Волна инвестиций в ИИ продолжается, в первой половине 2025 года венчурные капиталы массово вливаться.

В первой половине 2025 года объем финансирования стартапов в области ИИ по всему миру достиг рекордного уровня, значительно превысив уровень аналогичного периода 2024 года. Данные показывают, что только в первом квартале в области ИИ было привлечено около 60-73 миллиардов долларов инвестиций, что уже составляет более половины от общего объема за весь 2024 год, с ростом более чем на 100% по сравнению с прошлым годом. Доля венчурного капитала, полученного компаниями ИИ, составляет около 58% от общего объема, что является значительным увеличением по сравнению с примерно 28% годом ранее. Это в полной мере отражает энтузиазм инвесторов к ИИ.

Капитал сосредоточивается в области ИИ в беспрецедентном масштабе, и крупные учреждения увеличивают ставки на потенциальных победителей в области ИИ, что может изменить структуру распределения фондов во второй половине года.

Масштабное финансирование под контролем гигантов

В этот период особенно выделяются крупные раунды последующего финансирования, в основном проводимые ведущими компаниями. В марте одна AI-компания привлекла 40 миллиардов долларов, установив рекорд по величине частного финансирования, с оценкой в 300 миллиардов долларов. Другой AI-компании удалось провести раунд финансирования серии E на 3,5 миллиарда долларов, что увеличило ее оценку до 61,5 миллиарда долларов. Также было несколько значительных сделок, таких как финансирование одной компании на 2 миллиарда долларов и финансирование другой компании на 650 миллионов долларов в раунде E, которые дополнительно увеличили общую сумму.

Такая ситуация "победитель забирает всё" концентрирует большинство средств в руках очень немногих компаний, тем самым вытесняя средства, которые могли бы быть направлены на предприятия на ранних стадиях или более мелкие компании.

Масштаб финансирования демонстрирует поляризацию

Помимо тех значительных объемов финансирования, которые привлекают внимание, количество сделок среднего размера резко увеличилось, в то время как активность финансирования на стадии посевного раунда остается выборочной. Медиана финансирования на стадии посевного раунда в области ИИ достигает примерно 15 миллионов долларов США (в среднем около 41 миллиона долларов США), медиана финансирования на стадии А составляет около 75-80 миллионов долларов США, что значительно выше исторического среднего уровня (медиана финансирования на стадии А в глобальном масштабе в 2022 году составила около 10 миллионов долларов США). Медиана финансирования на стадиях C и D сосредоточена в диапазоне от 250 до 300 миллионов долларов США, тогда как средние значения завышены из-за отдельных крайних случаев.

Расширение объема сделок отражает жесткую конкуренцию среди ведущих компаний в отрасли. Инвесторы, которые не могут выписать девятизначный чек, могут обратиться к нишевым областям или инвестициям на более ранних стадиях, в то время как любой стартап, который утверждает, что у него есть ИИ-нарратив, может получить более крупное финансирование и более высокую оценку.

Высокая концентрация распределения по отраслям и регионам

В первой половине года в области генеративного ИИ и основных моделей/инфраструктуры было привлечено более 45 миллиардов долларов, что составляет более 95% от общей суммы раскрытого финансирования. В то время как в области прикладного ИИ наблюдается относительно нехватка средств (в области медицины/биотехнологий около 700 миллионов долларов; в области финансовых технологий/корпораций около 2-3 миллиардов долларов). Что касается географии, то США (особенно Силиконовая долина) занимают доминирующее положение: в первой половине года более 99% глобального финансирования в области ИИ направилось к компаниям с штаб-квартирой в США. Азия и Европа отстают: крупнейшая сделка в Китае составила 247 миллионов долларов; в то время как в Европе было лишь несколько раундов финансирования среднего размера (например, одной британской компании было выделено 50 миллионов долларов).

Эта волна сосредоточена в США и ведется несколькими крупными компаниями; ожидается, что правительства и инвесторы за пределами США отреагируют во второй половине года, создавая национальные фонды ИИ, предлагая стимулы или осуществляя трансграничные инвестиции, чтобы не отстать.

Прогноз на второе полугодие: высокая активность, но осторожность сохраняется

Несмотря на рекордные вложения капитала, осторожность инвесторов возвращается. Многие раунды финансирования в первой половине года сосредоточены на стратегических или корпоративных инвесторах (поставщики облачных услуг, производители чипов, оборонные компании), что указывает на то, что инвесторы предпочитают проекты с реальными сценариями применения и стратегическим синергизмом. Во второй половине года инвесторы будут внимательно следить за тем, как стартапы, получившие крупные инвестиции, справляются с поставкой продукции, доходами и соблюдением нормативных требований, особенно на фоне нарастающей конкуренции.

Во второй половине года капитал, возможно, будет предпочитать компании, которые демонстрируют эффективность и истинную рыночную привлекательность — особенно поставщиков «инструментов и лопат» (инструменты, чипы, корпоративное программное обеспечение), что повысит барьер для новых участников, укрепит преимущества существующих компаний и одновременно создаст вызовы для новых участников.

Важность

Первая половина 2025 года станет решающим моментом для инвестиций в ИИ. Огромные суммы, текущие в область ИИ (и их уклон в сторону немногих участников и регионов) будут формировать ландшафт инноваций и конкурентную ситуацию на ближайшие несколько лет. Для инвесторов важно понимать направление потока капиталов и причины этого, чтобы правильно оценить ситуацию во второй половине 2025 года. Смогут ли победители доказать, что их оценки обоснованы, или произойдет коррекция и повторное сосредоточение? Данные первой половины года предоставляют ранние подсказки, которые могут служить ориентиром для стратегий портфеля, политических соображений и перспектив финансирования основателей в следующем полугодии.

Макроэкономический и трендовый анализ

1. Финансовый импульс: беспрецедентный рост по сравнению с прошлым годом

В первой половине 2025 года объем венчурных инвестиций в стартапы в области ИИ значительно превысит уровень аналогичного периода 2024 года. Надежные данные показывают, что только в первом квартале в компании ИИ поступило около 70 миллиардов долларов, что составляет более половины от общего объема финансирования в области ИИ за весь 2024 год. Это означает, что объем финансирования в первой половине 2025 года будет более чем в два раза выше, чем в первой половине 2024 года (в долларовом эквиваленте).

В первом квартале 2025 года доля ИИ в мировых венчурных инвестициях увеличилась до примерно 53% - 58%, в то время как годом ранее составляла около 25% - 30%. Это означает, что в настоящее время более половины мировых венчурных инвестиций направлено в область ИИ.

Драйверы: несколько крупных инвестиций; если бы не они, глобальные венчурные капитальные вложения были бы примерно на одном уровне с прошлым годом.

Влияние на вторую половину 2025 года: общий индекс венчурного капитала может зависеть от объема сделок в области ИИ; любое охлаждение энтузиазма в области ИИ может снизить общий уровень финансирования.

2. Этап финансирования: Значительный рост позднего финансирования, раннее финансирование с разной ситуацией.

Данные показывают, что объем торгов в области ИИ имеет бочкообразное распределение.

Поздние раунды финансирования (C+ раунд) занимают доминирующее положение: в первом квартале 2025 года общий объем позднего финансирования во всех отраслях достигнет 81 миллиард долларов, что на 147% больше по сравнению с предыдущим годом, при этом искусственный интеллект является основным двигателем.

• Средний объем финансирования раундов D и E составляет примерно от 300 миллионов до 950 миллионов долларов США (медиана составляет примерно от 250 миллионов до 450 миллионов долларов США).

На ранней стадии: количество сделок снизилось (в глобальном масштабе количество сделок сократилось примерно на 19% по сравнению с прошлым годом), но объем финансирования значительно увеличился.

• В первой половине 2025 года медиана финансирования seed-раундов для стартапов в области ИИ составляет около 15 миллионов долларов; в то время как 200 миллионов долларов финансирования seed от одной компании является аномальным значением.
• Медиана раунда финансирования A составляет около 75-80 миллионов долларов США.

Основные моменты: Инвесторы вкладывают средства в меньшее число проектов с большими ставками — они уверены в определенных темах ИИ и проявляют осторожность в других областях. Эта поляризация, вероятно, продолжится во второй половине года.

3. Отраслевое распределение: базовая модель и строительство инфраструктуры

Около 95% всех инвестиций в ИИ направляются на разработчиков генеративных ИИ-моделей и их инфраструктуру (облачные вычисления, чипы, платформы для разработки). Только две ведущие компании привлекли около 60% всех инвестиций в области ИИ за первое полугодие.

В сравнении с этим, вертикальные прикладные области просто незначительны:

• Здравоохранение/Биотехнологии ИИ: около 700 миллионов долларов (например, одна компания привлекла 141 миллион долларов, а другая компания привлекла 110 миллионов долларов).
• Финансовые услуги и производительность бизнеса: всего лишь десятки миллиардов долларов.
• Робототехника/Искусственный интеллект в обороне: узкая область, но заслуживающая внимания (например, одна компания получила финансирование в 240 миллионов долларов).

Логика инвесторов: контроль над "AI стеком"; вертикальные приложения могут быть товаризованы или столкнуться с более длительными циклами выхода на рынок.

4. Географическое распределение: США сосредоточены, заливной район занимает половину объема финансирования

В первом квартале 71% до 73% глобальных венчурных капиталовложений направлено в Северную Америку; по стоимости, концентрация средств в области ИИ составляет около 99% в США. Только район залива Сан-Франциско занимает почти половину мирового венчурного капитала.

Европа, Ближний Восток и Африка: всего несколько сделок с средним размером AI (одна компания собрала 50 миллионов долларов, другая компания собрала 44 миллиона долларов).

Азиатско-Тихоокеанский регион: в первом квартале 2025 года было привлечено всего 1,8 миллиарда долларов для ИИ (снижение на 50% по сравнению с прошлым годом); крупнейший раунд финансирования в Китае составил 247 миллионов долларов, полученных одной компанией.

В общем: США имеют преимущество в финансировании в этой "гонке вооружений в области ИИ".

5. Инвесторская структура:

Государственные инвестиционные фонды и фонды кросс-инвестирования возглавили несколько раундов финансирования.

Корпоративные венчурные инвестиционные подразделения крупных технологических компаний очень активны.

Чистый эффект: приток капитала со стороны всех участников.

Прогноз на вторую половину года:

Регуляторный рубеж

Правительства разных стран все еще ищут способы реагирования на ИИ. В Европейском Союзе ожидается, что «Законодательство об ИИ» может быть окончательно утверждено к концу 2025 года. Ожидается, что во второй половине года стартапы начнут активные лоббистские войны, а также могут появиться первые сигналы о соблюдении норм. В Соединенных Штатах важны любые шаги администрации по ИИ, а также действия Конгресса — слушания, предлагаемые законопроекты. Новые правила, касающиеся использования данных, прозрачности моделей или контроля экспорта чипов, могут изменить экономическое положение стартапов и уверенность инвесторов.

• Позитивные ожидания: более ясные и благоприятные для бизнеса руководящие принципы легализуют применение ИИ в различных отраслях.
• Негативные ожидания: строгие правила (например, ответственность за ошибки ИИ) могут отпугнуть стартапы и инвесторов.

Кроме того, следует обратить внимание на закупки ИИ правительством США — слухи о многомиллиардном плане могут предоставить важный сигнал спроса для компаний, сосредоточенных на корпоративных решениях ИИ.

Каналы IPO и пути выхода

Несмотря на резкий рост частного финансирования в 2025 году, прорывных IPO в области ИИ все еще не наблюдается. Однако эта ситуация может измениться во второй половине года. Некоторые крупные компании, связанные с ИИ, могут стать потенциальными кандидатами на IPO.

• Успешное первичное публичное размещение акций (IPO) может изменить цену на рынке, высвободить ликвидность на более поздних этапах и предоставить сопоставимые данные.
• Продолжительная стагнация IPO может подорвать доверие инвесторов к графикам выхода стартапов в области ИИ.

Тем временем слияния и поглощения могут активизироваться. Крупные технологические компании могут вмешаться: некоторые ведущие компании могут приобрести небольшие команды AI или поставщиков ключевой инфраструктуры. Значительное приобретение в области AI может изменить конкурентную среду и принести дивиденды венчурным инвестиционным компаниям.

Технические прорывы и запуск продуктов

Ожидание раскрытия важной информации: возможно, это следующая модель какой-то компании или аппаратное обеспечение, выпущенное в сотрудничестве с известными личностями.

Любое значительное достижение в области возможностей (например, модели, способные к рассуждению, или модели, которые снижают затраты в 10 раз) может подтвердить переоцененные стоимости и вызвать новую волну капитала.

Также необходимо обратить внимание на привлекательность для бизнеса — продажи API, использование SaaS и финансовые показатели. Однако существуют и риски: в случае возникновения инцидентов с безопасностью или злоупотребления со стороны общественности это может вызвать сильное сопротивление со стороны регуляторов, что, в свою очередь, подорвет рыночные настроения.

В общем, технические и коммерческие показатели во второй половине года определят, сможет ли оптимистичный настрой первой половины года сохраниться.

Регуляторные и этические барьеры

Если правительство или общественность сочтут, что ИИ вышел из-под контроля, ожидается, что будут быстро приняты меры вмешательства: например, введение лицензирования, наложение штрафов в соответствии с Общим регламентом по защите данных (GDPR) или введение строгих ограничений на некоторые модели.

Моральное сопротивление: скандалы, массовые увольнения, вызванные автоматизацией, или ошибки, созданные ИИ, могут быстро изменить рыночные настроения, что затрудняет вложение средств.

Ограничения по расчетам и талантам

Кровеносная система ИИ — графические процессоры (GPU) и элитные инженеры — по-прежнему дефицит.

Узкие места в производительности GPU могут заставить команды с недостаточным финансированием выйти из игры, в то время как компании с большими капиталами будут накапливать вычислительные ресурсы.

Борьба за таланты становится всё более напряжённой, ведущие компании активно нанимают лучших специалистов.

Скорость сжигания денег стремительно растет: некоторые стартапы тратят на облачные услуги каждый год