Глубокий анализ сектора RWA: двигатель роста крипторынка 2025

Появление децентрализованных финансов (DeFi) создало финансовую экосистему, не зависящую от традиционной банковской системы. Однако сфера DeFi сильно зависит от шифрованных активов и испытывает нехватку достаточного количества реальных мировых активов (RWA), что ограничивает ее развитие волатильностью крипторынка. Появление сегмента RWA разрушает это ограничение, сочетая финансовые активы реального мира с технологией блокчейн, повышая стабильность финансовых продуктов на блокчейне и принося на рынок огромный прирост ликвидности. Этот сегмент становится ключевым мостом для институциональных инвесторов и мейнстримных финансовых учреждений для входа в криптоиндустрию, что может способствовать переходу всей блокчейн-индустрии в новый цикл роста.

Основная идея RWA заключается в цифровизации различных активов (таких как облигации, недвижимость, акции, произведения искусства, частный капитал и т.д.) на традиционном финансовом рынке, преобразовании их в токенизированные активы, которые могут торговаться, закладываться или использоваться в кредитовании с помощью технологии блокчейн. Этот процесс не только увеличивает ликвидность активов, но и снижает трение в традиционном финансовом рынке, такие как длительное время расчета сделок, высокие затраты на посредников и ограниченная ликвидность. Например, на облигационном рынке традиционная торговля облигациями включает в себя множество финансовых учреждений и регулирующих органов, а промежуточные этапы сложны, что приводит к высоким транзакционным затратам. В то время как токенизация RWA позволяет осуществлять расчеты в реальном времени на блокчейне, что значительно повышает эффективность сделок и снижает затраты на сделки. В то же время прозрачность и прослеживаемость блокчейна делают управление активами RWA более прозрачным, эффективно уменьшая мошенничество на рынке и недобросовестные действия.

С развитием технологии блокчейн и ростом спроса на рынке, сектор RWA привлекает все большее количество учреждений. Одна из крупнейших управляющих компаний в мире, BlackRock, недавно запустила токенизированный фонд на основе блокчейна BUIDL, который в основном держит стабильные активы, такие как американские государственные облигации, и предлагает более эффективные способы торговли через блокчейн. Традиционные финансовые гиганты, такие как Franklin Templeton, также активно пытаются токенизировать некоторые свои фонды, чтобы инвесторы могли более удобно участвовать на рынке. Эти примеры показывают, что сектор RWA уже не просто "шифрование нарративов", а стал основной тенденцией цифровизации глобального финансового рынка.

С технической точки зрения, развитие RWA зависит от поддержки нескольких ключевых инфраструктур, включая базовую сеть блокчейна, смарт-контракты, оракулы, децентрализованную идентификацию и управление соблюдением. Публичные блокчейны, как носители активов RWA, определяют безопасность и операционную возможность активов. В настоящее время Ethereum по-прежнему является предпочтительной сетью для токенизации RWA, многие учреждения разворачивают смарт-контракты на Ethereum для управления активами RWA, в то время как решения L2 (такие как Arbitrum, Optimism) также становятся популярным выбором для торговли активами RWA, чтобы снизить затраты на транзакции и увеличить пропускную способность. Кроме того, такие публичные блокчейны, как Solana, Avalanche, Polkadot, также исследуют сценарии применения активов RWA, стремясь занять долю рынка.

! Подробный исследовательский отчет RWA Track: Путь к интеграции традиционных финансов и рынка криптовалют

С точки зрения рыночного объема, потенциал сектора RWA огромен. Согласно исследованию Boston Consulting Group, ожидается, что к 2030 году рыночный объем сектора RWA достигнет 16 триллионов долларов, что значительно превышает текущую общую рыночную капитализацию всего крипторынка. В настоящее время стоимость глобального рынка недвижимости составляет около 300 триллионов долларов, но большая часть инвестиций в недвижимость требует значительных капиталовложений и имеет низкую ликвидность. Если 1% из этих активов будет токенизировано, это создаст рынок RWA в 3 триллиона долларов. Аналогично, объем глобального рынка облигаций превышает 120 триллионов долларов; если 1% из них войдет в блокчейн, это приведет к образованию нового рынка в 1,2 триллиона долларов.

Институциональные средства стремительно входят в сектор RWA, что свидетельствует о том, что этот сектор больше не является чисто "экспериментом в области шифрования", а становится важной частью глобальной финансовой системы. В 2025 году, с беспрецедентной поддержкой правительства Трампа для шифрования, эта тенденция будет продолжена и развиваться. Для инвесторов сектор RWA предлагает не только новые рыночные возможности, но и может стать важным мостом между крипторынком и традиционным финансовым рынком. В ближайшие годы, с улучшением инфраструктуры, внедрением регулирующих рамок и дальнейшей активизацией основных финансовых институтов, сектор RWA имеет все шансы стать новым двигателем роста для блокчейн-отрасли и даже способствовать цифровой трансформации всего финансового рынка.

В целом, возникновение сектора RWA не только представляет собой зрелость технологий блокчейна и расширение областей применения, но и означает, что глобальные финансовые рынки вступают в новую стадию децентрализации и повышения эффективности. Для участников рынка ключевым вопросом на ближайшие годы станет то, как использовать возможности токенизации активов RWA и строить инфраструктуру и ключевые протоколы, что станет центральной темой развития криптоиндустрии.

Текущая рыночная среда: макроэкономические и катализаторы развития RWA

На фоне нарастающей неопределенности в мировой экономике, изменений в ликвидностных циклах и бурного развития рынка цифровых активов, сегмент RWA становится одной из самых важных точек роста в шифровальной отрасли. С учетом корректировки монетарной политики ФРС, продолжительного давления инфляции, колебаний на долговом рынке и увеличения участия институтов в крипторынке, развитие RWA получает беспрецедентные возможности. В то же время недостатки традиционной финансовой системы и постоянно растущий уровень зрелости DeFi также способствуют ускорению миграции реальных мировых активов на блокчейн.

Глобальная макроэкономическая ситуация: изменения инфляции, процентных ставок и рыночного уклонения от рисков

Глобальная макроэкономическая среда является одной из ключевых переменных, влияющих на развитие RWA. В последние годы, под воздействием факторов, таких как слабое восстановление экономики после пандемии COVID-19, усиление геополитических конфликтов, проблемы с цепочками поставок и корректировка политики центральных банков, глобальный экономический рост испытывает огромную неопределенность. В частности, изменения в инфляции и процентной политике напрямую влияют на ликвидность средств и стратегию распределения активов инвесторов, а также косвенно способствуют развитию сектора RWA.

Сначала, с точки зрения инфляции, агрессивная политика повышения процентных ставок Федеральной резервной системы в последние два года оказала глубокое влияние на глобальные рынки. С 2022 года Федеральная резервная система несколько раз повышала процентные ставки, чтобы сдерживать высокий уровень инфляции, что привело к ужесточению глобальной ликвидности. В условиях высокой процентной ставки рискованное поведение инвесторов снизилось, традиционные финансовые рынки были под ударом, что заставило капитал более склоняться к низкорисковым, высокодоходным классам активов. Это побудило инвесторов начать обращать внимание на государственные облигации, золото, недвижимость и другие активы, а токенизация этих активов стала важной точкой роста в области RWA. Например, токенизация государственных облигаций США (таких как токен OUSG, предоставляемый Ondo Finance) стала важным инвестиционным инструментом на крипторынке благодаря высокой годовой доходности (более 5%), что привлекло большое количество средств DeFi.

Во-вторых, с ухудшением глобального долгового кризиса сектор RWA стал важным вариантом для укрытия капитала. По состоянию на 2024 год общий объем мирового долга превысил 300 триллионов долларов, из которых государственный долг США составил более 34 триллионов долларов, а бюджетный дефицит достиг исторического максимума. В таких условиях доверие инвесторов к традиционным финансовым рынкам пострадало, и они стремятся найти более прозрачную и эффективную финансовую инфраструктуру, в то время как технологии блокчейн предлагают отсутствие доверия, безграничность и низкие затраты, что делает токенизацию активов RWA на блокчейне оптимальным решением. Кроме того, в условиях высокой инфляции наблюдается резкий рост спроса на золото и сырьевые товары, токены золота (такие как PAXG, XAUT) также стали популярными активами на крипторынке. В целом, глобальная экономическая неопределенность увеличила спрос инвесторов на защитные активы, а инновации в секторе RWA позволяют этим активам легче входить на крипторынок, что, в свою очередь, способствует взрывному росту этого сектора.

Ликвидная среда: изменение политики ФРС и изменение рыночного аппетита к риску

Развитие сектора RWA быстрое и неразрывно связано с изменениями в глобальной ликвидной среде. В 2022-2023 годах Федеральная резервная система США осуществила значительное повышение процентных ставок, что привело к серьезному сокращению ликвидности на глобальных рынках. Однако с 2024 года, с ослаблением инфляционного давления, Федеральная резервная система вступила в завершающую стадию повышения ставок и даже может начать цикл снижения ставок, что изменяет ожидания ликвидности на рынке и оказывает сильное воздействие на сектор RWA.

Во-первых, изменение монетарной политики ФРС привело к росту спроса на стабильные доходные активы. Экосистема DeFi пережила период высокой волатильности и высокого риска в 2021-2022 годах, но в настоящее время инвесторы предпочитают низкорисковые, предсказуемые доходные продукты, и сектора RWA как раз предлагают это решение. Например, токенизация облигаций и токенизация частного рынка позволяют инвесторам получать более стабильные и соответствующие требованиям модели доходов в экосистеме DeFi, что также является одной из важных причин всплеска RWA в 2024 году.

Во-вторых, с точки зрения крипторынка, BTC в 2024 году ожидает одобрения спотового ETF, что приведёт к продолжающемуся притоку институционального капитала и расширению пула средств всего крипторынка. Эти средства, помимо BTC, также нуждаются в поиске более стабильных инвестиционных объектов. Активы RWA, благодаря своей глубокой привязке к традиционным финансовым рынкам, становятся важным направлением для распределения институциональных средств. Например, такие крупные управляющие активами, как BlackRock и Fidelity, уже начали уделять внимание области RWA и запустили соответствующие инвестиционные продукты, что будет способствовать дальнейшему росту сектора RWA.

Кроме того, с падением ставок DeFi, преимущество по доходности в сегменте RWA становится все более очевидным. В 2021-2022 годах доходность экосистемы DeFi в целом превышала 10%, но в 2024 году доходность стабильных монет большинства DeFi-протоколов снизилась до 2%-4%, в то время как доходность по государственным облигациям США в сегменте RWA по-прежнему остается выше 5%, что делает активы RWA новым опорным столбом доходности DeFi и привлекает значительные объемы капитала.

Тенденции регулирования: Процесс легализации в секторе RWA

В процессе развития криптоиндустрии вопросы регулирования всегда были в центре внимания рынка, а рост сектора RWA объясняется тем, что он более соответствует требованиям регулирования по сравнению с другими секторами DeFi и может удовлетворить потребности институциональных инвесторов. Регуляторы разных стран постепенно принимают инновационную модель токенизации активов и исследуют, как поддержать развитие экосистемы RWA в рамках правового регулирования.

Во-первых, SEC и CFTC США начали исследования в области токенизации ценных бумаг, токенизации облигаций и других направлений, и разрешили некоторым учреждениям выпускать токенизированные активы в рамках соблюдения правил. Например, Securitize получила одобрение SEC и теперь может выпускать токены ценных бумаг на основе блокчейна, что служит хорошим примером для соблюдения правил в области RWA. Во-вторых, такие регионы, как Европа, Япония и Сингапур, имеют относительно открытое отношение к RWA. Например, швейцарская SIX Digital Exchange (SDX) и немецкая Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) уже поддерживают торговлю токенизированными акциями, а правительство Сингапура активно содействует развитию RWA активов на блокчейне. Эти благоприятные меры создают более высокую готовность институциональных инвесторов входить в область RWA и обеспечивают надежную основу для ее развития.

Вход учреждений и повышение зрелости экосистемы DeFi

Кроме макроэкономики и регуляторной политики, вход учреждений и зрелость экосистемы DeFi также являются важными факторами роста сектора RWA. Традиционные учреждения начали обращать внимание на интеграцию DeFi и TradFi, многие ведущие управляющие активами, банки и хедж-фонды уже начали изучать, как выпускать и торговать активами RWA на блокчейне. В то же время экосистема DeFi постепенно переходит от "высокой волатильности, высокого риска" к "стабильному доходу, соблюдению норм", и сектор RWA становится ключевым бенефициаром этой тенденции. Все больше протоколов DeFi (таких как MakerDAO, Aave, Maple Finance) углубляют взаимодействие с активами RWA, что делает рост сектора RWA более устойчивым.

В заключение, взрывной рост сектора RWA стал не только результатом рыночного спроса, но и продуктом совместного воздействия глобальной макроэкономики, политического регулирования, ликвидной среды и эволюции экосистемы DeFi. Под воздействием этих катализаторов сектор RWA имеет все шансы стать одним из самых важных двигателей роста крипторынка в 2024-2025 годах.

! Подробный исследовательский отчет RWA Track: Путь к интеграции традиционных финансов и рынка криптовалют

Основные категории и анализ ключевых проектов в области RWA

На фоне постоянного взросления крипторынка и ускоренного притока институциональных средств, появление сектора RWA стало большой тенденцией. Основная цель сектора RWA заключается в том, чтобы интегрировать активы из традиционного финансового рынка, такие как