Гонконгские новые правила стейблкоинов вступили в силу: руководство для розничных инвесторов и сравнение с глобальным регулированием

2025-07-08 18:41:50

Интерпретация новых правил регулирования стейблкоинов в Гонконге: руководство для розничных инвесторов и глобальное сравнение

1 августа 2025 года в Гонконге вступит в силу "Закон о стейблкоинах", что станет знаковым событием для создания глобальной системы регулирования фиатных стейблкоинов. Эта историческая регуляторная политика не только предоставит новые возможности для финансового рынка Гонконга, но и станет важным ориентиром для регулирования стейблкоинов по всему миру. В данной статье мы подробно проанализируем регуляторную политику Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA), предоставим рекомендации для розничных инвесторов по законному владению стейблкоинами и сравним различия в регулировании между Гонконгом, Сингапуром и США, а также обсудим рыночные перспективы и вызовы.

Основные моменты «Закона о стейблкоинах» Гонконга

Гонконгское управление по денежно-кредитному регулированию установило систему лицензирования фиатных стейблкоинов через «Положение о стейблкоинах», направленное на сбалансирование финансовых инноваций и управления рисками. Согласно новым правилам, любое учреждение, выпускающее фиатные стейблкоины в Гонконге или утверждающее, что оно связано с курсом гонконгского доллара, должно подать заявку на получение лицензии в управление. Заявители должны соответствовать строгим критериям допуска, включая надежную систему управления рисками, эффективные меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также надежные технические меры безопасности.

Ожидается, что на начальном этапе только несколько сильных банков или финансово-технологических компаний смогут получить лицензию. Программа "песочница для стейблкоинов", запущенная Управлением валюты, поддерживает компании в тестировании потенциала стейблкоинов в трансакциях и приложениях Web3, первыми участниками стали несколько известных финансовых учреждений.

Новые правила требуют, чтобы эмитенты стейблкоинов обеспечивали достаточность резервных активов и хранили их в регулируемых депозитарных учреждениях, а также регулярно публиковали аудиторские отчеты. Основное предназначение стейблкоинов — это платежные инструменты, в начале будет сделан акцент на сфере международной торговли, чтобы снизить риски розничных инвесторов. Чтобы обеспечить плавный переход на рынок, новые правила установили переходный период, позволяя участникам рынка адаптировать свои бизнес-модели до вступления в силу новых регуляторных требований.

Для розничного инвестора новые регуляторные меры в Гонконге значительно повысят прозрачность и безопасность рынка, предоставляя законные каналы для участия в цифровой экономике. Однако розничные инвесторы должны осторожно выбирать и держать только лицензированные стейблкоин продукты.

Как розничный инвестор может законно владеть стейблкоинами в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, розничные инвесторы должны следовать следующим шагам для законного владения стейблкоинами:

Выбор одобренного стейблкоина: предпочтение следует отдавать стейблкоинам, разрешенным Управлением валюты, так как они обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Розничный инвестор может узнать список утвержденных эмитентов на официальном сайте Управления валюты или на соответствующих биржах.
Использование регулируемой торговой платформы: проводите сделки через виртуальные активы торговую платформу (VASP), которая регулируется финансовыми властями, чтобы гарантировать соответствие требованиям KYC (знай своего клиента) и AML.
Обратите внимание на использование и раскрытие информации: узнайте конкретное использование ваших стейблкоинов (например, для трансграничных платежей) и регулярно проверяйте отчеты об аудите резервов, публикуемые эмитентом, чтобы обеспечить стабильность стоимости стейблкоинов.
Будьте осторожны с трансграничными рисками: Обратите внимание на технические и нормативные вызовы, которые могут быть вызваны различиями в кросс-цепочечной технологии или регулировании разных стран.

Важно помнить: избегайте инвестирования в "высоко доходные" некомплиантные стейблкоины, отдавайте предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и строгим регулированием.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первый в мире комплексный регуляторный框架

Регуляторная структура Гонконгского управления денежного обращения известна своей строгостью, особенно подчеркивая прозрачность резервов и соблюдение AML. Эта структура поддерживает выпуск стейблкоинов на различных блокчейн-сетях, таких как Ethereum и Solana, и фокусируется на интернационализации юаня и приложениях для трансграничной торговли. Эта политика привлекла множество банков и технологических гигантов к申请 лицензий, что, как ожидается, поможет Гонконгу стать ведущим цифровым финансовым центром Азии.

Сингапур: балансировка гибкости и осторожного регулирования

Государственное управление финансов Сингапура (MAS) в 2023 году представило рамки регулирования стейблкоинов, сосредоточив внимание на стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достаточных резервов в фиатной валюте. Политика Сингапура относительно гибкая, что привлекло нескольких всемирно известных эмитентов стейблкоинов. В рамках программы "Project Orchid" Сингапур активно тестирует применение стейблкоинов в платежах и децентрализованных финансах (DeFi), с высокой степенью участия розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регулирующая система разрозненная

Несмотря на то, что в США еще не принят единый закон о стейблкоинах, ожидается, что к 2025 году могут произойти значительные изменения. В настоящее время SEC, CFTC и другие регулирующие органы требуют от эмитентов стейблкоинов регистрации в качестве денежных сервисных компаний (MSB) и раскрытия информации о резервных активах. На американском рынке стейблкоины, такие как USDT и USDC, имеют наибольший объем, но конфликт между государственным и федеральным регулированием увеличивает неопределенность на рынке.

Уроки для розничных инвесторов: в Гонконге строгая регуляция, высокая безопасность, но ограниченный выбор; в Сингапуре гибкая политика, подходящая для диверсифицированных инвестиций; американский рынок зрелый, но нужно внимательно следить за рисками регулирования.

Возможности и вызовы розничных инвесторов в стейблкоинах

Возможности:

Соответствующий стейблкоин Гонконга предоставляет розничным инвесторам безопасный вариант для инвестиций
Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет и, по прогнозам, принесет значительную прибыль
Применение многосетевых технологий способствует снижению торговых издержек и повышению эффективности
Потенциал стейблкоинов в международной торговле и приложениях Web3 огромен

Челлендж:

Строгие требования к доступу в Гонконге могут ограничить количество эмитентов, что приведет к ограниченному выбору для розничных инвесторов.
Различия в транснациональном регулировании увеличили сложность соблюдения норм.
Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут привести к колебаниям стоимости стейблкоина

Вывод: Стратегия розничных инвесторов в ответ на новые правила

Гонконгский "Закон о стейблкоинах" предоставляет розничным инвесторам более безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но в то же время требует от розничных инвесторов более высокого уровня соблюдения норм. Розничные инвесторы должны в первую очередь выбирать стейблкоины, получившие разрешение Управления денежной системы, и проводить сделки через регулируемые платформы, а также внимательно следить за использованием стейблкоинов и прозрачностью резервов.

По сравнению с гибкой политикой Сингапура и зрелым рынком США, регулирующая рамка Гонконга больше ориентирована на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для розничных инвесторов, стремящихся к надежным инвестициям.