Глубокий анализ события Usual: скрытые причины USD0++ детонации и ликвидации циклического кредита

Недавно событие об обрушении стабильной монеты USD0++ от Usual вызвало широкое внимание на рынке. В этой статье мы систематически рассмотрим продуктовую логику Usual, экономическую модель и глубокие причины обрушения USD0++ с точки зрения дизайна DeFi продуктов.

Продуктовая система Usual

Обычно существует 4 типа токенов:

1. USD0: стабильная криптовалюта, выпущенная с залогом активов RWA 1:1
2. USD0++: облигационный токен, выпущенный за счет залога USD0
3. USUAL: Токены проекта
4. USUALx: токен управления

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

USD0 стабильная монета

USD0 является стабильной монетой с эквивалентной залоговой основой, использующей активы RWA в качестве залога. В настоящее время большая часть USD0 выпускается с помощью USYC, небольшая часть использует M в качестве залога.

Пользователи могут создать USD0 двумя способами:

1. Прямо использовать RWA-активы для чеканки
2. Переведите USDC поставщику RWA, который будет заниматься его выпуском.

USD0++ облигационные токены

USD0++ похож на токенизированные облигации с плавающей ставкой на 4 года. Пользователи могут заложить USD0 1:1 для выпуска USD0++, с автоматической блокировкой на 4 года.

USD0++ владельцы могут получить две части дохода:

1. Доходы, соответствующие базовым активам RWA
2. Ежедневно добавляемая прибыль от распределения токенов USUAL

ОБЫЧНОЕ против ОБЫЧНОГОx

USUAL является токеном проекта, который можно получить, ставя на депозит USD0++ или покупая напрямую.

USUALx является токеном управления, который выпущен в соотношении 1:1 за залог USUAL. Держатели USUALx могут получить 10% от увеличения объема USUAL.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Анализ события разрыва USD0++

10 января Usual объявил о изменении правил выкупа USD0++:

1. Условный выкуп: выкуп 1:1, но необходимо выплатить часть обычной прибыли
2. Безусловный выкуп: минимально можно выкупить 87% от USD0

Этот анонс вызвал панику на рынке, USD0++ значительно отклонился.

Анализ показывает, что у действия Usual есть две цели:

1. Точный взрыв циклического займа. Минимальная цена 0.87 чуть выше ликвидационной линии платформы заемов Morpha 0.86, что позволяет ликвидировать позицию циклического займа, не допуская появления плохих долгов на платформе.

2. Спасение цены USUAL. С помощью механизма условного выкупа побуждать больше людей ставить USUAL для получения USUALx, снижая рыночный объем.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Выявленные проблемы

1. Пользователь не прочитал документацию внимательно при участии в DeFi проекте.

2. Решения команды проекта слишком централизованы, отсутствует управление сообществом.

3. Индустрия постоянно развивается, новые проекты извлекают уроки из предыдущих ошибок.

В целом, данный инцидент отражает наличие множества проблем в индустрии DeFi, но в целом экосистема продолжает развиваться. Мы должны сохранять осторожный оптимизм и продолжать следить за развитием отрасли.