Анализ различий в бизнес-моделях стекинга Ethereum и Solana

Конкуренция и развитие схем Liquid Staking, Restaking и Liquid Restaking в сети Ethereum

Бизнес-логика и структура доходов Lido

Lido развивает концепцию LST, основанную на высокой планке стейкинга ETH. Основной доход протокола Lido поступает от доходов консенсусного слоя и доходов исполнительного слоя. Доходы консенсусного слоя представляют собой доходы от эмиссии PoS сети Ethereum, которые относительно фиксированы. Доходы исполнительного слоя включают в себя приоритетные сборы, уплаченные пользователями, и MEV, которые сильно колеблются в зависимости от активности в сети.

Бизнес-логика и структура доходов Eigenlayer

Eigenlayer предложил концепцию повторного стекинга (restaking), предоставляя услуги AVS для протоколов, которые нуждаются в обеспечении безопасности. Его бизнес-логика заключается в привлечении активов от стейкеров ETH на стороне предложения и оплате им вознаграждений, а также взимании платы с протоколов, нуждающихся в AVS, на стороне спроса, зарабатывая на этом. В настоящее время реальные доходы все еще в основном поступают от токенов-стимулов.

! Возьмем в качестве примера Lido и Solayer, поговорим о различиях между бизнес-моделями стейкинга Ethereum и Solana

Жидкое Рестейкинг (Etherfi) путь к выживанию

Проекты LRT, такие как Etherfi, предлагают более простой способ участия, одновременно получая доходы от стекинга и рестекинга. Их бизнес-логика зависит от того, что Lido не предоставляет услуги ликвидного рестекинга, а Eigenlayer не предлагает услуги ликвидного стекинга. Эта рыночная ниша в определенной степени возникла из "недоверия" фонда Ethereum к Lido и Eigenlayer.

Анализ экосистемы стейкинга Ethereum

Вокруг стейкинга, кроме токенов-стимулов, есть три источника долгосрочной прибыли:

1. Доходы на уровне PoS
2. Доход от сортировки сделок
3. Доход от аренды заложенных активов

В настоящее время доходность от стейкинга ETH продолжает снижаться, потолок рынка постепенно становится видимым. Цены на токены различных протоколов демонстрируют плохие результаты, причины включают:

• Видимый потолок рынка LST
• Масштаб рынка рестейкинга неясен
• Появление протокола LRT размывает экологическую ценность
• Некоторые проекты изначально оценены слишком высоко

Стейкинг и рестейкинг Solana

Механизм swQoS Solana предлагает новые сценарии применения для рестейкинга. Рестейкинг от Solayer направлен на протоколы, которым требуется гарантии проходимости транзакций, по сути представляя собой "платформу аренды проходимости транзакций". Это отличается от "платформы аренды безопасности протокола", предоставляемой Eigenlayer.

Анализ бизнеса Restaking Solayer

Solayer одновременно предлагает услуги LST и restaking. Три вида доходов от стейкинга в сети Solana:

1. Доходность PoS на базовом уровне ( около 6.5%)
2. Прибыль от сортировки сделок ( около 1.5% )
3. Доход от аренды заложенных активов ( еще не достиг масштабов )

По сравнению с Ethereum, у Solana есть более крупный рынок и потенциал для связанных сдержек протоколов.

1. Подход PoS обеспечивает более высокую базовую доходность и увеличивает разрыв.
2. Прибыль от сортировки сделок ( REV ) имеет восходящий тренд
3. swQoS приносит дополнительный спрос на аренду пропускной способности транзакций
4. Протокол может свободно расширять бизнес в соответствии с коммерческой логикой.

Эти тренды в данный момент не показывают признаков разворота, и преимущества Solana в стейкинговых протоколах по сравнению с Эфиром могут продолжать расширяться. Хотя еще не определено, найден ли PMF, перспективы стейкинга и рестейкинга Solana выглядят более оптимистично.