Биткойн и золото: новая структура валютной системы в постпандемическую эпоху

В последние годы корреляция между ценами на Биткойн и золото значительно возросла, и это явление совпадает с приходом постпандемической эпохи. В данной статье будет рассмотрено, почему в эту новую эпоху Биткойн имеет потенциал участвовать в значительных преобразованиях международной валютной системы. Основная идея заключается в том, что изменения в текущей международной валютной системе будут беспрецедентно ускорять "золотые" свойства Биткойн, что позволит его резервной валютной ценности постепенно выйти на мейнстрим.

Оглядываясь на историю валют, мы можем увидеть, что драгоценные металлы, особенно золото, стали предшественниками человеческого консенсуса — валюты, благодаря своей редкости, делимости и легкости хранения. В современную эпоху, в 1819 году Великобритания установила золотой стандарт, и основная задача центральных банков разных стран заключалась в поддержании официального паритета между своей валютой и золотом. После двух мировых войн была создана Бреттон-Вудская система, которая进一步规范和制度化了金本位制.

Однако доллар, связанный с золотом и существующий как мировая валюта, имеет внутренние противоречия. Экономическому развитию необходимо увеличить предложение денег, но это приведет к обесцениванию валюты; в то же время поддержание стабильности доллара требует поддержания международного баланса платежей, что ограничивает увеличение денежного предложения. Это и есть знаменитая "проблема Триффина". В 1976 году система Бреттон-Вудса распалась, была создана Ямайская система, доллар был оторван от золота и занял сильную позицию как мировая резервная валюта.

Хотя долларовая гегемония способствовала международной торговле и глобальному экономическому развитию, она также сталкивается с врожденными трудностями. Могущество США не может оставаться сильным вечно, а "налог на эмиссию", взимаемый с долларовой гегемонии, также делает эту огромную систему трудноизлечимой. Во время пандемии эта проблема еще больше усугубилась, и государственный долг безудержно рос. Кроме того, геополитические проблемы также становятся все более очевидными: исключение России из системы SWIFT стало ключевым поворотным моментом в тенденции к большой диверсификации в валютной сфере.

Тем не менее, международный валютный статус доллара в краткосрочной перспективе остается незаменимым. По состоянию на конец 2023 года, доля США в мировой экономике все еще составляет четверть, доля доллара в глобальных валютных платежах достигает 48%, а в международных валютных резервах — 59%. Однако семена изменений уже посеяны, и ямайская система, основанная на долларовой гегемонии, в новых геополитических условиях и условиях технологического развития трудно избежать исторического потока.

Какой будет международная валютная система в будущем? Всемирный банк предсказал в 2011 году три возможных сценария: продолжение гегемонии доллара, сосуществование доллара, евро и какой-либо азиатской валюты, или полное принятие специальных прав заимствования (SDR). На данный момент "депутинизация" стала общим мнением, осталось только дело времени, чтобы количественные изменения перешли в качественные. Такие события, как пандемия COVID-19, геополитические конфликты и политические преобразования, ускоряют этот процесс.

Процесс "дедолларизации" может внезапно ускориться в нескольких случаях. Во-первых, это ускоренное разделение производственных цепочек: глобальная система разделения труда и сотрудничества может подвергнуться обратному процессу, где безопасность в многих сценах будет иметь приоритет над развитием. Во-вторых, это геополитические факторы: международные отношения становятся все более сложными, в будущем возможна ситуация многополюсного сдерживания.

После постепенного ослабления долларовой гегемонии продолжение развития мировой торговли может привести к формированию многовалютной резервной системы, в которую будут входить доллар, евро и юань, а фунт стерлингов, иена и СДР будут использоваться в качестве дополнения. Другой вариант — это возвращение к золотому стандарту или переход к "внешней валютной" системе, поддерживаемой золотом и другими товарами.

Неоспоримый факт, что девальвация доллара явно ускорилась в постпандемическую эпоху, независимо от того, как будет развиваться валютная система в будущем. Эта тенденция на финансовых рынках проявляется в двух направлениях: во-первых, цена на золото выходит за рамки традиционной логики ценообразования реальных процентных ставок; во-вторых, Биткойн освобождается от традиционной логики ценообразования рискованных активов. Поведение этих двух активов в новую эпоху заслуживает нашего постоянного внимания и глубокого обсуждения.