Слияние реальных активов и Децентрализованного финансирования: начало нового повествования

Изначальная цель криптовалют и технологий блокчейн заключалась в создании более прозрачной, доступной и эффективной глобальной экономической системы, а не только в краткосрочной спекуляции. Однако в настоящее время большинство криптографических нарративов все еще ограничены цепочкой, и реальных примеров применения, которые действительно приносят пользу обычным потребителям, пока довольно мало. В традиционном рынке миллиарды долларов активов ждут разрушения блокчейн-технологиями, что предоставляет огромные возможности для системного улучшения мировой экономики.

Децентрализованное финансирование(DeFi) появление полностью демонстрирует потенциал блокчейна. Приложения DeFi имеют следующие преимущества:

• Атомные расчеты: повышение эффективности капитала, снижение системных рисков
• Низкие затраты: уменьшение посредников, снижение затрат на конвертацию
• Прозрачность: открытая информация о рисках и залогах
• Комбинируемость: приложения могут взаимодействовать без разрешения
• Пользовательский контроль: некастодиальное управление активами, минимизация доверия

Несмотря на множество преимуществ DeFi, его основное ограничение заключается в том, что большинство приложений DeFi по-прежнему представляют собой относительно замкнутую экономику, не имеющую связи с традиционной экономической системой. Быстрый рост DeFi во многом зависит от движения капитала и нестабильных высоких токенов вознаграждений. Это сродни игре в Сапера на суперкомпьютере: огромный потенциал, но еще не полностью реализованный.

Индустрия DeFi стремительно развивалась в последние два года, общая заблокированная стоимость (TVL) достигла пика в 180 миллиардов долларов. Однако под влиянием черных лебедей и медвежьего рынка TVL снизилась до более чем 57 миллиардов долларов. Непостоянство многих протоколов привело к резкому падению цен на токены, а доходность постепенно приблизилась к уровням традиционного финансирования.

Преимущества DeFi по сравнению с традиционными финансами заключаются в прозрачности на блокчейне, мониторинге средств, компоновке смарт-контрактов, гибком и эффективном механизме автоматизированного маркет-мейкинга, а также в снижении барьеров для входа. Однако традиционные финансы по-прежнему имеют преимущества в таких аспектах, как инвестиционные барьеры и связи на рынке.

Реальные активы ( RWA ) — это осязаемые активы, существующие в физическом мире, такие как недвижимость, товары и произведения искусства. Эти активы составляют важную составляющую глобальной финансовой ценности. В 2020 году глобальная стоимость недвижимости составила 326,5 триллиона долларов, а рыночная стоимость золота — 12,39 триллиона долларов. Взаимодействие и децентрализованная ликвидность DeFi открывают новые возможности для этих традиционных активов.

В настоящее время несколько финансовых учреждений занимаются разработкой направления RWA:

• Goldman Sachs запустил платформу цифровых активов для блокчейн-облигаций на сумму 100 миллионов евро
• Акционерный фонд Hamilton Lane на сумму 2,1 миллиарда долларов может осуществлять секьюритизацию инвестиций через Polygon
• Siemens выпустил цифровые облигации на сумму 60 миллионов евро в основной сети Polygon
• Сандзю через цифровые ценные бумаги реализует управление активами, предоставляя розничным клиентам инвестиции в недвижимость и инфраструктуру.
• MakerDAO владеет более 680 миллионов долларов США в RWA в качестве обеспечения для стабильной монеты DAI
• Aave запустил активы реального мира

Основные применения RWA в Децентрализованном финансировании (DeFi) включают:

1. Стейблкоины: такие как USDC и другие токены, обеспеченные резервами долларовых активов
2. Синтетические токены: цепочные деривативы, привязанные к валютам, акциям, товарам и т.д.
3. Кредитный договор: эффективная модель заемных операций по сбору и распределению средств

Недвижимость является самым популярным базовым активом RWA, за ней следуют углеродные кредиты, государственные облигации/акции и др.

Протоколы RWA на блокчейне в основном делятся на два типа:

1. Рынок акций и физических активов: как Backed Finance и т.д.
2. Фиксированный доход: включает в себя публичные и частные кредиты, такие как Centrifuge, Goldfinch и др.

Некоторые основные протоколы RWA на блокчейне включают:

• Backed Finance: предоставляет токенизированные акции стандартного индекса S&P 500 ETF
• Ondo Finance: токенизация краткосрочных государственных облигаций США, облигаций и др.
• Maple Finance: выдано почти 2 миллиарда долларов США в виде кредитов, планируется расширение в области финансирования дебиторской задолженности и других направлений.
• Centrifuge: сосредоточен на секьюритизации долгов и токенизации, уже привлек почти 300 миллионов долларов
• Goldfinch: Децентрализованный кредитный протокол, активные кредитные объемы превышают 100 миллионов долларов
• Blocksquare: управляет активами недвижимости на сумму 45 миллионов долларов, распределенными по 12 регионам мира

Эти кредитные соглашения в настоящее время предлагают доходность, которая в целом выше, чем у большинства Децентрализованное финансирование, но также сталкиваются с определенным риском дефолта.

В будущем могут появиться специализированные Layer 1 блокчейны, основывающиеся на RWA, чтобы удовлетворить уникальные потребности протоколов RWA. Например, сеть Avalanche, запущенная Inatain Markets, предназначена для онлайнового выпуска и торговли обеспеченными активами.

В общем, с исчерпанием нарратива DeFi и возможностями рынка реальных активов, такие характеристики DeFi, как композируемость, прозрачность и низкие затраты, открывают новые возможности для традиционных активов. Например, корпоративные кредиты могут соединяться с глобальным рынком, предоставляя больше возможностей для заключения сделок. Недавний банковский кризис также способствовал токенизации золота, нарратив о RWA, усиливающий оффлайн-активы, возможно, скоро появится.