Крипторынок снова разжигает ожидания бычьего рынка, но почему альткоины отстают?

Когда биткойн достиг исторического рекорда, а эфириум за месяц вырос более чем на сорок процентов, крипторынок снова зажег надежду на бычий рынок. Активность средств на блокчейне возросла, интерес к торговым платформам явно увеличился, а макросигналы также показывают положительную тенденцию.

Однако многие инвесторы, открыв кошелек, обнаружили, что альткоины по-прежнему стоят на месте — это сильно отличается от поведения традиционного бычьего рынка.

Один. Альты действительно пропустили бычий рынок?

К 22 мая 2025 года цена биткойна превысит 110000 долларов, установив новый исторический рекорд; за последний месяц эфириум вырос более чем на 45%. В этой волне восстановления настроений средства и потоки сосредоточены на основных активах. Что касается макроэкономической среды, то глобальный риск аппетит к средствам возрастает, обеспечивая хороший восходящий канал для всего крипторынка.

Однако, на фоне этих благоприятных условий, рынок альтов остается в целом вялым. Большинство альтов не только не выросли, но даже продолжают корректироваться. Интерес к биткойну и эфиру скрывает, что на всем рынке происходит определенное направление изменения: альты не лишены рынка, а сознательно «исключаются» из финансирования и пользователей.

Почему этот бычий рынок принадлежит только основным токенам? Логика ценности альтов уже разрушена? Или им нужна новая стратегия выживания? В этой статье мы проанализируем с макроэкономической точки зрения, предпочтения инвесторов, психология пользователей и инновации в механизмах, вызовы и пути выхода, с которыми сталкиваются альты на фоне этого структурного бычьего рынка.

II. Анализ макроэкономической среды: Бычий рынок действительно пришел?

1. Снижение тарифов и восстановление склонности к риску

К середине мая 2025 года основной тон макроэкономического рынка значительно изменился.

Глобальные торговые отношения становятся более мягкими, некоторые страны после экономических переговоров выпустили совместное заявление, в котором говорится, что они снизят тарифы с пикового значения 125% до 10%. Этот шаг не только вызвал оптимистичные настроения на рынке, но и выпустил позитивный сигнал в борьбе с инфляцией.

Под воздействием этого, фондовый рынок США вошел в структурный восходящий тренд. Индекс S&P 500 поднялся с 4,800 пунктов в начале года до 5,940 пунктов (по состоянию на 20 мая 2025 года), приближаясь к историческому максимуму. Явно возросла склонность инвесторов к риску, индекс Nasdaq и крупные технологические акции резко выросли, в то время как золото и государственные облигации показали признаки оттока капитала.

В то же время крипторынок также явно выигрывает. Согласно данным, с марта нетто-приток средств в шифрованные активы, в основном представленные биткойном, составил 9,3 миллиарда долларов, большая часть из которых сосредоточена на спотовом рынке, особенно в восточное время США, что значительно увеличило активность торгов, демонстрируя тренд поступления крупных американских инвестиций.

2. Рост основных токенов продолжается

Биткойн 22 мая 2025 года во время торгов突破ил 110,707 долларов, достигнув исторического максимума; Эфириум с апреля демонстрирует сильный рост и на 22 мая поднялся до около 2629 долларов, войдя в "ключевую зону" для突破а 3000 долларов.

3. Стали ли основные токены "убежищем" для капиталовложений? За этим стоит "предпочтение определенности".

• Ожидания регулирования становятся более ясными: атрибуты соблюдения Биткойна и Эфириума сильнее, и регуляторы постепенно уточняют их классификацию;

• Лучшая ликвидность: крупные учреждения продолжают накапливать биткойны через спотовые продукты или услуги хранения;

• Более полное повествование: финансовая система Биткойна и экосистема Ethereum L2 стали центром новых обсуждений.

Это привело к тому, что основные токены получили сверхпремию в новом раунде рынка, в то время как альткоины оказались на краю финансирования.

4. Общий тренд альтов невыразителен

В сравнении, альткоины значительно уступают.

Кроме небольшого роста таких популярных проектов, как AVAX и NEAR, большинство альткоинов не отреагировало на восстановление основных токенов и даже показало откат, а средства дальше сосредоточиваются на основных токенах.

5. Рынок не "без денег", а "не хочет рисковать"?

Согласно данным о взаимодействиях в блокчейне, весь рынок не испытывает нехватки ликвидности, а ликвидность крайне перекошена. Спрос сосредоточен на биткойне и некоторых популярных проектах, в то время как глубина торгов альткоинов продолжает снижаться. Объемы поиска биткойна и ETF стремительно растут.

Бычий рынок действительно вернулся, но, похоже, он принадлежит только Биткойну, а не альтам.

Три. Почему альты не успели за рынком?

1. Сознание пользователей созрело: эпоха покупки на пике и продажи на дне прошла.

Во время Бычьего рынка 2021 года множество розничных инвесторов вошли на рынок из-за FOMO, слепо следуя за различными новыми токенами и в конечном итоге большинство из них оказались глубоко застрявшими в циклическом крахе альтов. Согласно анализу, на конец 2022 года более 73% инвесторов в неосновные токены находились в убытке через 6 месяцев после покупки.

После рыночных колебаний к 2025 году у инвесторов в целом сформировалось более осторожное торговое настроение:

• Более важным является реальное количество пользователей проекта и активность на блокчейне

• Более склонны выбирать проекты с механизмом инноваций, ясным механизмом аирдропа и поддержкой экосистемы.

• Больше не стоит легко "слушать" или слепо вкладываться.

Согласно данным о взаимодействии в цепочке, медиана участия в проектах альткоинов после их запуска (активные адреса за 7 дней) снизилась с более чем 13,000 в 2021 году до менее 2,800 в настоящее время, и остывание интереса сообщества заметно невооруженным глазом.

Пользователи не отказываются входить на рынок, а выбирают "умно подождать".

2. Преобразование поведения лидеров мнений: от "крика о покупке" к "арбитражу"

Ранее альткоин проекты сильно полагались на лидеров мнений и распространение в сообществах. Лидеры мнений превращали трафик в цену через ранние закупки, трансляции с вызовом и видео-контент. Однако в 2025 году, с ростом различных направлений, мем-монет и изменением стратегий аирдропа, лидеры мнений начали больше превращаться из "распространителей контента" в "организаторов манипуляций".

Наблюдая за активными лидерами мнений в социальных сетях, нетрудно заметить, что: перед тем, как лидеры мнений начинают рекламировать проект, уже существует часть предварительно распределенных токенов; после публикации в сообществе, они постепенно продают на торговых платформах, получая прибыль; и есть явные записи о "поднятии и сбросе".

Особенно в последнее время в некоторых "горячих проектах" экосистемы одной публичной цепочки мнения лидеров часто участвуют в стратегии "фарминг аирдропов + создание групп для отвлечения внимания", что приводит к увеличению вероятности убытков для обычных пользователей.

С долгосрочной перспективы такое поведение ускоряет разрушение доверия к альткоинам.

3. Перемещение интереса к сегментам: Наратив не может конкурировать с финансовыми возможностями Биткойна, ИИ, повторным залогом.

Данные отчета указывают на то, что текущая криптонаратив сосредоточен на следующих трех направлениях: финансовый сектор биткойна, искусственный интеллект, повторное залог.

Традиционные альткоин проекты страдают от недостатка связи с мейнстримным нарративом, их нарративы слабые, технологии не прорывные, а экосистемное сотрудничество скудное, что затрудняет привлечение нового потока внимания.

Горячая тема больше не в том, что "все токены могут расти", а в том, что капитал и пользователи сосредоточены на "инвестировании в правильные истории".

4. Структура доверия рынка и ликвидности переписывается

Доверительная система альтов начинает рушиться:

• Пользователи больше не доверяют проектам: большинство проектов активно функционируют только в первые 30 дней после запуска, а затем теряют ликвидность.

• Интерес к маркетмейкерам снизился: маркетмейкерские учреждения сосредоточили ресурсы на биткойне, эфириуме и соответствующих стабильных монетах, торговые пары альткоинов были сняты с нескольких бирж.

Более серьезная проблема заключается в том, что отсутствие консенсуса приводит к "опустошению" сообщества: у проектной команды остались только операционные аккаунты, нет реальной общины; розничные инвесторы же уходят в системы начисления баллов, каналы охотников за аирдропами и даже в AI-майнинг.

Это также привело к новому феномену — альткоины больше не являются "игрой дураков", а стали "игрой на скорость": никто не верит в долгосрочные инвестиции, все гонятся за краткосрочной ликвидностью.

альты не растут не потому, что никто на них не обращает внимания, а потому, что больше нет причин в них верить.

Когда стимулы от команды проекта больше не поддерживаются, репутация лидеров мнений не может быть установлена, а игры пользователей сводятся только к "механизму опережения", вся альткоин экосистема теряет базовую структуру доверия и ликвидности.

Следующий шаг — это переработка этой системы, а не повторение старых套路.

Четыре, новые "альткоиновые стратегии" поднимаются

1. Аирдропы и механизмы начисления баллов, управляемые торговой платформой

На фоне снижения энтузиазма пользователей некоторые торговые платформы начали разрабатывать системы заданий, обмена баллов и активов, чтобы вновь пробудить интерес пользователей. Кроме того, некоторые проекты также начали вводить механизмы умножения баллов, стремясь стимулировать долгосрочное участие пользователей и повысить активность сообщества. Основная суть этих механизмов заключается в следующем:

• Снижение порога участия: получение вознаграждений за простые задачи, привлекающее больше пользователей к участию.

• Увеличение вовлеченности пользователей: механизмы начисления баллов и аирдропов стимулируют пользователей к постоянному участию в экосистеме проекта.

• Расширение влияния сообщества: механизм рекомендаций побуждает пользователей активно распространять проект, увеличивая влияние.

2. Запуск — это пик? Устойчивость мем-токенов подвергается сомнению

Мем-койны в 2025 году будут проявлять более сильные характеристики, ориентированные на сообщество. Разработчики быстро накапливают популярность через социальные сети, мероприятия сообщества и вирусное распространение контента. Обычно перед выходом токена на биржу они в короткие сроки привлекают внимание рынка через социальные сети; после выхода токена цена быстро растет, а затем снова быстро откатывается. Их устойчивость вызывает сомнения, рынок призывает разработчиков постоянно оптимизировать безопасность, структуру управления и развитие сообщества.

Пять. Перспективы: путь альткоинов к прорыву

1. Альты нужно переупаковать vs сменить душу: перепаковать старый проект или реконструировать механизм?

Есть ли у альтов еще шансы, зависит не от рынка, а от того, смогут ли они "самообновляться".

В прошлом многие проекты исчезали в медвежьем рынке, а в начале бычьего рынка снова "возвращались к жизни": меняли логотип, обновляли дорожную карту, добавляли несколько ключевых слов об ИИ и снова начинали рассказывать свою историю. Но пользователи 2025 года больше не верят в "новую обертку для старого вина".

В отличие от "перепаковки", по-настоящему конкурентоспособные проекты выбрали "перезагрузку": реконструкция токеномики, внедрение более справедливой механикиairdrop, а также руководство совместным управлением сообщества через децентрализованные автономные организации, позволяя пользователям превращаться из спекулянтов в создателей экосистемы, при этом полагаясь на предельно простой пользовательский опыт и глубокую привязку к нативному трафику в цепочке, что обеспечивало постоянную активность и ликвидность.

Ключ к прорыву не в том, насколько модно упаковано, а в том, насколько нова механика, насколько искренни эмоции и насколько стабилен ритм.

2. Что на самом деле нужно розничным инвесторам? Наратив? Практичность? Или чистая игра на удачу?

Розничные инвесторы 2021 года искали нарратив, искали пространство для воображения.

Розничные инвесторы 2025 года будут больше беспокоиться о том, "могу ли я попробовать это с низкими затратами", "могу ли я продать в любое время", "не считаюсь ли я соперником для команды проекта или лидеров мнений"?

Им не нужно "грандиозное видение", им нужно четкое управление ожиданиями и быстрые отзывы.

Это также означает, что команде проекта необходимо заново разработать путь участия пользователей:

• Механизм связывания задач, очков и NFT не должен полагаться только на "стимулы"; необходимо учитывать "стоимость выхода" в дизайне;

• Больше не стремиться к взрывному росту пользователей, а создать небольшой, но качественный "ядровой пул лояльности";

• Дать пользователям почувствовать, что они не "были спроектированы", а "участвуют".

3. Как проектная команда, платформа и сообщество могут восстановить доверие пользователей?

Текущий рынок имеет два двигателя роста:

• Система трафика, управляемая торговой платформой: торговая платформа перестраивает путь привлечения пользователей "задача → стимул → аирдроп → добавление токена". Это не только инструмент холодного запуска проекта, но и "песочница" для контроля рисков трафика.

• Социально ориентированная новая нарративная система: социальные медиа-взрывы, децентрализованные автономные организации создателей, инструменты инкубации мнений с низким порогом стали инфраструктурой для автономизации трафика альткоинов.

Если раньше подход к трафику был "завалить всё", то сейчас это больше похоже на "разжечь искру": дать ранним приверженцам возможность поиграть, заработать деньги и создать реальные сделки и контент, только тогда это может привести к вирусному распространению и естественному распространению.

Итоги: альткоины подошли к времени перетасовки.

альткоины не исчезли, они просто подошли к двери переупаковки.

Проекты, которые не имеют механических инноваций, недостаточно вовлекают сообщество и надеются на рост в 10 раз только благодаря громким заявлениям, обречены на провал в этом цикле.