит на Блокчейне. Благодаря его инвестициям и сделкам в этих DeFi проектах, мы получили некоторые сведения о нём.

По сути, это может быть связано с личными качествами, основатель этой платформы — человек, который не может сидеть на месте. Он стремится максимально повысить эффективность использования средств и глубоко извлечь прибыль. Он занимался арбитражем на ранних этапах, а также активно инвестировал в Децентрализованные финансы. Он не слишком позволяет, чтобы деньги долго оставались без дела на счете.

На бирже накопилось много пользователей, в начале мы видели, как он переводит некоторые активы с биржи для низкорисковых инвестиций. Постепенно он начал больше доверять себе, становясь всё более самонадеянным, и считал, что его способности становятся всё сильнее, поэтому его склонность к риску возросла. Это естественно для человека, но когда это достигает определённого уровня, этот риск может стать неконтролируемым, и в конечном итоге это приводит к таким крайним ситуациям.

Индустрия криптоактивов еще находится на ранней стадии, многие инфраструктуры не развиты, и из-за недостаточной регуляции централизованные биржи взяли на себя слишком много ответственности, выполняя как функции по осуществлению сделок, так и функции брокеров, а также функции хранения. Для предпринимателей и основателей очень трудно противостоять человеческой природе. Они помогают пользователям управлять крупными активами, и в этом процессе, если немного позволить этим активам быть ликвидными, это может легко привести к хорошему денежному потоку, особенно в последние два-три года в период бычьего рынка. На уровне регулирования также нет четких правил. Таким образом, эти два фактора вместе привели к внезапному большому краху.

С исторической точки зрения, такие истории возникают постоянно, было много аналогичных случаев, например, довольно ранние копилки в стране, а также инцидент с Mt.Gox и так далее. Много аналогичных историй произошло за последние десять лет, по сути, это всё-таки проблема человеческой природы, такая проблема всегда будет существовать, просто вопрос в масштабе и в том, было ли это раскрыто.

В будущем, возможно, можно будет избежать подобных событий с помощью технических средств. Блокчейн по своей сути дает каждому такую свободу: управлять своими активами, управляя своими приватными ключами. Но сейчас отрасль не достигла этого уровня, и у всех есть некоторые компромиссы в отношении необходимости управления своими активами, безопасности и удобства. Многие считают, что в конце концов потеряют свои приватные ключи, и предпочитают оставить свои токены на бирже, поэтому значительная часть активов все еще остается на биржах. Однако с развитием технологий, совершенствованием инфраструктуры и процветанием цепочных приложений эта проблема будет постепенно решаться.

Децентрализованные финансы еще имеют инновации?

Вся финансовая структура на основе Децентрализованных финансов (DeFi) уже зрелая, и над ней может быть множество финансовых инноваций с возможностью комбинирования.

За двадцать с лишним месяцев Децентрализованные финансы перенесли на блокчейн основные успешные финансовые продукты, наблюдаемые за более чем 200-летнюю историю традиционных финансов. На данный момент в Децентрализованных финансах есть четыре крупных модуля.

Первый — это стейблкоин, на данный момент он все еще на ранней стадии, возможно, завершил только 30-40% прогресса. Сейчас в основном используются стейблкоины, обеспеченные долларом, а также такие модели, как DAI, которые обеспечены одним или несколькими активами с избыточным обеспечением. В последние два года стейблкоины проводили некоторые исследования, но из-за большого количества пузырей и схем Понци произошло много неудач, например, Luna. В этой области мы все еще находимся в поиске, возможно, есть более зрелые и жизнеспособные технологические решения.

Второй - это DEX биржа, в основном это спотовая биржа. Текущий механизм AMM решает большую часть длинного хвоста потребностей, для ордербука и деривативов требуется более высокая производительность цепочки, что потребует развития сетей второго уровня в будущем. Это в основном имеет соотношение шесть-семьдесят процентов, мы в основном можем ясно видеть формы продуктов будущего.

Третье - это кредитование. Избыточное кредитование и избыточное залоговое кредитование в Децентрализованных финансах уже достаточно зрелые, и произошло множество инцидентов безопасности и атак, особенно в последнее время, когда ликвидность была низкой, произошло множество случаев манипуляции ценами на рынке кредитования. Все прояснили пограничные условия, связанные с кредитованием. Мы также в основном можем увидеть большие направления в будущем, как изолировать активы, как осуществлять управление рисками. На этом этапе, возможно, достигнут прогресс на уровне семидесяти-восьмидесяти процентов.

Четвертый пункт — это деривативы и управление рисками на блокчейне. В настоящее время это относительно ранняя стадия, объемы, такие как страховые опционы, еще не очень большие.

Вся финансовая структура DeFi на уровне основ уже созрела, но на ней все еще может быть множество комбинируемых финансовых инноваций, которые пока не являются зрелыми, а лишь представляют собой небольшие попытки. Я думаю, что в будущем основные модули DeFi будут деградировать в типичные протоколы на блокчейне, а другие приложения, такие как NFT и GameFi, смогут напрямую использовать эти протоколы.

В некоторых более передовых приложениях и инновациях с балансом рисков все еще есть определенное пространство. Я не думаю, что мы уже достигли очень зрелой стадии.

Централизованные биржи в будущем

Криптоактивы с первого дня были глобальным явлением, и они не должны становиться региональными из-за цвета кожи или места рождения основателя.

Это событие на одной из платформ в основном знаменует собой приход заката централизованных бирж.

Криптоактивы с первого дня были глобальным явлением, и они не должны становиться локальными из-за цвета кожи или места рождения основателя. Наши действия и взаимодействия в сети с самого начала были глобальными, и даже когда мы доберемся до Марса, мы все равно сможем их использовать. Мы не должны накладывать множество локальных предположений.

С сегодняшней точки зрения, этот инцидент с одной из бирж фактически знаменует собой наступление заката централизованных бирж. Хотя эмоции людей не будут длиться долго, и рынок быстро забудет этот цикл, тем не менее, этот случай заставил многих институциональных пользователей, таких как традиционные семейные офисы и финансовые учреждения, которые вошли в отрасль после 2017 года, глубоко осознать проблемы этой индустрии.

Мы также увидели, что во время краха на этой платформе большое количество активов переместилось из различных крупных и мелких бирж в кошельки на блокчейне. С этой точки зрения, то, что могут сделать централизованные биржи, в большинстве случаев могут начать делать децентрализованные биржи, и, возможно, делать это даже лучше. Даже если часть этого не может быть реализована, можно использовать, например, решения MPC, чтобы процесс всей сделки не был односторонним и неконтролируемым черным ящиком.

В ближайшее время появятся некоторые способы сочетания децентрализованных и централизованных решений для минимизации этих рисков. Даже некоторые долгосрочные потребности мы можем решить напрямую в децентрализованном формате, что может быть более эффективно.

Какие еще возможности для майнинга?

Будущее майнинга не должно быть таким, как сейчас.

Идеальное состояние майнинга заключается в том, что большое количество малых и средних шахт подключено к глобальной сети, и часть из них используется для регулирования состояния всей сети.

Возможно, мы перейдем на следующий этап, который заключается в повторной децентрализации, когда доход от майнинга на дому будет выше, даже подключаясь к электросети для регулирования пиков и впадин, и будут дополнительные доходы, зарабатываемые не только на майнинге.

Сначала давайте рассмотрим историю отрасли майнинга. В начале это были домашние майнеры, которые использовали один CPU или один GPU для майнинга. В 2013 году начали появляться ASIC, и майнинг с видеокарт стал переходить на ASIC. Однако к медвежьему рынку 2015 года рынок стал холодным, и никто не мог покрыть затраты на электроэнергию, поэтому маленькие майнеры стали переходить на фабричный тип майнинга, чтобы оптимизировать затраты на электроэнергию. С 2015 года началось массовое промышленное, контейнерное и модульное создание майнинговых ферм.

В настоящее время вся экосистема Криптоактивы