TON: Историческое бремя и путь реконструкции

За последние два года TON( The Open Network) пережил переход от затишья к взрыву. Опираясь на огромную пользовательскую базу Telegram, TON быстро вырос в криптосообществе, а такие нарративы, как игровая экосистема, экономика роботов и платежная система Stars, привлекли внимание. Однако с колебаниями цен на монеты, падением рыночной капитализации и снижением активности, TON также выявил структурные проблемы, такие как концентрация токенов, однородность экосистемы и слабая инфраструктура.

В данной статье систематизируется распределение токенов TON, токеномика, движение пользователей и средств, а также экосистема разработки и архитектура TAC, с попыткой ответить на вопрос: обладает ли краткосрочный успех TON структурой, которая поддерживает его долгосрочную ценность?

TON чипы крайне сконцентрированы: разрыв между китами и розничными инвесторами

TON не начинал успешно, изначально существовали структурные проблемы, такие как концентрация огромного количества токенов и блокировка исторических майнеров. Из структуры токенов, динамики токенов и потоков капитала можно получить представление о реальной картине его экосистемного развития.

TON был создан в 2018 году, в 2019 году, когда он готовился к запуску основной сети с выпуском токенов, был запрещён SEC. В мае 2020 года проект официально был приостановлен, а затем был перезапущен командой разработчиков. По состоянию на июнь 2022 года, 98,55% TON используется для майнинга, и большая часть токенов сосредоточена в руках ранних майнеров. Команда проекта запустила программу обратного выкупа со скидкой и программу долгосрочной блокировки, пытаясь смягчить проблему концентрации токенов.

Согласно данным, существует 12 адресов китов с общим объемом поставок более 1%, из которых 6 являются адресами с низкой активностью. Сообщество обозначило "замороженный" адрес кита ( как неактивного раннего майнера, всего 171 адрес, заблокировав 10.81 миллиарда TON. Адрес "Фонда верующих в TON" заблокировал 13.17 миллиарда TON, что составляет примерно 52%, заморожен до октября 2025 года.

Распределение токенов TON крайне неравномерно. Пользователи, владеющие менее 100 TON, составляют почти 99,9%, начиная с марта 2024 года, наблюдается массовый приток розничных инвесторов. Количество адресов, владеющих крупными суммами TON (более 10 миллионов )), достигло пикового значения в 1300 в августе 2024 года, но затем уменьшилось до примерно 600.

В целом, TON необходимо найти подходящий путь развития, учитывая историческое бремя.

Оценка TON снизилась, но возможности для роста все еще существуют

Цена TON пережила несколько крупных волн роста:

1. В ноябре 2021 года была запущена централизованная биржа, получившая публичную поддержку основателя Telegram.
2. Внедрение больших капиталов в феврале-марте 2024 года, количество пользователей TG превысит 900 миллионов, а также утечка новостей об IPO.
3. Подъем в июне-июле 2024 года

Согласно данным CMC, минимальная цена TON составила $0.5194 в сентябре 2021 года, а максимальная цена - $8.25 15 июня 2024 года. За последний год цена TON упала более чем на 50% от максимума, а рыночная капитализация значительно сократилась. TVL экосистемы TON упала с максимума в 770 миллионов долларов до текущих 140 миллионов долларов, что составляет почти 80% снижения.

Несмотря на то, что цена монеты упала вдвое, с точки зрения рыночной капитализации у TON все еще есть пространство для роста. Ключевым моментом является возможность преобразовать популярность экосистемы в долгосрочную ценность. В настоящее время рыночная капитализация TON составляет 8.64 миллиарда долларов, что на 65.65% ниже пикового значения в 25.17 миллиарда долларов в середине 2024 года, но при этом все еще остается значительный потенциал для роста.

Рост рыночной капитализации TON проходит через несколько этапов:

• С ноября 2022 года по июнь 2023 года экосистема привела к стабилизации рыночной капитализации на уровне около 3 миллиардов долларов.
• С июня по август 2023 года бот TG стал очень популярным, TON интегрировал встроенный кошелек и центр приложений, рыночная капитализация выросла.
• С марта 2024 года продолжится финансирование и развитие экосистемы, рыночная капитализация стремительно возрастет

Согласно данным, значительные временные точки вывода средств - это апрель-июнь 2022 года, июнь 2023 года, июль 2024 года и апрель-май 2025 года. Конец 2022 года - начало 2023 года - это время значительного притока капитала в TON.

Контролируемая инфляция TON, сценарии применения требуют расширения

Начальное предложение TON составляет 5 миллиардов монет, без лимита, увеличиваясь примерно на 0,6% в год (3000 миллионов монет ), которые предназначены для вознаграждения валидаторов. В настоящее время за стейкинг TON можно получить примерно 4,7% APY.

Использование токенов TON включает: плату за транзакции смарт-контрактов, плату за услуги платформы, стекинг, межсетевые транзакции, управление и услуги хранения и т. д. В будущем их можно будет использовать для оплаты услуг代理 TON. В настоящее время токены TON можно напрямую купить с помощью кредитной карты, а затем приобрести виртуальные товары.

Telegram запустил промежуточное решение Stars, чтобы связать рекламные и финансовые переводы ( с экосистемой TON:

• Пользователи могут получить Stars через покупки внутри приложений Apple/Google или PremiumBot
• Вывод средств продавца должен осуществляться с использованием TON
• Официальное заявление: Stars только начало, в будущем будут представлены更多功能

TON в настоящее время переполнен проектами, и официальные лица больше не уделяют внимания игровой экосистеме, а сосредоточены на платежной стороне. Из более чем 1000 проектов только 20 имеют небольшие категории, на самом деле только 5 крупных категорий: NFT, игры, торговля, социальные сети и инструменты. Другие категории продуктов недостаточны, например, в категории покупок большинство поддерживает только русскоязычные регионы и имеет базовые функции.

Активность на блокчейне TON продолжает снижаться, что отражает угасание экономической активности внутри экосистемы. Участие пользователей и частота сделок обе падают, заметно ослабевает стимул к росту. Это связано с множеством факторов:

1. На раннем этапе зависели от потока пользователей Telegram, не создав有效ного механизма удержания пользователей.
2. Экологический нарратив однороден, отсутствует диверсификация дорожной карты.
3. Уникальная архитектура разработки и языки программирования не дружелюбны к разработчикам, ограничивают эффективность инноваций.

Если TON не сможет избавиться от зависимости от краткосрочной популярности и расширить реальные сценарии применения, ему будет трудно стать устойчивой цепочкой ценности. Текущая экосистема показывает, что давление на трансформацию постепенно нарастает.

![TON: Историческое бремя и путь реконструкции])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(

Где пользователи и разработчики TON?

Рост числа пользователей TON происходит быстро. Согласно данным tonscan, с мая по сентябрь 2024 года, количество адресов увеличилось с 20 миллионов до 70 миллионов, при этом в августе оно удвоилось. В настоящее время достигнуто 150 миллионов пользователей. Данные Dune показывают, что в начале 2024 года количество новых пользователей в среднем увеличивалось на 200-300 в день, а возвращающиеся пользователи могут компенсировать потерянных пользователей. Ожидается, что TON охватит 30% пользователей Telegram, а целевое число пользователей к 2028 году составит 500 миллионов.

У пользователей TON высокая вовлеченность, но количество активных адресов значительно снизилось из-за охлаждения экосистемы. Уровень удержания TON самый высокий среди известных публичных блокчейнов. В настоящее время количество активных адресов в месяц составляет 2 миллиона, а количество активных адресов в день — 30 тысяч, что значительно ниже более чем 10 миллионов активных адресов в месяц в конце 2024 года.

Объем торгов TON значительно снизился по сравнению с предыдущим периодом, но в целом остается стабильным. В настоящее время среднее количество торговых операций составляет 2,5 миллиона в день, что ниже 4 миллионов в конце 2024 года. В сравнении, количество ежедневных торговых операций BTC составляет 300-400 тысяч, а ETH - 1,1-1,3 миллиона.

Количество валидаторов TON невелико, что приводит к определённой степени централизации. В настоящее время 400 валидаторов, распределённых по 26 странам, застолблено примерно 700 миллионов TON из общего объёма 12%, обращающийся объём 28% ). Проблема в следующем: 1( высокие требования к аппаратному обеспечению сети, необходимо застолбить как минимум 300 тысяч TON; 2) недостаточное количество валидаторов, каждый валидатор должен обрабатывать больше транзакций.

Количество разработчиков стабильно, но имеет тенденцию к снижению. Основные разработчики в основном из Южной Кореи и России. Полностью занятых разработчиков 30 человек, ежемесячно активных разработчиков 150+, что на 100 человек меньше, чем в конце 2024 года. Скачивания TON Connect SDK в начале 2024 года составляли в среднем 10 000 в неделю, в пиковый период - более 25 000, сейчас в среднем 12 000 в неделю.

Рост TON демонстрирует характеристику "пользовательского лидерства", но скрывает проблемы нестабильной экосистемы и недостаточной поддержки разработчиков. Если не будет найдено направление устойчивого развития, будет трудно конкурировать с другими публичными цепочками.

Будущее TON: путь к совместимости и связи

Несмотря на наличие огромной потенциальной пользовательской базы, развитие экосистемы TON сталкивается с препятствиями, связанными с несовместимостью с основными приложениями EVM. TAC, как независимый проект, стремится предоставить канал для подключения dApp EVM к экосистеме TON и Telegram.

TAC является расширением сети TON, соединяющим TON с приложениями EVM, создавая единый опыт для пользователей и разработчиков. Пользователи могут взаимодействовать с любым приложением EVM с помощью кошелька TON, а разработчики могут переносить приложения EVM на TON без необходимости переписывать код.

Ядро TAC — это независимая EVM публичная цепочка, построенная на Cosmos SDK + Ethermint, использующая dPoS консенсус и обеспечивающая безопасность BTC-ставок через Babylon. Поддерживает полное выполнение EVM смарт-контрактов и является "EVM нативной зоной" на TON.

Межсетевое взаимодействие контролируется сетью TAC-упорядочителей. Каждая межсетевое транзакция должна сначала достичь 66% консенсуса, затем пройти проверку между группами, чтобы гарантировать безопасную доставку сообщений и их неизменность. В основе этого лежит система смарт-контрактов Proxy, которая остается прозрачной для пользователей.

TAC усиливает экономическую безопасность с помощью механизма стейкинга. Упорядочиватели и валидаторы должны заложить активы для участия в валидации, добросовестные получают вознаграждение, а злонамеренные подвергаются наказанию, что обеспечивает стабильную и эффективную работу сети.

В общем, TAC является родным высокоскоростным каналом TON к EVM, расширяя границы экосистемы TON и позволяя пользователям Web3 реализовать "один кошелек, чтобы путешествовать по всем мирам".

История TON не сводится к простому "взлету" или "краху". Его прошлое насыщено децентрализованным перезапуском после запрета SEC, структура токенов сложна, экосистема зависит от возможностей платформы Telegram. Сейчас она сталкивается с взрывным ростом пользователей и активностью, а также с ограничениями, связанными с поддержкой разработки. Будущее зависит от совместимости, открываемой архитектурой TAC, сможет ли она интегрироваться в основной мир EVM, создать устойчивую экосистему разработчиков и преодолеть ограничения в области платежей и реализации сценариев, что определит, сможет ли TON выйти из своей парадигмы благодаря платформенным преимуществам.

После того, как поток утихнет, то, что действительно останется, — это способность сети к самопроизводству. TON все еще на перепутье.

! TON: Исторический багаж и дорога к реконструкции