Curve представил инновационное решение со стейблкоином, которое должно улучшить доходы протокола

Децентрализованные стейблкоины имеют огромный потенциал, но большинство проектов не смогли существовать долгое время. Даже такие, как LUNA и UST, которые когда-то имели рыночную капитализацию в сотни миллиардов долларов, рухнули за короткий срок. Теперь Curve, управляющая общим заблокированным капиталом в 3,7 миллиарда долларов (TVL), также начинает входить в эту область.

В последнее время Curve опубликовала белую книгу и код своего стейблкоина. Судя по записям на GitHub, первый черновик белой книги был завершен в октябре. Хотя в белой книге не указано конкретное название, согласно коду, полный титул этого стейблкоина - "Curve.Fi USD Stablecoin", сокращенно "crvUSD". Эта мера может помочь смягчить давление от инфляции CRV, улучшая доходность Curve за счет стабильных сборов и доходов от PegKeeper.

Белая книга акцентирует внимание на нескольких инновациях crvUSD: алгоритм автоматического маркетмейкинга для заимствования и ликвидации (LLAMMA), PegKeeper и денежная политика.

LLAMMA：Более плавный механизм расчета

Традиционные кредитные протоколы могут вызвать резкие колебания на рынке в процессе ликвидации. Например, в июне этого года во время падения рынка одна операция ликвидации одного кредитного протокола привела к тому, что цена ETH на одном DEX упала с 1300 долларов до менее 1000 долларов.

crvUSD использует алгоритм LLAMMA для смягчения последствий ликвидации. Эта механика использует избыточное обеспечение для выпуска стейблкоинов, но вводит специальный AMM для замены традиционных процессов заимствования и ликвидации. Ликвидация больше не является разовым событием, а представляет собой непрерывный процесс ликвидации/деконсолидирования.

Например, взять за залог ETH для получения crvUSD. Когда стоимость ETH достаточна, залог остается неизменным. Когда цена ETH падает в зону ликвидации, ETH постепенно продается. Если цена ETH восстанавливается, система использует стейблкоин, чтобы помочь пользователям снова купить ETH. Этот процесс похож на хеджирование непостоянных потерь после предоставления ликвидности в AMM.

В симуляционном тестировании, когда рыночная цена падает ниже порога ликвидации на 10% и затем восстанавливается, за 3 дня потери залога пользователя составляют всего 1%. Этот механизм, хотя и может снизить потери от ликвидации в условиях экстремального рынка, может привести к более частым ликвидациям при небольших колебаниях.

Автоматические стейблкоины и денежно-кредитная политика

Чтобы поддерживать стабильность цены crvUSD на уровне 1 доллар, система внедрила механизм PegKeeper. Когда цена crvUSD превышает 1 доллар, PegKeeper может без залога выпускать crvUSD и вводить его в пул обмена стейблкоинов, чтобы снизить цену. Напротив, когда цена падает ниже 1 доллара, PegKeeper может изъять часть ликвидности crvUSD, чтобы повысить цену. Этот механизм аналогичен автоматическим рыночным операциям некоторых проектов стейблкоинов (AMO), что позволяет избежать влияния централизованных стейблкоинов.

Монетарная политика регулирует взаимосвязь между долгами стейблкоина и объемом поставок crvUSD, влияя на кредитное поведение через корректировку параметров, поддерживая баланс системы.

Потенциальные преимущества и перспективы

Команда Curve обладает значительным количеством голосов veCRV, что способствует направлению ликвидности между crvUSD и основными стейблкоинами, что является их уникальным преимуществом. Кроме того, Curve использует собственный ценовой оракул DEX, что может ограничить диапазон залога, но также экономит затраты на оракулы.

Если основные LP токены пула стейблкоинов можно использовать в качестве залога, это значительно повысит эффективность использования средств. Curve не планирует выпускать новые токены управления для стейблкоинов, а вместо этого улучшает существующую структуру доходов с помощью стабильной комиссии и PegKeeper.

Теоретически, Curve может точно контролировать лимиты заимствования и пороги ликвидации для каждого токена на основе ликвидности, что, как ожидается, полностью устранит риск плохих долгов, вызванный несвоевременной ликвидацией.