Децентрализованные финансы: регулирование постепенно становится теплее, ведущие проекты показывают разные результаты

В последнее время американские регуляторы подали позитивные сигналы для сферы Децентрализованных финансов, что может предвещать более благоприятную среду для развития. Однако на фоне этого, казалось бы, благоприятного контекста, внутри рынка DeFi наблюдается сложная ситуация: некоторые ведущие протоколы, такие как Aave, устанавливают новые рекорды общего заблокированного объема (TVL) и показывают сильные фундаментальные показатели; в то время как TVL других известных DeFi-протоколов демонстрирует слабый рост, а цены токенов все еще ниже уровней начала года. Несмотря на недавний быстрый рост цен на DeFi-токены, остается вопросом, является ли это следствием краткосрочной волатильности рыночных настроений или движется глубокими логиками ценности, что требует дальнейшего наблюдения.

Изменение регуляторной позиции: Децентрализованные финансы могут получить "инновационное освобождение"

Недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) значительно изменила свою позицию по регулированию Децентрализованных финансов (DeFi) в положительную сторону. На одном из крипто-круглых столов председатель SEC заявил, что основные принципы DeFi соответствуют основным ценностям США и поддерживают само-хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что технологии блокчейн позволяют осуществлять финансовые сделки без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.

Стоит отметить, что председатель SEC впервые сообщил, что дал указание сотрудникам изучить разработку рамок политики "инновационного освобождения" для DeFi платформ. Эта рамка направлена на ускорение продвижения продуктов и услуг DeFi на рынке. Он также ясно заявил, что разработчики программного обеспечения, сосредоточенные на само-хранении или конфиденциальности, не должны нести юридическую ответственность только за публикацию кода, и упомянул, что SEC прояснила, что майнинг PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются сделками с ценными бумагами.

Руководитель криптозадачной группы SEC также выразил поддержку, подчеркивая, что нельзя привлекать к ответственности издателя кода из-за его использования другими, но также предостерег, что централизованные сущности не должны использовать ярлык "децентрализованный", чтобы избежать регулирования.

Эти заявления были интерпретированы рынком как значительная положительная новость, что привело к резкому росту цен на DeFi токены. Если "инновационный иммунитет" будет реализован, это создаст более свободную и четкую регуляторную среду для развития DeFi проектов.

Обзор данных: рост TVL слабый, сильный рост токенов

После выхода благоприятных новостей о регулировании, токены в сегменте Децентрализованные финансы увидели общее повышение цен. Ведущие проекты, такие как Aave, LDO, UNI, COMP и другие, показали значительный рост на 20%~40%. Однако анализ данных о 20 лучших протоколах Децентрализованные финансы за последние полгода показывает, что общий TVL не увеличился значительно.

Конкретно, TVL семи протоколов снизился в первой половине года, а рост пяти протоколов не превысил 5%. Самым быстрорастущим стал проект в категории RWA, а не традиционный DeFi-протокол. Среди традиционных DeFi-протоколов Aave показал наилучшие результаты, TVL превысил 26 миллиардов долларов и достиг исторического максимума, увеличившись более чем на 6 миллиардов долларов в первой половине года.

Стоит отметить, что некоторые популярные протоколы, такие как Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap и другие, в первой половине года продемонстрировали разное снижение TVL. Что касается цен на токены, то среднее максимальное падение токенов 20 ведущих протоколов DeFi в первой половине 2025 года составило 57%. Несмотря на недавнее восстановление рынка, которое привело к резкому росту токенов, подавляющее большинство токенов протоколов все еще не смогли вернуться к уровню цен начала 2025 года.

Однако цены на токены этих Децентрализованные финансы проектов в целом значительно восстановились, в среднем увеличившись примерно на 95,59% от низкого уровня. Среди них токены ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle и других показали рост более чем на 150%. Стоит отметить, что динамика цен токенов, похоже, не имеет прямой связи с показателями TVL этих Децентрализованные финансы протоколов.

Показатели ведущих проектов различаются

Среди многочисленных проектов Децентрализованные финансы некоторые ведущие игроки особенно выделяются:

Aave как лидер Децентрализованных финансов, показал выдающиеся результаты в первой половине года, многократно устанавливая исторические рекорды. Этот протокол расширился на 18 публичных цепей и представил предложение "Aavenomics" для повышения цен на токены. Несмотря на то, что ставки по займам не слишком высоки, Aave привлекает внимание крупных игроков благодаря своей значительной ликвидности.

Uniswap официально запустил версию V4, внедрив множество технологических инноваций и снизив расходы на Gas. Хотя в первой половине года TVL несколько снизился, это в основном связано с колебаниями цен на Ethereum. Новый запущенный Unichain стал второй по величине публичной цепочкой по TVL Uniswap.

Sky (бывший MakerDAO) после ребрендинга, хотя TVL немного снизился, протокол Spark в экосистеме показывает выдающиеся результаты в направлении RWA. Цена токена Sky MKR показывает отличные результаты, увеличившись более чем на 170%. Однако его сложный план обновления "Конечная битва" ставит перед рынком определенные вызовы в восприятии.

EigenLayer создал концепцию "повторного залога", после чего TVL показал взрывной рост. Несмотря на кратковременное падение, с апреля он снова вошел в цикл роста, за менее чем два месяца TVL увеличился на 77%.

Lido как лидер в области ликвидного стекинга когда-то доминировал на рынке. Однако с быстрым развитием Ethereum L2, чрезмерная зависимость от основной сети Ethereum привела к упадку Lido, и TVL продолжает снижаться. Как быстро адаптироваться к многообразному рынку становится ключом к сохранению лидирующих позиций Lido.

Заключение

Изменение позиции SEC в отношении регулирования стало мощным стимулом для рынка Децентрализованных финансов (DeFi) в США и может помочь смягчить долгосрочную неопределенность в регулировании, с которой сталкиваются проекты. Данные показывают, что экосистема DeFi постепенно демонстрирует свою независимость и даже начинает способствовать увеличению ценности базовых блокчейнов. В будущем четкость регулирования может привлечь больше традиционного финансового капитала в область DeFi, а также предвещает более интенсивное слияние и конкуренцию с традиционными финансами. Эта новая ситуация, открытая благодаря смягчению регулирования, может стать новой отправной точкой для зрелости DeFi и его глубокой интеграции с традиционными финансами.